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美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表 10-Q

☒

根据《1934 年证券交易法》第 13 条或第 15(d) 条提交的季度报告

1934 年证券交易法

截至 2026 年 9 月 30 日的季度

或

☐

根据《1934 年证券交易法》第 13 条或第 15(d) 条提交的过渡报告

1934 年证券交易法

从到。

委员会文件编号：1-8944

$\"clf-logoa01a01a11.jpg\"$

克利夫兰-克利夫斯公司

（根据其章程指定的注册人全名）

俄亥俄州

34-1464672

（注册或组织的州或其他司法管辖区）

（联邦税务局雇主识别号）

200 公共广场

克利夫兰

俄亥俄州

44114-2315

（主要执行办公室地址）

（邮政编码）

注册人的电话号码，包括区号：(216) 694-5700

根据《法案》第 12(b) 条注册的证券：

每类证券的名称

交易符号

每种证券的注册交易所名称

面值为 0.125 美元的普通股

CLF

纽约证券交易所

通过勾选方框表明注册人（1）是否已提交根据《证券交易法》第 13 条或第 15(d) 条在前 12 个月（或注册人需提交此类报告的较短期间）内应提交的所有报告，以及（2）是否在过去 90 天内已受此类提交要求的约束。

是 ☒ 否 ☐

通过勾选方框表明注册人是否在前 12 个月（或注册人需提交此类文件的较短期间）内提交了根据规章 S-T 第 405 条（本章第 232.405 条）应提交的每个交互式数据文件。

是 ☒ 否 ☐

通过勾选方框表明注册人是大型加速申报者、加速申报者、非加速申报者、较小报告公司或新兴成长公司。请参见《交易法》第 12b-2 条中“大型加速申报者”、“加速申报者”、“较小报告公司”和“新兴成长公司”的定义。


大型加速申报者	☒	加速申报者	☐
非加速申报者	☐	较小报告公司	☐
		新兴成长公司	☐

如果为新兴成长公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用根据《交易法》第13(a)条提供的任何新修订的财务会计标准的延长过渡期。 ☐

请用复选标记表明注册人是否为壳公司（根据《交易法》第12b-2条定义）。

是 ☐ 否 ☒

注册人普通股的流通股数量，面值为每股0.125美元，截至2026年10月20日为570,584,966股。

页码

定义

第一部分 - 财务信息

项目 1。

财务报表和补充数据

截至2026年9月30日和2025年12月31日未经审计的合并财务状况表

截至2026年和2025年9月30日的三个月和九个月未经审计的合并运营报表

截至2026年和2025年9月30日的三个月和九个月未经审计的合并综合收益（损失）报表

截至2026年和2025年9月30日的九个月未经审计的合并现金流量表

截至2026年和2025年9月30日的九个月未经审计的合并权益变动表

未经审计的合并财务报表附注

项目 2。

管理层讨论与分析财务状况和经营成果

项目 3。

关于市场风险的定量和定性披露

项目 4。

控制和程序

第二部分 - 其他信息

项目 1。

法律诉讼

项目 1A。

风险因素

项目 2。

未注册的股权证券销售和资金用途

项目 4。

矿山安全披露

项目 5。

其他信息

项目 6。

附件

签名

定义

以下缩写或首字母缩写在文中使用。本报告中对“公司”、“我们”、“我们”、“我们的”、“Cleveland-Cliffs”和“Cliffs”的引用均指Cleveland-Cliffs Inc.及其子公司，合称。对“$”的引用是指美国货币，除非另有说明。


缩写或首字母缩写		术语
2021年股权计划		Cleveland-Cliffs Inc. 2021年股权和激励薪酬计划
ABL融资		基于资产的循环信贷协议，于2020年3月13日签订，其到期日为2028年6月9日或某些其他重大债务到期前91天，由克利夫兰-克利夫斯公司、其时的贷款人及美国银行，N.A.作为管理代理行，自2020年3月27日、2020年12月9日、2021年12月17日、2023年6月9日、2024年7月31日及2024年9月13日修订，并可能随时进一步修订
调整后息税折旧及摊销前利润		息税折旧及摊销前利润，排除某些项目，如非控制性权益的息税折旧及摊销前利润；闲置设施信用（费用）；货币兑换；衍生品公允价值变动；资产处置净收益（损失）；库存增值摊销；裁员费用；以及其他项目，净额。
人工智能		人工智能
AOCI		其他综合收益（亏损）
ASU		会计准则更新
BOF		碱性氧气炉
CERCLA		1980年综合环境响应、补偿和责任法案
CODM		首席运营决策者
CO2e		二氧化碳当量
多德-弗兰克法案		多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案
DOE		美国能源部
EAF		电弧炉
EBITDA		息税折旧及摊销前利润
EPA		美国环境保护局
EPS		每股收益
证券交易法		1934年证券交易法，经修订
FASB		财务会计准则委员会
GAAP		美国通用会计准则
GHG		温室气体
GOES		取向电工钢
HBI		热压铁块
HRC		热轧钢卷
IAM		国际机械师和航空航天工人协会
长吨（lt）		2,240磅
公吨（mt）		2,205磅
MMBtu		百万英热单位
净吨（nt）		2,000磅
NOES		无取向电工钢
N/M		无意义
OPEB		其他退休后福利
POSCO		POSCO Holdings Inc.，一家在韩国浦项总部的上市公司，是韩国的钢铁制造商
RCRA		资源保护和回收法案
SEC		美国证券交易委员会
第232条		《1962年贸易扩展法案》第232条（经《1974年贸易法案》修订）
Stelco		Stelco Holdings Inc.，一家加拿大公司及其合并子公司，除非另有说明或上下文另有指示，否则在2024年11月8日Stelco Holdings Inc.、Stelco Inc.和13421422加拿大公司合并后继续作为Stelco Inc.
SunCoke Middletown		Middletown Coke Company, LLC，SunCoke Energy, Inc.的子公司
UAW		美国汽车工人联合会
USW		联合钢铁工人协会
VIE		可变利益实体

