达拉斯联储《第十一联储区褐皮书》：经济温和扩张，零售与住房销售走弱

区域经济活动报告

2024年9月4日

经济活动概要

在本次报告期内，第十一区经济温和扩张。非金融服务业和能源行业活动增长。制造业产出持平，零售额和房屋销售下降。非营利服务需求增加。就业稳定，工资增长仍较为温和。服务业销售价格涨幅继续低于平均水平，而制造业则较为正常。企业前景略显分化，不过大多数企业预计，未来六个月其商品和/或服务需求将持平或上升。企业担忧包括需求减弱，以及国内政策和经济不确定性上升。

劳动力市场

过去六周就业基本持平。一些企业表示，由于经济不确定性或需求疲软，已实施招聘冻结；不过，大多数企业认为这只是暂时措施，并预计今年晚些时候恢复招聘。仍有一些企业表示，招聘从入门级职位到高层管理岗位的人才都存在困难，尤其是中等技能岗位，包括商用车司机。

总体而言，工资增长仍较为温和。人力资源服务公司表示，雇主担心控制成本，因此下调了向新员工提供的薪酬。一些行业的工资上行压力依然显著，尤其是航空和医疗保健行业。

价格

本次报告期内价格涨幅总体符合常态。服务业销售价格涨幅低于平均水平，而8月投入品价格涨幅则小幅上升至平均水平。相比之下，制造业、原材料和制成品价格涨幅在经历今年早些时候较温和的上涨后已恢复正常。与此同时，零售商表示销售价格持平。一些企业指出，汽车、住房、健康和责任保险价格上涨，对企业和家庭造成了负面影响。一家金融企业观察到，一些低收入家庭正在取消或不再续保房屋保险。一家人力资源服务公司报告称，保险费上涨导致固定成本增加。

制造业

过去六周，德克萨斯州制造业活动持平。飓风贝丽尔及随后的停电扰乱了部分制造商和炼油厂的生产，但产量下滑持续时间很短。尽管受到干扰，墨西哥湾沿岸炼油厂加工的原油量仍有所增加。一些纸制品、金属制品、计算机和电子产品以及机械制造商报告称，业务放缓与天气状况无关。耐用品新订单持平，非耐用品新订单则有所下降。制造业前景疲弱，企业称经济不确定性、即将到来的选举、高利率和全球需求疲软是主要压力来源。

零售额

过去六周零售额小幅下降。企业将疲软归因于消费者需求减少和天气恶劣。并非所有行业都出现放缓，汽车经销商和批发商报告销售额温和增长。经过数月几乎没有增长或零增长后，零售库存温和增加。总体而言，企业前景仍较为悲观，不过汽车经销商和批发商的悲观程度较低。

非金融服务业

报告期内，服务业活动有所回升，收入增速加快至更接近常态的水平。专业和商业服务业以及信息业增长最为强劲。航空公司报告称，高端和国际旅行需求上升。相比之下，休闲和酒店业报告称，今年夏季收入普遍下降，部分疲软归因于恶劣天气。一些服务企业报告称，飓风贝里尔暂时扰乱了运营。此外，停电期间业务中止导致航空货运量下降。总体而言，企业展望仍偏乐观，但不如上一报告期；据称，政治和经济不确定性以及高利率令展望承压。

建筑业和房地产

报告期内住房市场走弱。市场疲软归因于搬迁步伐放缓、就业市场走软以及扰乱经济活动的飓风贝里尔。新房和二手房销售均表现低迷，与每年这个时候相比，季节性放缓更为明显。一些联系人提到客流减少，另一些则称客流稳定，但成交转化率有所下降。建筑商提供免费升级、折扣和降低贷款利率等激励措施的情况仍很普遍，挤压了利润率。展望谨慎乐观。

报告期内，公寓租赁表现稳健。办公楼市场仍然疲软，不过有报道称小型空间的租赁需求有所回升。工业地产需求温和增长，租金持平或略有上涨。展望不一。

金融服务

8月贷款量持平，此前两个报告期均有所增长，贷款需求有所下滑。尽管整体信贷收紧仍在持续，但住宅房地产贷款和消费贷款的标准与条款在持续收紧两年多后趋于稳定。贷款利率保持稳定，这是自2021年以来首次未见上升。贷款违约情况继续增加。报告称对办公房地产贷款表现高度担忧的银行家比例上升。流动性和净利差仍是银行家的首要担忧。银行家的展望略有转弱：他们预计六个月后贷款需求、贷款表现和商业活动将恶化。

能源

油田活动持平或略有上升，活跃钻机数量略有减少，活跃压裂车队数量略有增加。生产商还指出，油井生产率好于预期，但管道延误使部分产量增长推迟至第四季度。由于外输能力不足，今年夏季当地天然气价格经常跌至零以下，推高成本并压低利润，因为生产商必须付费将天然气通过管道输走。管道延误和油井生产率提升带来的抵消效应，使展望较六周前维持不变；当时的预测是年底前产量将温和增长。

农业

作物和牧场状况总体仍然有利，但炎热干燥的天气给某些地区带来压力，飓风贝丽尔也导致沿海部分地区发生洪水。作物价格下跌，受访者表示，今年农民的财务状况很艰难。一位受访者指出，小规模生产者尤其仍在努力弥补2022作物年度的损失，而今年未能成为他们所需的盈利年份，可能会使一部分种植者破产。

社区观点

非营利服务机构指出，飓风贝丽尔导致服务需求增加。一些受访者提到，由于自身机构也遭受损坏并停电，他们难以为客户提供服务。除了食物和水，相关组织还发放礼品卡以满足基本需求。一位受访者担心，灾害对中低收入家庭的影响尤为严重，而且影响可能持续数周至数月。一些受访者正着手为未来的风暴做准备，例如解决老年生活设施缺少发电机的问题。休斯敦一位受访者指出，需要主动应对灾害，而不是被动应对，因为“灾害在我们的社区中不断发生”。