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美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

10-Q 表

（勾选一项）


ý	根据《1934年证券交易法》第 13 条或第 15(d) 条提交的季度报告

截至 2026 年 9 月 30 日的季度

或


¨	根据《1934年证券交易法》第 13 条或第 15(d) 条提交的过渡报告

过渡期自至

委员会档案编号：001-34146

$\"CLW$

CLEARWATER PAPER CORPORATION

（注册人章程中规定的确切名称）


特拉华州		20-3594554
（州或其他注册成立或组织管辖区）		（美国国税局雇主识别号）

601 West Riverside,	Suite 300		99201
Spokane,	WA
（主要行政办公室地址）		（邮政编码）

(509) 344-5900

（注册人电话号码，包括区号）

__________________________________

根据该法第 12(b) 条注册的证券：

各类证券名称

交易代码

上市交易所名称

普通股，每股面值 $0.0001

CLW

纽约证券交易所

请勾选，说明注册人是否 (1) 已在此前 12 个月内（或注册人须提交此类报告的较短期间内）提交《1934年证券交易法》第 13 条或第 15(d) 条规定须提交的所有报告；且 (2) 在过去 90 天内一直受此类申报要求约束。是 ý 否 ¨

请勾选，说明注册人是否已在此前 12 个月内（或注册人须提交此类文件的较短期间内）以电子方式提交根据 S-T 法规第 405 条（本章第 232.405 条）须提交的每一份交互式数据文件。是 ý 否 ¨

请勾选，说明注册人属于大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》规则 12b-2 中“大型加速申报公司”“加速申报公司”“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速申报公司

☐

加速申报公司

☒

非加速申报公司

☐

较小申报公司

新兴成长型公司

如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不采用《交易法》第 13(a) 条规定的、遵守任何新颁布或修订财务会计准则的延长过渡期。

请勾选以说明注册人是否为壳公司（定义见《交易法》规则12b-2）。是 ¨ 否 ý

截至2026年10月25日，注册人发行在外的普通股数量为16,141,717股。

前瞻性陈述

本报告中的披露和分析除历史信息外，还包含《1995年私人证券诉讼改革法案》所指的某些前瞻性陈述，包括关于我们对2026年第四季度经营业绩的预期，包括维护停机时间、能源成本以及固定成本削减举措的预期收益；我们计划于2027年第一季度在佐治亚州奥古斯塔工厂进行重大维护停机的时间；我们的成本削减和重组计划，包括遣散费及其他相关费用的金额和时间；我们的流动性和资本资源，包括我们从运营中产生现金流、获得借款额度并遵守信贷协议财务契约的能力；我们预计的2026年资本支出和养老金缴款；我们对潜在资产处置、重组或减值费用的持续评估；我们对宏观经济因素的评估，包括能源、化学品、纸浆和货运相关成本变化；我们对会计准则的预期；我们对环境事项的预期，包括涉及奥古斯塔工厂的PFAS相关诉讼及潜在保险赔偿；以及我们执行本报告所述增长、扩张和战略举措及其他计划的能力。“anticipate”“expect”“intend”“plan”“project”“believe”“estimate”“may”等词语及类似表达旨在识别此类前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期、估计、假设和预测，且可能发生变化。我们的实际经营业绩可能与本报告所载前瞻性陈述明示或暗示的结果存在重大差异。可能导致或促成经营业绩出现此类差异的重要因素包括我们2025年10-K表格第1A项“风险因素”中讨论的风险，以及以下因素：