第一部分



第1项。财务报表和补充数据

未经审计的合并财务状况简表

克利夫兰-克利夫斯公司及其子公司


（以百万美元计，除每股信息外）	2026年9月30日 2026年9月30日		2025年12月31日 2025年12月31日
资产
流动资产：
现金及现金等价物	$	77			$	57
应收账款，净额	2,159			1,442
存货	4,694			4,772
其他流动资产	174			164
流动资产合计	7,104			6,435
非流动资产：
固定资产、厂房和设备，净额	9,186			9,481
商誉	1,782			1,814
无形资产，净额	1,041			1,135
养老金和OPEB资产	589			469
其他非流动资产	640			678
资产总计	$	20,342			$	20,012
负债和权益
流动负债：
应付账款	$	2,327			$	1,893
应计雇员成本	527			517
应计费用	310			396
其他流动负债	628			496
流动负债合计	3,792			3,302
非流动负债：
长期债务	7,645			7,253
养老金和OPEB负债	593			655
递延所得税	300			375
资产处置和环境义务	698			682
其他非流动负债	1,348			1,422
负债总计	14,376			13,689
承诺和或有事项（见注释18）
权益：
普通股 - 面值每股0.125美元
授权 - 12亿股（2025年 - 12亿股）；
已发行 - 6.0605153亿股（2025年 - 6.0605153亿股）；
流通 - 5.705558亿股（2025年 - 5.69759243亿股）	76			76
超过面值的股本	5,761			5,736
留存亏损	(759)			(529)
3.549573亿普通股的库存股成本（2025年 - 3.6292287亿股）	(642)			(659)
其他综合收益累计额	1,251			1,492
克利夫斯股东权益总计	5,687			6,116
非控制性权益	279			207
权益总计	5,966			6,323
负债和权益总计	$	20,342			$	20,012

附注是这些未经审计的合并财务报表的组成部分。

未经审计的合并经营简表

克利夫兰-克利夫斯公司及其子公司


	截至 2026年9月30日的三个月		截至 2026年9月30日的九个月
（以百万美元计，除每股金额外）	2026		2025		2026		2025
收入	$	5,612			$	4,734		$	15,760	$	14,297
运营成本：
销售成本	(5,147)			(4,780)			(15,245)		(14,951)
销售、一般及行政费用	(153)			(130)			(432)		(400)
重组及其他费用	(1)			(3)			(4)		(92)
资产减值	—			—			—		(39)
其他，净额	—			(25)			(30)		(63)
运营成本总计	(5,301)			(4,938)			(15,711)		(15,545)
运营收入（亏损）	311			(204)			49		(1,248)
其他收入（费用）：
净利息费用	(148)			(153)			(452)		(442)
除服务成本部分外的净定期福利信贷	64			57			192		157
衍生品公允价值变动，净额	(15)			(10)			(37)		(34)
其他非运营收入	1			1			2		2
其他费用总计	(98)			(105)			(295)		(317)
税前持续经营收入（亏损）	213			(309)			(246)		(1,565)
所得税收益（费用）	(46)			78			55		375
持续经营收入（亏损）	167			(231)			(191)		(1,190)
税后已终止经营的亏损	(2)			(3)			(7)		(3)
净收入（亏损）	165			(234)			(198)		(1,193)
归属于非控制性权益的净收入	(13)			(17)			(32)		(42)
归属于克利夫斯股东的净收入（亏损）	$	152			$	(251)		$	(230)	$	(1,235)

归属于克利夫斯股东的基本每股收益（亏损）
持续经营	$	0.27			$	(0.51)		$	(0.39)	$	(2.49)
终止经营	—			—			(0.01)		—
	$	0.27			$	(0.51)		$	(0.40)	$	(2.49)

归属于克利夫斯股东的稀释每股收益（亏损）
持续经营	$	0.26			$	(0.51)		$	(0.39)	$	(2.49)
终止经营	—			—			(0.01)		—
	$	0.26			$	(0.51)		$	(0.40)	$	(2.49)

附注是这些未经审计的合并财务报表不可分割的组成部分。

未经审计的合并综合收益（亏损）表

克利夫兰-克利夫斯公司及其子公司


	三个月结束于 9月30日		九个月结束于 9月30日
（以百万计）	2026		2025		2026		2025
净收入（亏损）	$	165			$	(234)		$	(198)	$	(1,193)
其他综合收益（亏损）：
养老金和OPEB的变动，税后	(23)			(26)			(70)		(78)
衍生工具的变动，税后	(58)			(19)			(123)		37
外币折算的变动	(4)			(36)			(48)		67
其他综合收益（亏损）总计	(85)			(81)			(241)		26
综合收益（亏损）	80			(315)			(439)		(1,167)
归属于非控制性权益的综合收益（亏损）	(13)			(17)			(32)		(42)
归属于克利夫斯股东的综合收益（亏损）	$	67			$	(332)		$	(471)	$	(1,209)

附注是这些未经审计的合并财务报表不可分割的组成部分。

未经审计的合并现金流量表

克利夫兰-克利夫斯公司及其子公司


	九个月结束于 9月30日
（以百万计）	2026		2025
经营活动
净亏损	$	(198)			$	(1,193)
调整项目以将净亏损调节为经营活动提供的净现金（使用）：
折旧、摊销和减值	780			963
养老金和OPEB的信用	(166)			(130)
递延所得税	(57)			(381)
重组和其他费用	4			92
资产减值	—			39
其他	166			126
经营性资产和负债的变动：
应收账款，净额	(723)			(215)
存货	59			399
所得税	—			15
养老金和OPEB的支付和拨款	(116)			(121)
应付账款、应付工资和应付费用	412			(31)
其他，净额	(32)			(12)
经营活动提供的净现金（使用）	129			(449)
投资活动
购置物业、厂房和设备	(461)			(421)
其他投资活动	74			27
投资活动使用的净现金	(387)			(394)
融资活动
发行高级债券的收益	—			1,700

按ABL设施净借款（偿还）	383			(713)
债务发行费用	—			(26)
其他融资活动	(110)			(108)
融资活动提供的净现金	273			853
现金及现金等价物净增加额	15			10

期初现金、现金等价物和受限现金	63			60
汇率变动对现金的影响	(1)			3
期末现金、现金等价物和受限现金	77			73

受限现金	—			(7)

期末现金及现金等价物	$	77			$	66

附注是这些未经审计的合并财务报表不可分割的组成部分。

未经审计的合并权益变动表

克利夫兰-克利夫斯公司及其子公司


（以百万计）	流通股数量	已发行普通股的面值		股本溢价（股本面值以上的金额）	留存收益（赤字）		库存普通股		AOCI		非控制性权益	总计
2025年12月31日	569.8		$	76		$	5,736			$	(529)		$	(659)		$	1,492		$	207	$	6,323
综合收益（损失）	—		—		—			(237)			—		(67)		8			(296)
股票和其他激励计划	0.6		—		(4)			—			14		—		—			10
向非控制性权益的净分配	—		—		—			—			—		—		(18)			(18)
2026年3月31日	570.4		$	76		$	5,732			$	(766)		$	(645)		$	1,425		$	197	$	6,019
综合收益（损失）	—		—		—			(145)			—		(89)		11			(223)
股票和其他激励计划	0.1		—		14			—			2		—		—			16
向非控制性权益的净投入	—		—		—			—			—		—		6			6
2026年6月30日	570.5		$	76		$	5,746			$	(911)		$	(643)		$	1,336		$	214	$	5,818
综合收益（损失）	—		—		—			152			—		(85)		13			80
股票和其他激励计划	0.1		—		15			—			1		—		—			16
向非控制性权益的净投入	—		—		—			—			—		—		52			52
2026年9月30日	570.6		$	76		$	5,761			$	(759)		$	(642)		$	1,251		$	279	$	5,966


