金融市场日报 · 2026 年 10 月 25 日 · 星期日
MARKETHOT
AT&T加速关闭铜质网络，客户流失加剧
AT&T加速关闭铜质网络，已关闭100个老旧线路中心，计划在未来一年内关闭1500个社区。其传统服务收入和EBITDA均大幅下降，推出AT&T Phone-Advanced以减少客户流失。
市场观察
金价跌破每盎司4,000美元，市场关注7月低点3,943美元支撑
现货黄金周五（10月23日）收于每盎司约3,995.80美元，盘中低至3,975.64美元；当周下跌约4%，较1月每盎司5,595美元的高点低近29%。文章称，市场关注7月低点3,943美元：美国银行策略师Paul Ciana认为，若守住该位可能形成双底，若跌破则其修正情景指向3,886美元及3,700美元。
Wolf Richter：AI企业前置融资后暂缓发债，美债市场压力缓和
Wolf Richter称，AI基础设施企业此前集中融资、持有大量尚未使用的现金，近期因市场波动暂缓债券融资，使企业对美债市场的竞争压力阶段性减轻。文中列出的10家AI相关上市公司最近报告季度末持有现金及可交易证券合计7747亿美元，此后另筹资1077亿美元，合计8824亿美元。
标普500市场广度快速改善，指数几乎持平
标普500成分股站上50日均线的比例升至61%，较10月1日的21%低点上升40个百分点；站上200日均线的比例升至57%。同期标普500指数几乎持平，显示上涨参与面扩大。市场广度修复能否推动指数突破，仍有待观察。
公司快讯
AT&T加速关闭铜质网络，客户流失加剧
AT&T加速关闭铜质网络，已关闭100个老旧线路中心，计划在未来一年内关闭1500个社区。其传统服务收入同比下降25%，EBITDA下降27%。AT&T推出AT&T Phone-Advanced作为替代方案，以减少客户流失。
摩根士丹利：特斯拉Robotaxi进展显著，但Optimus量产推迟至2027年
摩根士丹利分析师Andrew Percoco认为特斯拉在Robotaxi部署和FSD订阅增长上取得实质性进展，但将Optimus人形机器人量产时间线从2026年推迟至2027年。特斯拉Q3营收28.05亿美元同比微降，北美交付车辆中75%包含付费FSD订阅。摩根士丹利维持特斯拉“同等权重”评级及410美元目标价。
亚马逊称AWS今年容量已售罄、2027年大致售罄，部分2028年容量已被预订
亚马逊CEO安迪·贾西表示，AWS今年云端运算容量已售罄，2027年容量大致已被预订，2028年也有相当部分容量获得客户预订。贾西称，大额容量预订多已敲定，但AWS仍保留部分资源用于EC2和Bedrock等按需服务。亚马逊今年稍早提出约2,200亿美元的2026年资本支出规划，并预定10月29日公布第三季财报。
美国银行维持特斯拉买入评级，称Robotaxi无人驾驶里程约四周翻倍，并下调2027年每股收益估计
美国银行分析师Alexander Perry称，特斯拉Robotaxi无人驾驶里程从7月22日的38万英里增至9月30日约200万英里，并维持买入评级和460美元目标价；他将2027年每股收益估计从2.47美元下调至2.26美元。该行模型预计特斯拉自由现金流在2026年和2027年分别为负46亿美元和负113亿美元；文章还指出Waymo截至2025年底已行驶1.71亿英里。
阿拉斯加航空第三季度净亏损1.47亿美元，燃油成本上升之际推进全球扩张并应对西雅图市场竞争
阿拉斯加航空集团第三季度GAAP净亏损1.47亿美元，即每股亏损1.32美元；剔除特殊项目并按修订后的税率计算后，净利润为4000万美元，即每股0.36美元。营收同比增长14%至42亿美元，燃油均价升至每加仑3.94美元，公司预计第四季度调整后每股亏损2至2.50美元，全年每股亏损5至5.50美元。
Google 为 Fitbit 增添健康追踪功能，部分功能需订阅 Google Health Premium
Google 将为 Fitbit Air 的 Google Health Premium 订阅用户提供 Health Guardian 功能，包括血压和胰岛素抵抗趋势追踪；Fitbit Edge 用户也可使用相关功能。
苹果 iPhone Duo 门店取货预约陆续恢复，预购需求旺盛且部分市场仍无名额
苹果新款 iPhone Duo 开放预购后需求强劲，Apple Store 门店取货预约已在澳洲、中国、日本和韩国等市场陆续恢复，但多数机型可选时段仍很有限。苹果称需求“极为惊人”，预计出货时间已延至 1 月下旬；美国、加拿大、英国和新加坡等地仍提示顾客于 10 月 24 日再次查看预约选项。
行业与主题
零部件短缺与发动机维修等待，促使部分飞机提前拆解
零部件短缺，尤其是飞机发动机供应和维修等待，正促使部分机龄较新的飞机拆解取件，报道指出这加剧了航空公司的成本压力。IBA Group数据显示，2025年6月至今年8月有21架新一代飞机被拆解，平均机龄为6.4年；窄体客机平均退役机龄为21.7年。