•我们的产品面临竞争性定价压力，包括产能增加、需求下降以及外汇波动对全球产品定价的影响所致的压力；

•重要客户流失、价格变动或订单减少；

•客户或消费者对纸板等级或基材偏好的变化；

•纸板行业加工业务的整合和垂直一体化；

•行业周期性状况；

•美国及国际经济以及我们运营所在地区和行业总体经济状况的持续变化；

•制造或运营中断，包括设备故障以及制造设施受损；

•规模更大的竞争对手在运营、财务及其他方面拥有优势；

•劳工纠纷；

•依赖数量有限的第三方供应商、供货商和服务提供商，以满足我们产品生产和运营的需要；

•网络安全风险；

•环境责任或支出以及气候变化；

•我们执行增长和扩张战略及其他战略举措的能力；

•我们成功执行资本项目及其他资产运营活动的能力，包括有效维护、实施运营效率举措并实现更高产量或更低成本；

•IT 系统中断及 IT 系统实施失败；

•与我们的养老金计划相关的费用、所需缴款及潜在退出成本变化；

•我们吸引、激励、培训和留住合格及关键人员的能力；

•我们偿付债务的能力，以及债务契约和条款对我们业务的限制；

•我们银行关系的变化；

•信用评级机构对我们的评级下调；

•影响我们业务的法律、法规或行业标准变化；

•我们无法实现收购佐治亚州奥古斯塔纸板制造工厂的预期收益，包括预期财务业绩；

•出售消费品部门（“生活用纸业务”）所产生的意外成本、费用或支出；

•无法成功实施因出售生活用纸业务而采取的重组举措；

•针对已宣布或拟议的美国关税而采取的监管加强或报复性贸易行动，包括对成本、结构、供应链或消费者需求的潜在影响；

•木纤维和木浆的成本及供应情况变化；

•能源、化学品、包装和运费成本变化，以及影响我们接收投入品或向客户发运产品能力的运输服务中断；以及

•与新的或持续的环境诉讼相关的风险和成本，包括影响近期收购设施的 PFAS 相关索赔或监管行动。

本报告所含前瞻性陈述仅反映管理层截至本报告日期的观点。除适用法律要求外，我们无意发布更新，以反映本报告日期之后发生的事件或情况所导致的管理层观点未来修订。但建议您查阅我们在向美国证券交易委员会（SEC）提交的 Form 10-Q 季度报告和 Form 8-K 当前报告中就相关主题作出的任何进一步披露。



目录	页码编号

第一部分。	财务信息

第 1 项。	合并财务报表（未经审计）

	合并资产负债表	2

	合并经营报表	3

	合并综合亏损报表	4

	合并现金流量表	5

	合并股东权益表	6

	合并财务报表附注	8

第2项。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	18

第3项。	有关市场风险的定量和定性披露	24

第4项。	控制与程序	24

第二部分。	其他信息

第1项。	法律诉讼	25

第1A项。	风险因素	25

第2项。	未注册股权证券的销售及所得款项用途	25

第5项。	其他信息	25

第6项。	附件	26

	签名	27

第一部分：财务信息


第1项。	合并财务报表

CLEARWATER PAPER CORPORATION

合并资产负债表（未经审计）


（百万美元，每股数据除外）	2026年9月30日	2025年12月31日
资产
流动资产：
现金及现金等价物	$	35.7		$	30.7
用于偿还债务的受限现金	276.7		—
应收款项，扣除当前预期信用损失准备	162.8		195.3
存货，净额	249.8		281.7
其他流动资产	21.4		18.3

流动资产合计	746.4		526.0
不动产、厂房及设备	2,407.8		2,377.9
累计折旧和摊销	(1,439.1)		(1,376.1)
不动产、厂房及设备，净额	968.7		1,001.8
其他资产，净额	61.1		60.4

资产总额	$	1,776.2		$	1,588.3

负债和股东权益
流动负债：
长期债务的流动部分	$	274.7		$	0.6
应付账款及应计负债	231.9		215.6

流动负债合计	506.6		216.2
长期债务	292.7		345.5
养老金及其他退休后员工福利负债	45.4		49.5
递延所得税负债	54.1		68.2
其他长期义务	83.2		83.7

负债合计	982.0		763.0

股东权益：
优先股，每股面值$0.0001，授权发行5,000,000股，未发行	—		—
普通股，每股面值$0.0001，授权发行100,000,000股，已发行16,567,722股	—		—
额外实收资本	8.0		8.3
库存股，按成本计，426,005股和529,385股	(11.4)		(14.8)
留存收益	826.3		862.3
累计其他综合亏损，扣除税项	(28.8)		(30.5)
股东权益合计	794.2		825.3
负债和股东权益总额	$	1,776.2		$	1,588.3