（以百万美元计）	流通股数量	已发行普通股的面值		股本溢价（股本面值以上的金额）	留存收益（赤字）		库存普通股		AOCI		非控制性权益	总计
2024年12月31日	493.9		$	66		$	4,758			$	949		$	(676)		$	1,537		$	233	$	6,867
综合收益（损失）	—		—		—			(498)			—		75		12			(411)

股票和其他激励计划	0.6		—		(2)			—			12		—		—			10
向非控制性权益的净分配	—		—		—			—			—		—		(15)			(15)
2025年3月31日	494.5		$	66		$	4,756			$	451		$	(664)		$	1,612		$	230	$	6,451
综合收益（损失）	—		—		—			(486)			—		32		13			(441)

股票和其他激励计划	0.2		—		12			—			4		—		—			16
向非控制性权益的净分配	—		—		—			—			—		—		(20)			(20)
2025年6月30日	494.7		$	66		$	4,768			$	(35)		$	(660)		$	1,644		$	223	$	6,006
综合收益（损失）	—		—		—			(251)			—		(81)		17		(315)

股票和其他激励计划	—		—		15			—			—		—		—			15
向非控制性权益的净投入	—		—		—			—			—		—		1			1
2025年9月30日	494.7		$	66		$	4,783			$	(286)		$	(660)		$	1,563		$	241	$	5,707

附注是这些未经审计的合并财务报表不可分割的一部分。

未经审计的合并财务报表附注

克利夫兰-克利夫斯公司及其子公司

第1号附注 - 报告基础和重要会计政策

业务、合并和报告

随附的未经审计的合并财务报表根据SEC规则和法规编制，在管理层看来，这些报表包括所有调整（由正常持续性调整组成），以公允反映所列期间的财务状况、经营成果、全面收益（亏损）、现金流量和权益变动。按照GAAP编制财务报表需要管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表和附注中报告的金额。管理层根据各种假设和历史经验做出其估计，这些假设被认为合理；然而，由于估计的固有性质，实际结果可能因条件或假设的变化而有显著差异。截至2026年9月30日的三个月和九个月的经营成果不一定能说明截至2026年12月31日的年度或任何其他未来期间的预期结果。某些前期金额已重新分类，以符合本年度的表述。这些未经审计的合并财务报表应与我们截至2025年12月31日的年度报告10-K表格中的财务报表和附注一起阅读。

业务性质

我们是一家领先的北美钢铁生产商，专注于增值板材产品，特别是汽车工业。我们从铁矿石的开采、球团和直接还原铁的生产、废铁的加工，通过初级炼钢和下游加工、冲压、模具和管材制造实现垂直整合。我们总部位于俄亥俄州克利夫兰，我们在美国和加拿大的运营中雇用了约25,000名员工。我们约20,000名一线员工中超过90%由三个主要工会——USW、UAW和IAM代表。

业务运营

我们根据差异化产品划分为四个运营部门：钢铁生产、管材、模具和冲压以及欧洲业务。我们主要通过一个报告部门——钢铁生产部门进行运营。

合并基础

合并财务报表合并了我们的账户以及我们拥有完全所有权的子公司的账户、我们拥有控制权的所有子公司以及我们为主要受益人的VIE。合并时，所有内部交易和余额都会被消除。

关联方投资

我们在几家使用权益法核算的业务中拥有投资。这些投资包含在我们的钢铁生产部门中。当情况表明其账面价值的减值不是暂时性时，我们会对投资进行减值测试。

截至2026年9月30日和2025年12月31日，我们对关联方的投资分别为1.31亿美元和1.32亿美元，被归类为其他非流动资产。

重要会计政策

我们重要会计政策的详细说明可在随附的经审计的财务报表中找到，这些报表包含在我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的截至2025年12月31日的年度报告10-K表中。自该披露以来，我们的重大会计政策和估计没有发生重大变化。

近期会计公告

会计公告 - 已发布但尚未生效

2024年11月，FASB发布了ASU No. 2024-03，收入表—报告综合收益（子主题220-40）：收入表费用的分解。这项新标准不影响确认、计量或财务报表的列报。然而，该指导要求对各种收入表费用科目的分解进行额外的年度和中期披露。修订内容适用于自2026年12月15日之后开始的年度报告期间以及自2027年12月15日之后开始的中期报告期间。

2025年12月，FASB发布了ASU No. 2025-10，政府补助（主题832）：企业收到的政府补助的会计处理。该新标准为商业实体收到的政府补助的确认、计量、列报和披露提供了指导，包括与资产相关的补助和与收入相关的补助。修订内容适用于自2028年12月15日之后开始的中期和年度报告期间。我们计划自2027年1月1日起提前采用该标准，并预计该采用不会对我们的合并财务报表产生重大影响。

注释2 - 补充财务报表信息

存货

以下表格展示了我们在未经审计的合并财务状况表中的存货明细：


（以百万美元为单位）	2026年9月30日		2025年12月31日
产品存货
产成品和半成品	$	2,389			$	2,401
原材料	1,780			1,848
产品存货总额	4,169			4,249
制造用品和关键备件	525			523
存货	$	4,694			$	4,772

供应链融资计划

我们直接与供应商协商采购商品和服务的付款条件。我们目前提供自愿的供应链金融计划，使供应商可以将公司的应收账款出售给金融机构，具体由供应商和金融机构自行决定。我们或我们的子公司在供应链金融计划中不提供任何担保。供应链金融计划允许我们的供应商在相关发票到期日之前从金融机构获得付款。那些延长付款期限或为我们提供经济利益的供应链金融计划被归类为短期融资。截至2026年9月30日和2025年12月31日，我们分别有1900万美元和2800万美元被认定为短期融资，计入其他流动负债。此外，截至2026年9月30日和2025年12月31日，我们分别有7600万美元和7300万美元被归类为应付账款。

无限期停用设施费用

下表显示了我们因无限期停用Steelton铁路生产线和Weirton锡板生产线而终止某些产品线相关预计负债的调节情况：


（以百万美元为单位）	员工相关成本		退出成本				总计
截至2025年12月31日的余额	$	70			$	8			$	78

现金支付	(13)			(1)				(14)

截至2026年3月31日的余额	$	57			$	7			$	64
发生成本1	2			1				3
现金支付	(12)			(1)				(13)

截至2026年6月30日的余额	$	47			$	7			$	54
发生成本2	(1)			2				1
现金支付	(12)			(3)				(15)

截至2026年9月30日的余额	$	34			$	6			$	40
1 所有300万美元的成本均计入重组及其他费用。
2 所有100万美元的成本均计入重组及其他费用。

