达拉斯联储发布10月经济报告

地区经济状况

2026年10月14日

经济活动摘要

在报告期间，第十一区经济活动适度扩张。制造业增长显著加快，但银行业和非金融服务业的增长有所放缓。能源活动和零售销售持续增加。就业适度增长，薪资增长适中。价格增长强劲。展望总体积极，尽管通胀以及持续的地缘政治和贸易政策不确定性仍是阻力。

劳动力市场

过去六周，就业增长依然温和，尽管制造业和能源行业出现加速。一些联系人指出，由于公司提供的薪资和福利与工人需求不匹配，招聘摩擦依然存在。一家人力资源公司表示，他们聘请了新的招聘人员来帮助管理他们的AI扩展过程——以在两天内由AI代理进行超过180小时的面试为例，并需要员工进行审查和决策。一位会计联系人指出，一些大型会计公司正在推迟新的雇佣合同，因为他们可能不需要像最初预期的那么多初级员工，部分原因是AI带来的效率提升。薪资增长依然温和。仍有持续报告称数据中心建设推高了劳动力成本，并吸引了其他行业的工人。

价格

价格压力加剧，报告期间价格上涨强劲。柴油价格高企是被最常提及的推高成本的因素，影响了货运、农业和航空价格，并导致众多行业的利润率普遍压缩。尽管零售商对柴油价格上涨表示明显担忧，但大多数表示这尚未导致销售价格上涨。能源行业的成本压力依然高企。

制造业

过去几个月，德克萨斯州制造业活动进一步加速，生产和需求明显增加。近期的强劲表现涵盖了耐用品和非耐用品制造业，这不仅限于与AI或半导体相关的增长。一家机械制造商表示，石油公司支出速度远高于预期。墨西哥湾沿岸炼油厂和石化活动依然保持高位。展望继续改善，尽管从年中开始乐观情绪略有减弱，联系人指出成本增加以及持续的关税和贸易谈判不确定性和中东的中断。

零售销售

在报告期间，零售销售有所上升，联系人将销售描述为稳固。然而，9月汽车销售进一步疲软，由于可负担性问题和消费者情绪疲软抑制了需求。有一些报告称低收入客户在消费上更加谨慎。库存水平通常适中，大多数零售商报告供应链运营正常。总体而言，联系人对全年剩余时间的零售销售保持积极展望。

非金融服务业

过去六周非金融服务业活动增长放缓。收入增长主要出现在交通运输和行政服务领域。尽管机票价格上涨，航空公司报告称需求强劲，但有一家联系人指出，低收入群体的需求有所减弱。交通运输领域的联系人报告称，海运进口量减少但出口量增加。由于半导体和人工智能的需求，北美航空货运需求很高，小包裹配送的运输量在报告期间有所增加。休闲和酒店业活动基本持平，医疗保健和专业及商业服务活动有所减弱。总体前景有所改善，一些联系人表示，企业和消费者已适应通胀和不确定性，准备继续前进。

建筑和房地产

住房市场活动依然疲软。联系人表示，情况依然具有挑战性，建筑商的利润率仍因材料和劳动力成本上升而承压。有零星的裁员报告，前景依然黯淡。

公寓需求依然稳固，空置率改善，与去年同期相比租金下降幅度有所缓和，尽管让步仍处于高位。然而，由于市场低端需求疲软，C类物业面临挑战。写字楼租赁活动保持中等水平，主要集中在顶级资产上。工业需求被描述为健康，但与去年同期相比租金增长参差不齐。

由于德克萨斯州实施的监管暂停，数据中心的新建活动有所放缓，该州已冻结数据中心寻求的许可，直到对其对电网可靠性和州内水资源的影响进行审计。数据中心开发商仍然难以找到合格的工人，如电工和技术人员，而且已有项目的建筑成本持续上升。随着开发商越来越多地采用闭环系统和液冷板冷却技术，人工智能数据中心的用水效率有所提高。同时，公众的反对仍然是一个重大问题，可能会抑制投资或延迟项目。

金融服务

9月份贷款规模和需求继续增长，但增速放缓。贷款规模增长由消费贷款、工业和商业房地产贷款推动。信贷标准和条款收紧，贷款定价上涨。总体贷款表现进一步改善。银行家的前景转为悲观，联系人提到持续的中东冲突、高通胀以及联邦基金利率的上涨。总体而言，联系人预计六个月后贷款需求将略有下降，贷款表现也将恶化。

能源

第十一区的石油和天然气活动在过去六周继续增长，尽管钻机数量的增加较为温和。达拉斯联储能源调查的受访者报告称，第三季度石油和天然气产量均有所增加。联系人指出，工资和福利、燃料和材料方面的成本压力急剧上升。大多数达拉斯联储能源调查受访者预计，波斯湾原油出口要到2027年第二季度末或更晚才能恢复到正常水平。因此，大多数联系人预计，未来一年的油价将远高于有利可图地钻探新油井所需的平均盈亏平衡价格，但对其价格前景的不确定性有所上升。增加的现金流主要被用于投资者回报和资本支出。展望有所改善，特别是勘探和生产公司表现出更大的乐观情绪。

农业

9月份，该地区大部分地区的干旱状况显著恶化，尽管10月初的广泛强降雨使未来的生产前景更加乐观，这得到了预期的厄尔尼诺天气模式将在今秋和冬季带来更凉爽和多雨天气的支持。联系人对农业前景表示乐观，认为生产前景良好，谷物价格稳固，但对高昂的投入成本表示担忧——肥料价格较一年前上涨了10%至25%，柴油价格几乎翻了一番。由于持续供应紧张，牛肉价格依然居高不下，但在报告期间有所下降，且低于一年前的水平。由于对新世界螺蝇的担忧，墨西哥牛肉的进口在一年多的禁令后已恢复，但对牛肉价格的影响可能要几个月后才会显现。

社区观点

非营利组织报告称，成本通胀正在挤压低收入消费者的利润和家庭财务。补充营养援助计划（SNAP）的资格限制收紧和更严格的监管正在推高粮食不安全水平，而夏季晚些时候的高温导致的高昂公用事业费用是低收入家庭预算的主要压力来源。虽然州儿童保育补贴对许多低收入父母至关重要，但联系人指出存在长期的供应限制，并预计明年预算将减少。非营利组织预计对基本需求援助的需求将增加，但资源没有相应增加，这给服务提供者和他们服务的社区都带来了压力。一些联系人注意到，人们正在使用信用卡来补充收入，以及退休人员重返劳动力市场，通过网约车应用谋生。