随附附注是这些合并财务报表不可分割的组成部分。

CLEARWATER PAPER CORPORATION

合并经营报表

（未经审计）


	截至9月30日的季度		截至9月30日的九个月
（百万美元，每股数据除外）	2026	2025		2026	2025
净销售额	$	384.9		$	399.0		$	1,120.0	$	1,169.0
成本和费用：
销售成本	363.7		380.3			1,110.1	1,070.6
销售、一般及行政费用	20.1		24.7			61.8	79.7
其他经营费用，净额	(1.4)		1.5			(20.1)	20.4
商誉减值	—		48.0			—	48.0
营业成本和费用总额	382.4		454.4			1,151.8	1,218.7
持续经营业务收入（亏损）	2.5		(55.4)			(31.8)	(49.6)
利息费用，净额	(4.8)		(4.7)			(14.8)	(12.0)
提前清偿债务	(1.1)		—			(1.1)	—
其他非经营性费用	(1.1)		(0.3)			(3.4)	(0.9)
非经营性费用总额	(7.0)		(5.0)			(19.3)	(12.9)
持续经营业务税前亏损	(4.5)		(60.4)			(51.1)	(62.6)
所得税收益	(2.9)		(6.5)			(15.2)	(6.3)
持续经营业务亏损	(1.6)		(53.9)			(35.9)	(56.2)
终止经营业务收入（亏损），税后净额	—		0.6			—	(0.7)
净亏损	$	(1.6)		$	(53.3)		$	(35.9)	$	(56.9)

普通股每股净亏损（基本和稀释）：
持续经营业务每股亏损——基本	$	(0.10)		$	(3.34)		$	(2.23)	$	(3.47)
终止经营业务每股收入（亏损）——基本	—		0.04			—	(0.04)
每股净亏损——基本和稀释	$	(0.10)		$	(3.30)		$	(2.23)	$	(3.51)





计算每股净亏损所用普通股平均股数（千股）：
基本和稀释	16,134		16,142			16,105	16,213

随附附注是这些合并财务报表不可分割的组成部分。

CLEARWATER PAPER CORPORATION

综合亏损合并报表

（未经审计）


	截至9月30日的季度		截至9月30日的九个月
（百万）	2026	2025		2026	2025
净亏损	$	(1.6)		$	(53.3)		$	(35.9)	$	(56.9)
其他综合收益：
设定受益养老金及其他退休后员工福利：
计入定期净成本的精算损失摊销，税后净额（税额分别为$0.2、$—、$0.6和$—）	0.6		—			1.7	0.1
其他综合收益，税后净额	0.6		—			1.7	0.1
综合亏损	$	(1.0)		$	(53.3)		$	(34.2)	$	(56.8)

随附附注是这些合并财务报表不可分割的组成部分。

CLEARWATER PAPER CORPORATION

现金流量合并报表

（未经审计）


	截至9月30日的九个月
（百万）	2026	2025
经营活动
净亏损	$	(35.9)		$	(56.9)
将净亏损调节为经营活动提供的净现金流量的调整项：
商誉减值	—		48.0
折旧和摊销	69.9		68.7
股权薪酬费用	5.0		4.1
递延所得税	(14.6)		(7.0)
设定受益养老金及其他退休后员工福利	(1.2)		(0.3)
业务剥离收益	—		(1.1)
递延债务成本及债务清偿摊销	2.5		1.7
资产出售或减值相关损失	1.9		5.1
经营性资产和负债变动：
应收账款减少	24.5		26.8
存货增加（减少）	30.6		(25.3)
其他流动资产减少	2.9		9.9
应付账款和应计负债增加（减少）	16.1		(65.0)
其他，净额	(1.5)		(1.4)
经营活动提供的净现金流量	100.1		7.3
投资活动
购置不动产、厂房和设备，净额1	(33.4)		(73.9)

业务剥离所得款项调整	—		(12.1)
投资活动使用的净现金流量	(33.4)		(86.0)
融资活动
长期债务借款	305.0		72.0
偿还长期债务	(79.4)		(18.5)
回购普通股	(0.1)		(17.2)
支付债务发行成本	(2.6)		—
与股权奖励净额结算相关的已缴税款	(0.7)		(2.3)
其他，净额	—		(0.5)
融资活动提供的净现金流量	222.3		33.5
现金、现金等价物及受限现金增加（减少）	288.9		(45.2)
期初现金、现金等价物及受限现金	30.7		79.6
期末现金、现金等价物及受限现金	$	319.6		$	34.4