现金流量信息

资本增加额与现金支付的资本支出之间的调节情况如下：


	截至 9月30日的九个月
（以百万美元为单位）	2026		2025
资本增加额	$	523			$	488
减：
非现金应计项目	14			(72)
以卖方融资的设备	12			60
使用权资产 - 融资租赁	36			79
包括押金的资本支出现金支付	$	461			$	421

支付（收回）的所得税和利息如下：


	截至 9月30日的九个月
（以百万美元为单位）	2026		2025
支付的所得税	$	5			$	5
所得税退税	(6)			(18)
支付的债务义务利息（扣除资本化利息）1	411			341

1 截至2026年9月30日和2025年9月30日的九个月，资本化利息分别为1100万美元。

注释3 - 收入

我们的收入通过产品销售获得，其中运输条款表明我们何时履行了履约义务并将产品控制权转移给了客户。我们的收入交易包括一项将承诺商品转移的履约义务。我们与客户的合同定义了确定销售价格的机制，该价格通常在控制权转移时确定，但合同通常不会对任一方规定具体数量。要交付给客户的数量是在接近交付日期时通过我们收到的采购订单或其他书面指示确定的。现货市场销售通过采购订单或其他书面指示进行。我们认为我们的履约义务在根据运输条款转移控制权时已完成，并确认收入。

收入的计量是我们预期为转移产品而收到的对价金额。我们根据预期实现的价值，对预计退货和其他客户信用（如折扣和销量返利）减少已确认的收入金额。付款条款与我们所服务市场的标准条款一致。从客户处收取的销售税不计入收入。按市场和产品分类的收入已扣除了内部段收入。

下表显示了我们的收入按市场分类的情况：


	截至 9月30日的三个月		截至 9月30日的九个月
（以百万美元计）	2026		2025		2026		2025
炼钢
直接汽车	$	1,541			$	1,356		$	4,370	$	3,902
基础设施和制造业	1,545			1,326			4,346		4,169
经销商和转换商	1,829			1,288			4,930		3,949
钢铁生产商	532			591			1,610		1,779
总炼钢	5,447			4,561			15,256		13,799
其他业务
直接汽车	138			144			423		403
基础设施和制造业	10			11			30		35
经销商和转换商	17			18			51		60
总其他业务	165			173			504		498
总收入	$	5,612			$	4,734		$	15,760	$	14,297

下表显示了我们的收入按产品线分类的情况：


	截至 9月30日的三个月		截至 9月30日的九个月
（以百万美元计）	2026		2025		2026		2025
炼钢
热轧钢	$	1,749			$	1,122		$	4,698	$	3,620
冷轧钢	704			636			2,001		1,872
涂层钢	1,652			1,442			4,615		4,195
不锈钢和电工钢	514			466			1,504		1,344
板钢	267			286			774		808
其他钢产品	—			204			124		727
其他	561			405			1,540		1,233
总炼钢	5,447			4,561			15,256		13,799
其他业务
其他	165			173			504		498
总收入	$	5,612			$	4,734		$	15,760	$	14,297

注释4 - 分部报告

我们从铁矿石开采、球团和直接还原铁的生产，以及钢铁废料的加工，垂直整合到初级炼钢和下游精炼、冲压、模具和管材加工。我们根据差异化产品划分为四个运营部门——炼钢、管材、模具和冲压，以及欧洲业务。我们有一个报告业务部门——炼钢。不属于报告业务部门的管材、模具和冲压以及欧洲业务的运营部门结果合并并在“其他业务”类别中披露。我们的炼钢部门作为北美领先的钢铁生产商运营，专注于增值板材产品，主要服务于汽车、基础设施和制造业，以及经销商和转换商市场。我们的其他业务主要包括提供客户解决方案的运营部门，包括碳钢和不锈钢管材产品、先进工程解决方案、模具设计和制造、热锻和冷锻钢部件以及复杂组件。所有内部交易在合并时均已消除。公司资产和资本支出主要与炼钢部门的运营相关并支持其运营，因此已纳入下面炼钢部门的总资产和资本支出中。我们将公司销售、一般及行政费用分摊到我们的运营部门。

我们的首席运营官（CODM）Lourenco Goncalves，董事长兼首席执行官，根据调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）评估各运营部门以及合并业绩，这是一项非GAAP指标。该指标被我们的CODM、管理层、投资者、贷款人和其他财务报表外部使用者用于评估我们的运营表现，并与其他钢铁行业公司的运营表现进行比较。此外，我们的CODM认为调整后息税折旧及摊销前利润是评估业务盈利能力的有用指标，因为它排除了可能掩盖基本商业和运营趋势的项目，从而为公司的真正表现提供额外的见解。

以下表格提供了按部门划分的业绩以及从合并调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）到我们合并净收入（亏损）的调节情况：


	截至2026年9月30日的三个月
（以百万美元计）	炼钢		其他业务		抵消		总计
收入	$	5,492			$	169			$	(49)	$	5,612
销售成本	(5,036)			(158)			47			(5,147)
销售、一般及行政费用	(145)			(8)			—			(153)
除服务成本部分外的定期福利信贷	64			—			—			64
不包括折旧、摊销和减值	250			9			—			259
其他部门项目1	(24)			1			—			(23)
总调整后息税折旧及摊销前利润	$	601			$	13			$	(2)	$	612

净利息支出							(148)
所得税费用							(46)
折旧、摊销和减值							(259)
非控股权益的息税折旧及摊销前利润2							19
闲置设施费用							(4)
汇率							(4)
净衍生品公允价值变动							(15)
资产处置净收益							14
遣散费							(2)
其他，净额							(2)
净收入							$	165

资本支出	$	207			$	1			$	—	$	208

1 其他部分项目主要由非控股权益的EBITDA排除和某些闲置设施金额的排除以及某些项目在其他杂项，净额和其他非运营收入中的包含。
2 非控股权益的EBITDA包括归属于非控股权益的净收入1300万美元，以及排除600万美元的折旧、消耗和摊销。


	截至2025年9月30日的三个月
（以百万美元计）	钢铁制造		其他业务		抵消		总计
收入	$	4,585			$	173			$	(24)	$	4,734
销售成本	(4,643)			(163)			26			(4,780)
销售、一般及行政费用	(123)			(7)			—			(130)
除服务成本部分外的净定期福利信贷	57			—			—			57
排除折旧、消耗和摊销	279			9			—			288
其他部分项目1	(26)			—			—			(26)
调整后EBITDA总计	$	129			$	12			$	2	$	143

净利息支出							(153)
所得税收益							78
折旧、消耗和摊销							(288)
非控股权益的EBITDA2							23
闲置设施信贷							3
货币兑换							(20)
净衍生品公允价值变动							(10)
资产处置净损失							(2)

裁员费用							(5)
其他，净额							(3)
净损失							$	(234)

