借券约束可能影响美股流动性溢价测量

2026年11月13日，Alpha Architect 报道，Greg Leonard 的工作论文认为，近期美股流动性溢价偏弱，部分可能与高借券成本股票集中在最不流动的组合中有关。该论文尚未经过同行评审。论文数据显示，在2013年7月至2022年3月的全股票样本中，剔除借券费率最高五分位的股票后，FF5*月度流动性组合 alpha 从0.17%升至0.49%，且这一增幅具有统计显著性。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。