1 截至2026年9月30日和2025年9月30日，尚未支付的资本支出分别为1,350万美元和1,180万美元，未计入现金流量表。

随附附注是这些合并财务报表不可分割的一部分。

CLEARWATER PAPER CORPORATION

股东权益合并报表

（未经审计）


	普通股	额外实收资本	库存股	留存收益	累计其他综合损失	股东权益总额
（百万美元，股份数量除外，单位为千股）	股份	金额	股份	金额
2024年12月31日余额	16,568		$	—		$	11.5	(123)	$	(3.3)		$	880.8	$	(34.5)	$	854.6
净亏损	—		—		—		—	—	(6.3)		—		(6.3)
股份支付薪酬费用	—		—		1.4		—	—	—		—		1.4
根据股票计划发行的股份，净额	—		—		(7.9)		191	5.7	—		—		(2.3)

回购普通股	—		—		—		(380)	(10.9)	—		—		(10.9)
2025年3月31日余额	16,568		$	—		$	5.0	(312)	$	(8.5)		$	874.5	$	(34.5)	$	836.6
净利润	—		—		—		—	—	2.7		—		2.7
股份支付薪酬费用	—		—		1.6		—	—	—		—		1.6
根据股票计划发行的股份，净额	—		—		(0.1)		2	—	—		—		—
养老金及其他退休后员工福利，扣除不重大税项后的净额	—		—		—		—	—	—		0.1		0.1
回购普通股	—		—		—		(148)	(4.2)	—		—		(4.2)
2025年6月30日余额	16,568		$	—		$	6.5	(459)	$	(12.7)		$	877.3	$	(34.4)	$	836.8
净亏损	—		—		—		—	—	(53.3)		—		(53.3)
股份支付薪酬费用	—		—		1.6		—	—	—		—		1.6
根据股票计划发行的股份，净额	—		—		—		—	—	—		—		—
养老金及其他退休后员工福利，扣除不重大税项后的净额	—		—		—		—	—	—		0.1		0.1
回购普通股	—		—		—		(71)	(2.1)	—		—		(2.1)
2025年9月30日余额	16,568		$	—		$	8.2	(529)	$	(14.8)		$	823.9	$	(34.3)	$	783.0


	普通股	额外实收资本	库存股	留存收益	累计其他综合损失	股东权益总额
（百万美元，股份数量除外，单位为千股）	股份	金额	股份	金额
2025年12月31日余额	16,568		$	—		$	8.3	(529)	$	(14.8)		$	862.3	$	(30.5)	$	825.3
净亏损	—		—		—		—	—	(12.8)		—		(12.8)
股份支付薪酬费用	—		—		1.3		—	—	—		—		1.3
根据股票计划发行的股份，净额	—		—		(3.6)		87	3.0	—		—		(0.5)
养老金及其他退休后员工福利，扣除不重大税项后的净额	—		—		—		—	—	—		0.6		0.6

2026年3月31日余额	16,568		$	—		$	6.0	(442)	$	(11.8)		$	849.4	$	(29.9)	$	813.8
净亏损	—		—		—		—	—	(21.5)		—		(21.5)
股份支付薪酬费用	—		—		1.3		—	—	—		—		1.3
根据股票计划发行的股份，净额	—		—		(0.1)		2	0.1	—		—		—
养老金及其他退休后员工福利，扣除不重大税项后的净额	—		—		—		—	—	—		0.6		0.6
回购普通股	—		—		—		—	(0.1)	—		—		(0.1)
2026年6月30日余额	16,568		$	—		$	7.3	(441)	$	(11.8)		$	828.0	$	(29.3)	$	794.1
净亏损	—		—		—		—	—	(1.6)		—		(1.6)
股份支付薪酬费用	—		—		1.2		—	—	—		—		1.2
根据股票计划发行的股份，净额	—		—		(0.5)		15	0.4	—		—		(0.1)
养老金及其他退休后员工福利，扣除不重大税项后的净额	—		—		—		—	—	—		0.6		0.6