资本支出	$	205			$	2			$	—	$	207

1 其他部分项目主要由非控股权益的EBITDA排除和某些闲置设施金额的排除以及某些项目在其他杂项，净额和其他非运营收入中的包含。
2 非控股权益的EBITDA包括归属于非控股权益的净收入1700万美元，以及排除600万美元的折旧、消耗和摊销。


	截至2026年9月30日的九个月
（以百万美元计）	钢铁制造		其他业务		抵消		总计
收入	$	15,385			$	513			$	(138)	$	15,760
销售成本	(14,911)			(470)			136			(15,245)
销售、一般及行政费用	(409)			(23)			—			(432)
除服务成本部分外的净定期福利信贷	192			—			—			192
排除折旧、消耗和摊销	755			25			—			780
其他部分项目1	(63)			1			—			(62)
调整后EBITDA总计	$	949			$	46			$	(2)	$	993

净利息支出							(452)
所得税收益							55
折旧、消耗和摊销							(780)
非控股权益的EBITDA2							50
闲置设施信贷							1
货币兑换							(37)
净衍生品公允价值变动							(37)
资产处置净收益							23
裁员费用							(3)
其他，净额							(11)
净损失							$	(198)

资本支出	$	518			$	5			$	—	$	523

1 其他部分项目主要由非控股权益的EBITDA排除和某些闲置设施金额的排除以及某些项目在其他杂项，净额和其他非运营收入中的包含。
2 来自非控股权益的息税折旧摊销前利润包括归属于非控股权益的净收入 3200 万美元，以及排除了 1800 万美元的折旧、消耗和摊销。


	截至 2025 年 9 月 30 日的九个月
（以百万美元计）	钢铁制造		其他业务		抵消		总计
收入	$	13,888			$	498			$	(89)	$	14,297
销售成本	(14,577)			(463)			89			(14,951)
销售、一般及行政费用	(379)			(21)			—			(400)
除服务成本部分外的净定期福利信贷	157			—			—			157
排除折旧、消耗和摊销	939			24			—			963
其他业务段项目1	(8)			—			—			(8)
调整后息税折旧摊销前利润总计	$	20			$	38			$	—	$	58

利息支出，净额							(442)
所得税收益							375
折旧、消耗和摊销							(963)
来自非控股权益的息税折旧摊销前利润2							61
闲置设施费用							(245)
货币兑换							26
净衍生品公允价值变动							(34)
资产处置净损失							(6)
库存增值摊销							6
裁员费用							(25)
其他，净额							(4)
净损失							$	(1,193)

资本性支出	$	478			$	10			$	—	$	488

1 其他业务段项目主要包括排除来自非控股权益的息税折旧摊销前利润和某些闲置设施金额，以及包括在其他，净额和其他非运营收入中的某些项目。
2 来自非控股权益的息税折旧摊销前利润包括归属于非控股权益的净收入 4200 万美元，以及排除了 1900 万美元的折旧、消耗和摊销。

以下总结了我们各业务段的资产：


（以百万美元计）	2026 年 9 月 30 日		2025 年 12 月 31 日
资产：
钢铁制造	$	19,761			$	19,416
其他业务	581			596
各业务段总资产	$	20,342			$	20,012

注释 5 - 固定资产、厂房和设备

以下表格显示了我们各类可折旧资产的账面价值：


（以百万美元计）	2026 年 9 月 30 日		2025 年 12 月 31 日
土地、土地改良和矿权	$	1,462			$	1,463
建筑物	1,201			1,205
设备	11,819			11,630
其他	342			357
在建工程	799			655
固定资产、厂房和设备总计1	15,623			15,310
折旧和消耗准备金	(6,437)			(5,829)
固定资产、厂房和设备，净额	$	9,186			$	9,481

1 包括截至 2026 年 9 月 30 日和 2025 年 12 月 31 日的融资租赁的使用权资产 5.7 亿美元和 5.76 亿美元。

我们分别记录了截至 2026 年 9 月 30 日的三个月和九个月的折旧和消耗费用 2.4 亿美元和 7.23 亿美元，以及截至 2025 年 9 月 30 日的三个月和九个月的折旧和消耗费用 2.68 亿美元和 9.06 亿美元。

在2025年第二季度，我们决定无限期停用Steelton、Conshohocken和Riverdale设施。因此，我们对资产减值进行了记录，金额为3900万美元，计入净有形资产，并记录了1200万美元和1.31亿美元的加速折旧费用，分别适用于截至2025年9月30日的三个月和九个月，包含在折旧和摊销费用中。

注6 - 商誉和无形资产及负债

商誉

以下表格总结了按部门划分的商誉变化情况：



（以百万美元计）	钢铁制造		其他业务		总计
2026年1月1日的期初余额	$	1,765			$	49		$	1,814


外币折算	(32)			—			(32)
2026年9月30日的期末余额	$	1,733			$	49		$	1,782

无形资产及负债

以下是我们无形资产及负债的摘要：


	2026年9月30日		2025年12月31日
（以百万美元计）	账面价值		累计摊销		净值		账面价值	累计摊销		净值
无形资产1：
客户关系	$	1,024			$	(152)		$	872		$	1,058		$	(104)	$	954
开发技术	60			(24)			36		60		(21)		39
商标和品牌名称	88			(18)			70		91		(14)		77
采矿许可	72			(30)			42		72		(30)		42
供应商关系	29			(8)			21		29		(6)		23
总计无形资产	$	1,273			$	(232)		$	1,041		$	1,310		$	(175)	$	1,135
无形负债2：
高于市场价的供应合同	$	(71)			$	39		$	(32)		$	(71)		$	35	$	(36)

1 与采矿许可和供应商关系相关的摊销费用计入销售成本。其他所有无形资产的摊销费用计入销售、一般及行政费用。
2 无形负债被归类为其他非流动负债。所有无形负债的摊销费用计入销售成本。

与无形资产，净值相关的摊销费用，截至2026年9月30日的三个月为2000万美元，截至2025年9月30日的三个月为2100万美元。与无形资产，净值相关的摊销费用，截至2026年9月30日和2025年9月30日的九个月均为6100万美元。截至2026年9月30日的无形资产，净值余额与2025年12月31日相比的任何额外变动，都是由于外币汇率波动造成的。预计2026年剩余时间的摊销费用为2000万美元，2027年至2029年每年8000万美元，2030年和2031年各7900万美元。

与无形负债相关的摊销收入，截至2026年9月30日的三个月和2025年9月30日的三个月均为100万美元。与无形负债相关的摊销收入，截至2026年9月30日和2025年9月30日的九个月均为400万美元。预计未来摊销收入为2026年剩余时间100万美元，2027年至2031年每年500万美元。