Charter收购Cox后面临客户挑战：Cox 2026年第二季度宽带用户流失加剧
Charter Communications完成对Cox Communications的收购后，合并公司面临Cox宽带客户流失加剧的问题。New Street Research分析称，Cox在2026年第二季度流失10.3万宽带用户，高于第一季度的8.4万和一年前的7.6万；Cox宽带用户基数同比下降5.8%，旧Charter业务下降1.8%。
Fortune · 商业与市场百事可乐在可乐大战中落后，并失去肯德基饮料合作：美国市场份额降至8.1%
百事可乐去年在美国碳酸软饮料市场按销量计占8.1%，低于可口可乐的18.5%；2024年，百事可乐首次落至Dr Pepper之后、排名第三。肯德基表示，将从1月起在其美国3,700家餐厅以可口可乐产品替换百事饮料。百事可乐上季度北美饮料业务收入为280亿美元，销量下降2%；CEO Ramon Laguarta称公司正聚焦改善软饮料表现，并提及重新特许经营的可能性。
宏观与美联储
高盛警告霍尔木兹危机推高燃料成本与原油运输费用
高盛大宗商品团队称，原油单桶平均运输成本已升至20美元以上，约为一年前3美元的七倍；霍尔木兹战争风险约贡献每桶7美元的运费增幅。材料称，船对船转运、船用燃料涨价及美国对伊朗油轮的封锁也在限制运力；亚洲炼油商因长途运输依赖度较高而更受影响。高盛预计布伦特原油年末均价为每桶90美元、明年为每桶80美元，并指出若中东达成和平协议或美国结束封锁，运费可能在数周内回落。
政策与监管
馬斯克期中選舉後或面臨「報復」：民主黨揚言全面調查特斯拉與 SpaceX
民主黨人士表示，若期中選舉後重新掌握國會，將調查馬斯克旗下企業與聯邦政府的合約、DOGE削減支出的決策，以及他在烏克蘭軍事通訊爭議中的作為。馬斯克則揚言追查民主黨背後的操盤者，並投入數億美元支持共和黨候選人。
观点与解读
高盛建议选择性配置AI资产：关注盈利预期与资本支出回报
高盛认为，避险基金集中减持科技股后，部分AI资产可能出现布局机会，但不建议全面抄底。该行指出，超大规模云服务商的盈利预期自7月以来未下修，数据中心设备行业也未显现盈利增长放缓；同时，动能曝险仍处历史分布第73百分位，拥挤交易风险尚存。高盛强调，AI资本支出能否带来足够营收、利润与自由现金流仍待验证，并建议选择性配置、保留避险。
Fortune · 商业与市场经济学家托尔斯滕·斯洛克称AI多头论的“核心经济缺陷”在于算力成本可能高于用户收益，相关股票与债券交易承压
Apollo首席经济学家托尔斯滕·斯洛克认为，算力边际成本高于其为用户带来的边际收益，且多数企业尚未显现显著生产率回报，因此数据中心需求及AI支出回报存在疑问。
IBM“真实投资回报”言论冲击股价，揭示ETF风险
IBM CEO Arvind Krishna谈到企业开始衡量AI支出的“真实投资回报”后，IBM股价在周四早盘下跌约7%，尽管公司第三季度业绩超过华尔街预期。约557只ETF持有IBM，TDIV截至10月21日持仓占比为8.65%，WisdomTree Quantum Computing Fund和Corgi Quantum Computing ETF也将IBM列入前十大持仓。
馬斯克再批澤倫斯基應下台，指控烏克蘭菁英從戰爭資金中獲利
馬斯克再度要求烏克蘭總統澤倫斯基下台，指稱流入烏克蘭的資金讓菁英階層獲利，普通民眾的子弟卻被徵召入伍、在戰壕中犧牲。星鏈與星盾限制爭議仍有不同說法：澤倫斯基稱終端速度限制未解除，魯比歐則稱限速由馬斯克決定；馬斯克表示限制由美國軍方決定。
100%首年折旧税盾加剧大厂与Neocloud分化
高盈利大型科技公司可通过折旧抵扣减少当年现金税支出，尚未盈利或利润有限的 Neocloud 企业则难以立即将抵扣变成现金节税，凸显两类企业的分化。2025年7月通过的《大而美法案》永久恢复符合条件资产的100%首年特别折旧，旨在鼓励投资。该政策只是把多年折旧提前扣除、降低当期现金税和投资资金成本，并非直接补贴，也不改变投资本身的经济回报。
Business Insider · 商业与科技比尔·盖茨预测，AI带来“真正富足”前还将经历20年动荡
比尔·盖茨预测，AI将在20年后带来“真正富足”，但过渡期将充满动荡，赢家与输家并存。他认为AI和人形机器人可能取代 telesales、telesupport、会计及蓝领工作，并能建房、种粮、做手术。提前退休、限制工时，以及把艺术、体育、烹饪和育儿留给人类，可能有助于保留部分就业。
AI反馈闭环为何让程序员岗位面临规模收缩
AI编程智能体能根据代码运行和测试结果反复修改项目，写代码因此成为大模型适合规模化应用、验证的场景。OpenAI、Anthropic 和 Google 均推出了可直接修改项目代码的智能体，Anthropic 称编程仍是 Claude 平台最常见的用途。美联储研究显示，程序员就业仍在增长，但自 ChatGPT 问世后增速明显放缓；企业可能先减少招聘，再由更少员工借助 AI 完成更多代码。