2026年9月30日余额	16,568		$	—		$	8.0	(426)	$	(11.4)		$	826.3	$	(28.8)	$	794.2

随附附注是这些合并财务报表不可分割的一部分。

Clearwater Paper Corporation

合并财务报表附注

（未经审计）

附注1：业务描述及列报基础

业务描述

我们是优质漂白纸板制造商和供应商，专注于为北美独立加工商提供服务。我们还提供定制裁切、分切和切割等服务。

列报基础

随附的未经审计合并财务报表按照美国公认会计原则（U.S. GAAP）中关于中期财务信息的规定编制。因此，报表未包含 U.S. GAAP 对完整合并财务报表要求的全部信息和脚注。管理层认为，已纳入所有其认为为公允列报所必需的调整，且这些调整均属正常和经常性调整。阅读本合并财务报表及相关附注时，应结合我们截至2025年12月31日的财年 Form 10-K 年度报告。中期经营业绩不一定能反映全年预期业绩。所有金额均以百万美元计，除每股金额外。

附注2：近期发布的会计准则

2026年5月，财务会计准则委员会（FASB）发布了 ASU 2026-02，环境信用及环境信用义务（主题818），该准则为环境信用及通过使用环境信用结算的相关合规义务的确认、计量、列报和披露引入了会计模型。该 ASU 对2027年12月15日之后开始的财年及这些年度报告期间内的中期期间生效。允许提前采用。我们目前正在评估该 ASU 对我们合并财务状况、经营业绩和现金流的影响。

2025年12月，FASB 发布了 ASU 2025-10，政府拨款（主题832）：商业实体收到的政府拨款的会计处理（“ASU 2025-10”），该准则规定了商业实体收到的政府拨款的会计处理，包括关于（1）与资产相关的拨款和（2）与收入相关的拨款的指引。该 ASU 对2028年12月15日之后开始的财年及这些年度报告期间内的中期期间生效。允许提前采用。我们目前正在评估该 ASU 对我们合并财务状况、经营业绩和现金流的影响。

2024年11月，FASB 发布了 ASU 2024-03，利润表费用的细分披露（子主题220-40），该准则要求对某些类型的费用进行细分披露，例如库存采购、员工薪酬、折旧和摊销，这些费用通常列示在收入成本以及销售、一般和行政费用等项目中。该 ASU 对2026年12月15日之后开始的财年，以及2027年12月15日之后开始的财年内的中期期间生效。允许提前采用。采用该 ASU 将增加披露内容，但不会影响我们的合并财务状况、经营业绩或现金流。

附注3：终止经营业务

2024年11月，我们出售了纸巾业务。我们在所列各期的合并经营报表中将纸巾业务的经营业绩分类为已终止经营业务。截至2025年9月30日的季度，我们确认已终止经营业务收入（扣除税项后）0.6 million。截至2025年9月30日的九个月，我们确认已终止经营业务亏损（扣除税项后）0.7 million。已终止经营业务经营活动所用现金为1.4 million。

注释4：现金流量补充信息

下表列示截至2026年和2025年9月30日的九个月的现金流量补充信息。


	截至9月30日的九个月
	2026	2025
现金流量补充披露：
已付利息（扣除资本化金额）	$	17.8	$	14.8
已付所得税（扣除收到的退税）	$	(29.1)	$	57.4

下表将合并资产负债表中的现金、现金等价物和受限现金余额与合并现金流量表中报告的金额进行了调节：


	2026年9月30日	2025年12月31日
现金及现金等价物	$	35.7		$	30.7
用于债务赎回的受限现金	276.7		—
受限现金（计入其他流动资产）	7.2		—
	$	319.6		$	30.7

用于债务赎回的受限现金，是指不可撤销地存入契约受托人的现金，用于偿还我们的2020年票据，包括截至赎回日的相关应计未付利息（见注释11）。此外，根据公司信用卡安排的条款，我们还持有计入其他流动资产的受限现金。

注释5：公允价值计量

由于期限较短，合并资产负债表中列报的现金、现金等价物和受限现金、应收账款及应付账款的账面金额接近其公允价值。我们的债务公允价值列于下表：


	2026年9月30日	2025年12月31日
2020年票据，2028年到期（将于2026年赎回），固定利率	$	275.0		$	258.2
ABL信贷协议（循环贷款），2027年到期，浮动利率	—		64.0
定期贷款，2031年到期，浮动利率	274.9		—
循环贷款，2031年到期，浮动利率	15.0		—
	$	564.9		$	322.2