注7 - 债务及信用额度

以下是我们长期债务的摘要：


（以百万美元为单位）
债务工具	年有效利率	2026年9月30日		2025年12月31日
高级无担保债券：
4.625% 2029年高级债券	4.625%	368			368
6.875% 2029年高级债券	6.875%	900			900
6.750% 2030年高级债券	6.750%	750			750
4.875% 2031年高级债券	4.875%	325			325
7.500% 2031年高级债券	7.500%	850			850
7.000% 2032年高级债券	7.054%	1,425			1,425
7.375% 2033年高级债券	7.375%	900			900
7.625% 2034年高级债券	7.516%	1,125			1,125
6.250% 2040年高级债券	6.340%	235			235
ABL设施	可变1	834			452
总本金金额		7,712			7,330
未摊销折扣和发行成本		(67)			(77)
长期债务总额		$	7,645			$	7,253

1截至2026年9月30日，我们的ABL设施年有效利率为5.211%。

ABL 设施

截至2026年9月30日，我们符合ABL设施的流动性要求，因此，要求最低固定费用覆盖率1.0:1.0的弹簧财务契约不适用。

以下是我们通过ABL设施的借款能力的摘要：


（以百万美元为单位）	2026年9月30日
ABL设施的可用借款基数1	$	4,060
借款	(834)
信用证义务2	(57)
可用借款能力	$	3,169

1 截至2026年9月30日，我们的ABL设施的最大可用借款基数为47.5亿美元。借款基数是通过将常规的预付率应用于合格的应收账款、库存和某些移动设备来确定的。
2 我们向某些金融机构发行备用信用证，以支持业务义务，包括但不限于运营协议、员工遣散费、环境义务、工伤赔偿和保险义务。

债务到期

以下是我们截至2026年9月30日未偿本金金额的债务工具到期情况的摘要（以百万美元为单位）：


2026		2027	2028		2029	2030		之后	总计
$	—		$	—		$	834		$	1,268	$	750	$	4,860	$	7,712

第8号注释 - 养老金和其他退休后福利

我们为大量员工和退休人员提供通过固定收益养老金计划、固定供款养老金计划和OPEB计划的福利。某些工会成员还通过多雇主计划获得福利。

以下为固定收益养老金和OPEB成本（贷项）的组成部分：

固定收益养老金成本（贷项）


	截至 9月30日的三个月		截至 9月30日的九个月
（以百万美元为单位）	2026		2025		2026		2025
服务成本	$	7			$	7		$	21	$	21
利息成本	45			53			135		158
计划资产预期回报	(81)			(79)			(244)		(238)
摊销：
以前服务成本	4			4			13		13
净精算收益	(4)			(2)			(13)		(6)
净定期福利贷项	$	(29)			$	(17)		$	(88)	$	(52)

OPEB成本（贷项）


	截至 9月30日的三个月		截至 9月30日的九个月
（以百万美元为单位）	2026		2025		2026		2025
服务成本	$	2			$	2		$	5	$	6
利息成本	14			14			43		43
计划资产预期回报	(11)			(11)			(33)		(32)
终止福利	—			—			—		15
摊销：
前期服务信用	(3)			(3)			(9)		(10)
净精算收益	(28)			(33)			(84)		(100)
净定期福利信用	$	(26)			$	(31)		$	(78)	$	(78)

根据资金需求，我们分别于2026年9月30日止的三个月和九个月期间向定义福利养老金计划支付了1100万美元和2700万美元，而2025年9月30日止的三个月和九个月期间分别为2200万美元和5100万美元。根据资金需求，我们并未向自愿员工福利协会信托计划在2026年9月30日止的三个月和九个月期间以及2025年同期做出任何贡献。

注释9 - 股票补偿计划

业绩股票

在2026年第一季度，我们根据2021年股权计划发行了市场股票单位。与之前根据2021年股权计划授予的业绩股票相比，这些单位的结构和业绩指标进行了修改。

2026年第一季度授予的市场股票单位将在三年内归属，并计划以普通股形式支付。业绩基于业绩期结束时我们股票价格的30日移动加权平均值，与授予日的股票价格10.55美元/股进行比较。在业绩期结束时最终获得的股票数量将根据股票价格的绝对上涨或下跌水平而变化，受授予的市场股票单位目标数量的50%至150%的支付范围限制。大约280万份市场股票单位在2026年第一季度授予。

根据这些市场股票单位的条款，某些符合退休条件的管理人员在2026年12月31日或之后退休时将有资格获得加速归属。因此，公司将根据要求的服务期确认此类市场股票单位的费用，并且这些市场股票单位将在2026年12月31日被视作完全归属。

我们使用蒙特卡洛模拟在授予日对市场股票单位进行估值。该模拟模型在业绩期内对公司未来的股票价格进行建模，并根据股票价格的绝对表现纳入奖励的支付条款。公允价值反映了基于业绩条件的概率加权结果，包括适用的支付上限和下限。授予的预期期限代表从授予日到业绩期结束的期间。我们通过业绩期内与业绩期相称的每日历史股票价格数据来估算普通股的波动率。无风险利率基于授予日美国国债的利率，其到期日与剩余业绩期一致。

限制性股票单位

在2026年第一季度，与2025年同期相比，以股票结算的限制性股票单位的授予数量减少到名义水平。

注释10 - 所得税

截至2026年9月30日的三个月内，我们的所得税费用为4600万美元，而上年同期为7800万美元的所得税收益。所得税准备金的增加主要是由于计入税前持续经营收入（损失）的收益增加。

截至2026年9月30日的九个月内，我们的所得税收益为5500万美元，而上年同期为3.75亿美元。收益的减少主要是由于计入税前持续经营收入（损失）的收益增加。

第11号注释 - 资产报废和环境义务

资产报废义务

累计关闭义务涵盖了与我们无限期停用和关闭的运营相关的合同和法律义务，以及我们现有运营的最终关闭。我们每个现有矿场的关闭日期是根据剩余矿产储量的耗尽日期确定的，相关资产的摊销和负债的累积费用将在预计的矿山寿命期内确认。对于无限期停用或关闭的矿山，其关闭日期和满足我们义务所需的资本支出预期时间是根据每个物业的独特情况确定的。对于无限期停用或关闭的矿山，负债的累积费用将在预期的修复时间范围内确认。我们钢铁制造运营的资产报废义务主要包含现场垃圾填埋场和其他废物处理设施的关闭和关闭后护理。资产报废义务已按预计这些设施达到容量并关闭的时间确定的结算日期的现值进行记录。

以下是我们资产报废义务的摘要：


（以百万美元为单位）	2026年9月30日 2025年12月31日		2025年12月31日
资产报废义务1	$	616			$	599
减：流动部分	18			18
长期资产报废义务	$	598			$	581