注释6：应收款项

应收款项包括：


	2026年9月30日	2025年12月31日
贸易应收账款	$	148.8		$	156.8
当前预期信用损失准备	(1.8)		(1.8)
未开票应收款项	6.5		6.5
应收税款	4.1		27.4

其他	5.2		6.5
	$	162.8		$	195.3

注释7：存货

存货按可变现净值或当前成本孰低计量，采用加权平均成本法核算，包括：


	2026年9月30日	2025年12月31日
原木、木片和锯末	$	26.9		$	28.8
纸浆	9.6		10.1
纸板产品	97.7		128.6
材料和用品	115.7		114.2
	$	249.8		$	281.7

注释8：不动产、厂房及设备

不动产、厂房及设备包括：


	2026年9月30日	2025年12月31日
土地及土地改良	$	67.6		$	67.0
建筑物及改良	237.0		232.8
机器及设备	2,063.2		2,046.1
在建工程	40.0		32.0
不动产、厂房及设备	2,407.8		2,377.9
减：累计折旧和摊销	(1,439.1)		(1,376.1)
不动产、厂房及设备净额	$	968.7		$	1,001.8

附注9：应付账款和应计负债

应付账款和应计负债包括：


	2026年9月30日	2025年12月31日
贸易应付款	$	147.1		$	130.9
应计薪酬	32.0		33.6
经营租赁负债	13.4		12.3
应付税款	6.0		—
应计折扣	7.7		14.8
其他	25.6		23.9
	$	231.9		$	215.6

“应付账款和应计负债”中包括截至2026年9月30日和2025年12月31日尚未支付的资本支出，金额分别为1,350万美元和740万美元。

我们与一家金融机构合作，为供应商提供一种选择，使其能够早于我们的标准付款期限收款。截至2026年9月30日和2025年12月31日，该计划项下未偿义务分别为270万美元和330万美元，已计入上表中的“其他”。

附注10：所得税

对于中期期间，会计准则要求将估计的年度有效所得税率应用于年初至今的业绩，以确定所得税费用，除非该方法无法可靠估计年初至今的所得税费用。每个期间都会将所得税应计额调整为最新估计数，并将其与此前年初至今应计余额的差额调整至当季度。

截至2026年和2025年9月30日的九个月，我们因持续经营业务亏损分别确认了1,520万美元和630万美元的所得税收益。截至2026年9月30日的九个月，有效税率与21%的美国联邦法定税率不同，主要是由于州税变化、收到的退税利息、联邦纳税申报与计提调整以及不可抵扣的

薪酬的影响。截至2025年9月30日的九个月，有效税率与21%的美国联邦法定税率不同，主要是由于州税、商誉减值的计税基础影响以及州估值备抵变动的影响。

附注11：债务

资产负债表日的长期债务包括：


		2026年9月30日		2025年12月31日
	截至2026年9月30日的利率	本金	未摊销债务成本	总额		本金	未摊销债务成本	总额

2020票据，2028年到期（将于2026年赎回），固定利率	4.75	%	$	275.0		$	(1.0)		$	274.0			$	275.0		$	(1.3)		$	273.7
ABL信贷协议（循环贷款），2027年到期，浮动利率	—	%	—		—		—			64.0		—		64.0
定期贷款，2031年到期，浮动利率	8.25	%	275.0		(2.7)		272.3			—		—		—
循环贷款，2031年到期，浮动利率	8.25	%	15.0		(2.0)		13.0			—		—		—
融资租赁		8.1		—		8.1			8.4		—		8.4
债务总额		573.1		(5.7)		567.4			347.4		(1.3)		346.1
减：流动部分		(275.6)		1.0		(274.7)			(0.6)		—		(0.6)
长期部分净额		$	297.5		$	(4.7)		$	292.7			$	346.8		$	(1.3)		$	345.5