1 截至2026年9月30日和2025年12月31日，分别包括与我们现有运营相关的3.87亿美元和3.75亿美元。

以下是我们资产报废义务的变动情况：


（以百万美元为单位）	2026		2025
1月1日的资产报废义务	$	599			$	526
累积费用	25			21
预计现金流修订	—			4
修复付款	(8)			(16)
9月30日的资产报废义务	$	616			$	535

环境义务

我们的运营目前使用过，并且过去曾使用过危险材料和物质，我们已产生，并预计将继续产生固体和危险废物。我们可能因有毒侵权、自然资源损害和其他损害，以及土壤、地表水、沉积物、地下水和其他自然资源的调查和清理以及财产恢复而受到法律和法规的索赔。如果合理可行，我们根据已识别的条件、监管要求或因出售业务或设施而产生的合同义务，对那些未来可能需要清理的场所进行潜在清理费用的估算。对于涉及政府要求调查的场所，包括根据RCRA和CERCLA进行的调查，通常在调查完成后，当我们更清楚地了解清理的性质和范围时，才会对潜在的清理费用进行估算。一般来说，这些估算中的重要因素包括调查、界定、风险评估、清理工作、政府响应和监督、现场监测以及向相关环保机构提交报告的费用。

以下是我们环境义务的摘要：


（以百万计）	2026年9月30日		2025年12月31日
环境义务	$	114			$	112
减：流动部分	14			11
长期环境义务	$	100			$	101

注释12 - 公允价值计量

某些金融工具（例如应收账款，净额、应付账款和其他流动负债）的账面价值近似于公允价值，因此已从下表中排除。有关我们衍生工具的信息，请参见注释13 - 衍生工具和对冲，这些工具按经常性基础进行公允价值计量。

其他金融工具的账面价值和公允价值的摘要如下：


		2026年9月30日		2025年12月31日
（以百万计）	估值层级分类	账面价值		公允价值		账面价值		公允价值
高级票据	层级1	$	6,811			$	6,751		$	6,801	$	7,037
ABL设施 - 未偿余额	层级2	834			834			452		452
总计		$	7,645			$	7,585		$	7,253	$	7,489

分类为层级2的金融工具的估值是根据活跃市场中类似资产的报价或其他可观察输入确定的。

员工福利承诺

在收购Stelco的过程中，我们获得了员工生命和健康信托基金的融资承诺。这些义务涉及Stelco在破产保护结束后之前发起的计划。这些承诺主要涉及固定计划支付，将持续到2042年，还有一个与Stelco独立运营表现相关的可变部分。该财务负债按照公允价值定期记录，使用折现现金流模型，该模型结合了无风险利率和未来运营估计的可观测和不可观测输入。该负债在公允价值层级中被归类为第3级。员工福利承诺的流动和非流动部分分别在《未审合并财务状况表》中归类为其他流动负债和其他非流动负债。

下表总结了员工福利承诺公允价值的变化：


（以百万美元计）	2026		2025
1月1日的期初余额	$	(169)			$	(188)
包含在收益中的总费用	(8)			(8)
支付额	13			19
外币折算	6			(6)
Ending balance as of September 30	$	(158)			$	(183)

MINNTAC OPTION

Stelco is party to an option to purchase a 25% ownership interest in the MinnTac iron ore mine and related infrastructure located in Mt. Iron, Minnesota from U. S. Steel for $500 million. This option is exercisable by Stelco at any time until January 31, 2027. This option is recorded as a derivative instrument at fair value on a recurring basis and included within Other current assets as of September 30, 2026 and Other non-current assets as of December 31, 2025 on the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Financial Position. Any gain or loss recorded in relation to the fair value of this option is presented within Changes in fair value of derivatives, net on the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Operations. The fair value of the derivative asset is estimated using the Black-Scholes option pricing model, which incorporates observable or unobservable inputs for risk-free interest rates, foreign exchange rates, commodity prices, discount rates, corresponding market volatility levels and other market-based pricing factors. This option is classified as a Level 3 derivative asset within the fair value hierarchy.


(In millions)	2026		2025
Beginning balance as of January 1	$	54			$	95
Total expense included in earnings	(37)			(34)
Foreign currency translation	(1)			4
Ending balance as of September 30	$	16			$	65


Balance Sheet Location (In millions)	September 30, 2026		December 31, 2025
Other current assets	$	15			$	7
Other non-current assets	13			10
Other current liabilities	(170)			(24)
Other non-current liabilities	(8)			(2)


	Three Months Ended September 30,		Nine Months Ended September 30,
(In millions)	2026		2025		2026		2025
Foreign Currency Translation
Beginning balance	$	(27)			$	33		$	17	$	(70)
Other comprehensive income (loss) before reclassifications	(5)			(42)			(56)		67
Income tax	1			6			8		—
Other comprehensive income (loss) before reclassifications, net of tax	(4)			(36)			(48)		67
Ending balance	$	(31)			$	(3)		$	(31)	$	(3)

Derivative Instruments
Beginning balance	$	(80)			$	3		$	(15)	$	(53)
Other comprehensive income (loss) before reclassifications	(112)			(41)			(215)		(33)
Income tax	27			10			52		8
Other comprehensive income (loss) before reclassifications, net of tax	(85)			(31)			(163)		(25)
Losses (gains) reclassified from AOCI to Revenues	30			6			57		30
Losses (gains) reclassified from AOCI to Cost of goods sold	4			10			(6)		52
Income tax expense (benefit)1	(7)			(4)			(11)		(20)
Net losses (gains) reclassified from AOCI to net income	27			12			40		62
Ending balance	$	(138)			$	(16)		$	(138)	$	(16)

Pension and OPEB
Beginning balance	$	1,443			$	1,608		$	1,490	$	1,660
Losses (gains) reclassified from AOCI to net income2	(31)			(34)			(93)		(103)
Income tax expense (benefit)1	8			8			23		25
Net losses (gains) reclassified from AOCI to net income	(23)			(26)			(70)		(78)
Ending balance	$	1,420			$	1,582		$	1,420	$	1,582

Total AOCI Ending Balance	$	1,251			$	1,563		$	1,251	$	1,563

1 Amounts recognized in Income tax benefit (expense) in the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Operations.
2 Amounts recognized in Net periodic benefit credits other than service cost component in the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Operations.


	Three Months Ended September 30,		Nine Months Ended September 30,
(In millions, except per share amounts)	2026		2025		2026		2025
Income (loss) from continuing operations	$	167			$	(231)		$	(191)	$	(1,190)
Net income from continuing operations attributable to noncontrolling interest	(13)			(17)			(32)		(42)
Net income (loss) from continuing operations attributable to Cliffs shareholders	154			(248)			(223)		(1,232)
Loss from discontinued operations, net of tax	(2)			(3)			(7)		(3)
Net income (loss) attributable to Cliffs shareholders	$	152			$	(251)		$	(230)	$	(1,235)

Weighted average number of shares:
Basic	572			495			571	495
Employee stock plans1	2			—			—	—
Diluted	574			495			571	495

Income (loss) per common share attributable to Cliffs shareholders - basic:
Continuing operations	$	0.27			$	(0.51)		$	(0.39)	$	(2.49)
Discontinued operations	—			—			(0.01)		—
	$	0.27			$	(0.51)		$	(0.40)	$	(2.49)

Income (loss) per common share attributable to Cliffs shareholders - diluted:
Continuing operations	$	0.26			$	(0.51)		$	(0.39)	$	(2.49)
Discontinued operations	—			—			(0.01)		—
	$	0.26			$	(0.51)		$	(0.40)	$	(2.49)

1 For the three and nine months ended September 30, 2026, an immaterial amount and 5 million, respectively, potentially dilutive shares were excluded from the computation of diluted EPS because their effect would have been anti-dilutive. For both the three and nine months ended September 30, 2025, 3 million potentially dilutive shares were excluded from the computation of diluted EPS because their effect would have been anti-dilutive.



ITEM 2. MANAGEMENT'S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS


Q3 2026	Q3 2025	YTD 2026	YTD 2025		Q3 2026	Q3 2025	YTD 2026	YTD 2025	Q3 2026	Q3 2025	YTD 2026	YTD 2025	Q3 2026	Q3 2025	YTD 2026	YTD 2025

STEEL PRODUCT REVENUE:		GROSS MARGIN %:		ADJUSTED EBITDA %:		AVERAGE SELLING PRICE PER TON OF STEEL PRODUCTS:
$4,886	$4,156	$13,716	$12,566		8%	(1)%	3%	(5)%	11%	3%	6%	—%	$1,177	$1,032	$1,117	$1,009


	Three Months Ended September 30,		Nine Months Ended September 30,
(In thousands of net tons)	2026		2025		% Change		2026		2025		% Change
Steel shipments by product:
Hot-rolled steel	1,899			1,484			28	%		5,521			4,904		13	%
Cold-rolled steel	625			611			2	%		1,856			1,846		1	%
Coated steel	1,289			1,178			9	%		3,716			3,443		8	%
Stainless and electrical steel	160			149			7	%		462			426		8	%
Plate	177			232			(24)	%		539			652		(17)	%
Slab and other steel products	—			375			N/M		189			1,188		(84)	%
Total steel shipments by product	4,150			4,029			3	%		12,283			12,459		(1)	%

	Three Months Ended September 30,		Nine Months Ended September 30,
(In millions)	2026		2025		% Change		2026		2025		% Change
Steelmaking revenues by market:
Direct automotive	$	1,541			$	1,356			14	%		$	4,370		$	3,902	12	%
Infrastructure and manufacturing	1,545			1,326			17	%		4,346			4,169		4	%
Distributors and converters	1,829			1,288			42	%		4,930			3,949		25	%
Steel producers	532			591			(10)	%		1,610			1,779		(9)	%
Total Steelmaking revenues by market	$	5,447			$	4,561			19	%		$	15,256		$	13,799	11	%


(In millions)	September 30, 2026		December 31, 2025
Current assets	$	6,896			$	6,198
Non-current assets	11,455			11,556
Current liabilities	(4,370)			(3,922)
Non-current liabilities	(9,183)			(8,884)


	Nine Months Ended
(In millions)	September 30, 2026
Revenues	$	14,074
Cost of goods sold	(13,556)
Loss from continuing operations	(67)
Net loss	(67)
Net loss attributable to Cliffs shareholders	(67)



ITEM 3. QUANTITATIVE AND QUALITATIVE DISCLOSURES ABOUT MARKET RISK



ITEM 2. UNREGISTERED SALES OF EQUITY SECURITIES AND USE OF PROCEEDS


Period	Total Number of Shares (or Units) Purchased1	Average Price Paid per Share (or Unit)		Total Number of Shares (or Units) Purchased as Part of Publicly Announced Plans or Programs	Maximum Number (or Approximate Dollar Value) of Shares (or Units) that May Yet Be Purchased Under the Plans or Programs2
July 1 - 31, 2026	4,168		$	10.52		—	$	1,375,931,379
August 1 - 31, 2026	1,643		$	11.49		—	$	1,375,931,379
September 1 - 30, 2026	—		$	—		—	$	1,375,931,379
Total	5,811		$	10.79		—

1Shares that were delivered to us in order to satisfy tax withholding obligations due upon the vesting or payment of stock awards.
2 On April 22, 2024, we announced that our Board of Directors authorized a program to repurchase our outstanding common shares in the open market or in privately negotiated transactions, which may include purchases pursuant to Rule 10b5-1 plans or accelerated share repurchases, up to a maximum of $1.5 billion. We are not obligated to make any repurchases, and the program may be suspended or discontinued at any time. The share repurchase program does not have a specific expiration date.


Exhibit Number		Exhibit

22		Schedule of the obligated group, including the parent and issuer and the subsidiary guarantors that have guaranteed the obligations under the 4.625% 2029 Senior Notes, the 6.875% 2029 Senior Notes, the 6.750% 2030 Senior Notes, the 4.875% 2031 Senior Notes, the 7.500% 2031 Senior Notes, the 7.000% 2032 Senior Notes, the 7.375% 2033 Senior Notes, and the 7.625% 2034 Senior Notes issued by Cleveland-Cliffs Inc. (filed herewith).
31.1		Certification Pursuant to 15 U.S.C. Section 7241, as Adopted Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, signed and dated by Lourenco Goncalves as of October 20, 2026 (filed herewith).
31.2		Certification Pursuant to 15 U.S.C. Section 7241, as Adopted Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, signed and dated by Celso L. Goncalves Jr. as of October 20, 2026 (filed herewith).
32.1		Certification Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as Adopted Pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, signed and dated by Lourenco Goncalves, Chairman and Chief Executive Officer of Cleveland-Cliffs Inc., as of October 20, 2026 (filed herewith).
32.2		Certification Pursuant to 18 U.S.C. Section 1350, as Adopted Pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, signed and dated by Celso L. Goncalves Jr., President and Chief Financial Officer of Cleveland-Cliffs Inc., as of October 20, 2026 (filed herewith).
95		Mine Safety Disclosures (filed herewith).
101		The following financial information from Cleveland-Cliffs Inc.'s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarterly period ended September 30, 2026 formatted in Inline XBRL (Extensible Business Reporting Language) includes: (i) the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Financial Position, (ii) the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Operations, (iii) the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Comprehensive Income (Loss), (iv) the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Cash Flows, (v) the Statements of Unaudited Condensed Consolidated Changes in Equity, and (vi) Notes to the Unaudited Condensed Consolidated Financial Statements.
104		The cover page from this Quarterly Report on Form 10-Q, formatted in Inline XBRL and contained in Exhibit 101.

Contract Type (In millions)

Natural gas

Electricity