信贷协议

在2026年第三季度，我们与AgWest Farm Credit、PCA（作为行政代理人（“代理人”））及其贷款方签订了第二份经修订和重述的信贷协议（“信贷协议”）。该信贷协议修订并重述了我们与代理人及其贷款方于2024年5月1日签订的经修订和重述的信贷协议，该协议包含一项定期循环贷款额度。信贷协议项下提供的信贷额度包括：(i) 循环贷款（“循环贷款”）承诺，最高本金金额（受基于适用合格应收款和合格存货一定比例的借款基数限制）为$200 million，截至2026年9月30日已提款$15 million；以及(ii) 总本金金额为$275 million的定期贷款（“定期贷款”）承诺，该承诺已全额提取且尚未偿还。循环贷款中最高$10 million可用于开立信用证。在我们提交截至2027年12月31日的财政年度财务报表后，我们可根据信贷协议的要求，并以参与贷款方就该等增加提供承诺及满足某些其他条件为前提，将循环贷款承诺总额增加最高$100 million。

信贷协议将于2031年9月18日到期，循环贷款项下的贷款义务也将于该日终止。信贷协议项下的义务以我们几乎所有个人财产资产上的留置权作担保；在满足某些交割后条件后，还将以我们所有重要不动产资产（包括我们位于佐治亚州、阿肯色州和爱达荷州的设施）作担保。

我们可自行选择随时不时全部或部分提前偿还并重新借入循环贷款项下的任何借款，且无需支付溢价或罚金（某些情形除外）。如果借款超过适用的借款基数限额，循环贷款项下的借款还须强制提前偿还。我们可自行选择随时不时全部或部分提前偿还定期贷款项下的任何借款，且无需支付溢价或罚金。我们须于每年12月1日分期偿还定期贷款项下借款的未偿本金总额$5.5 million，首次还款日为2027年12月1日。此外，在发生某些特定事件时，须强制提前偿还定期贷款本金，包括某些资产出售（受惯常再投资权利约束）、收到财产或意外事故保险索赔或任何征收程序的和解款项或赔付款（受惯常再投资权利约束），以及信贷协议未另行允许的债务发行。

信贷协议项下任何剩余未偿本金余额均应于到期日偿还。

信贷协议项下的贷款通常按以下利率计息：一个月或三个月期限的担保隔夜融资利率（“SOFR”）、SOFR月度浮动基准利率，或代理人的固定利率（视情况而定），在此基础上均加上适用的年利率加点，幅度为2.50%至4.75%，具体取决于我们的合并杠杆率（定义见信贷协议，并按信贷协议的规定计算）。初次提款时，我们选择了一年期固定利率，并加上适用的加点。根据该信贷协议，我们可能会获得惠农分红。惠农分红是农信体系内银行分配的利润，通常以现金支付。此类分红在赚取时计提，并作为利息费用的抵减项入账。

信贷协议包含适用于本公司及其子公司的若干常见陈述、保证、肯定性和否定性约定及违约事件，其中包括限制本公司及其子公司采取某些行动的能力，例如新增债务、设立留置权、合并或并购、进行超过规定金额的资本支出、处置资产、回购或赎回股本及某些类型的债务、进行某些投资和收购、与关联方进行某些交易，或改变本公司的业务性质。此外，信贷协议包含财务约定，要求本公司维持：(i) 截至任何财政季度末的债务偿付覆盖率（定义见信贷协议）不低于：(a) 截至2027年6月30日（含该日）的财政季度，2.65比1.00；(b) 截至2027年9月30日的财政季度，2.75比1.00；以及(c) 此后截至任何财政季度末，3.00比1.00；以及(ii) 截至任何财政季度末，流动资产与流动负债之比（“流动比率”）不低于1.75比1.00。截至2026年9月30日，我们遵守了所有约定。

ABL信贷协议

在订立上述信贷协议的同时，我们已全额偿付并终止ABL信贷协议。因此，我们在ABL信贷协议项下的义务已解除。

2020年票据

在订立上述信贷协议的同时，我们已通知2020年票据持有人，我们选择于2026年10月3日全额赎回未偿还的本金总额2.75亿美元，赎回依据为我们、其项下的担保人及作为契约受托人的U.S. Bank National Association于2020年8月18日签订、并规范2020年票据的契约。我们使用信贷协议所得款项，不可撤销地向契约受托人存入足额资金，用于赎回2020年票据。因此，我们在2020年票据契约项下的义务已按其条款解除，且2020年票据已于2026年10月3日全部赎回（更多信息请参见附注21“后续事项”）。

附注12：其他经营费用，净额

合并经营报表中“其他经营费用净额”的主要组成部分，列示于下表，并在表后段落中说明，涵盖截至2026年和2025年9月30日的季度及九个月。这些项目被视为非核心业务项目。


	截至9月30日的季度	截至9月30日的九个月
	2026	2025	2026	2025

整合成本	$	—		$	0.5	$	—	$	5.2
成本削减计划	1.8		—		3.7	6.1
工会和解	—		—		1.6	—
资产出售或减值损失	1.9		1.9		1.9	5.1
陈述与保证保险赔款	(8.0)		—		(31.3)	—
董事股权薪酬费用	1.4		(1.0)		1.1	(0.5)
融资费用	1.3		—		1.3	—
其他	0.3		—		1.6	4.5
	$	(1.4)		$	1.5	$	(20.1)	$	20.4

2026年第三季度，我们在“其他经营费用净额”中确认了140万美元的收入。主要组成部分包括：

•与成本削减计划相关的180万美元费用；

•与资产减值相关的190万美元损失；

•根据陈述与保证保险保单提出的索赔所得款项800万美元；

•与董事股权薪酬相关的140万美元费用，该费用每期根据股价变动重新计量；以及

•与未完成的再融资活动相关成本130万美元费用。

2025年第三季度，我们在“其他经营费用净额”中确认了150万美元的费用。费用主要组成部分包括：

•与Augusta业务整合活动相关的50万美元费用；

•与资产减值相关的190万美元损失；以及

•冲回100万美元董事股权薪酬费用，该费用每期根据股价变动重新计量。

截至2026年9月30日的九个月，我们在“其他经营费用净额”中确认了2010万美元的收入。主要组成部分包括：

•与成本削减计划相关的370万美元费用（主要为遣散费）；

•与工会和解相关的160万美元追溯补发工资，涉及截至2025年12月31日止年度；

•与资产减值相关的190万美元损失；

•根据陈述与保证保险保单提出的索赔所得款项3130万美元；以及

•与董事股权薪酬相关的110万美元费用，该费用每期根据股价变动重新计量。

截至2025年9月30日的九个月，我们在“其他经营费用净额”中确认了2040万美元的费用。费用主要组成部分包括：

•与Augusta业务整合活动相关的520万美元费用；

•与重组和整合活动相关的610万美元费用（主要为专业服务费）；

•与资产减值相关的510万美元损失；以及

•冲回了与董事股权薪酬相关的 0.5 million 美元费用，该费用根据股价变动每期重新计量。

附注 13：非经营性费用

截至 2026 年和 2025 年 9 月 30 日的季度及九个月，合并经营报表中“非经营性费用”的构成如下表所示：


	截至 9 月 30 日的季度		截至 9 月 30 日的九个月
	2026	2025		2026	2025
利息费用	$	(5.1)		$	(4.5)		$	(14.9)	$	(11.8)
债务发行成本摊销	(0.4)		(0.6)			(1.5)	(1.7)
利息收入	0.8		0.3			1.5	1.4
利息费用净额	(4.8)		(4.7)			(14.8)	(12.0)

提前清偿债务	(1.1)		—			(1.1)	—
非经营性养老金及其他退休后员工福利	(1.1)		(0.3)			(3.4)	(0.9)
非经营性费用总额	$	(7.0)		$	(5.0)		$	(19.3)	$	(12.9)

截至 2026 年 9 月 30 日的九个月，我们确认了收到退税款产生的 0.9 million 美元利息收入，该金额计入合并经营报表的“所得税收益”。

此外，我们因终止 ABL 信贷协议，记录了 1.1 million 美元的债务清偿损失。更多信息请参见附注 11“债务”。

附注 14：退休计划和退休后福利

下表列示了所示期间公司赞助的养老金及其他退休后员工福利计划定期净成本的构成：


	截至 9 月 30 日的季度		截至 9 月 30 日的九个月
养老金福利计划	2026	2025		2026	2025
服务成本	$	0.6		$	0.8		$	1.9	$	2.3
利息成本	2.8		3.0			8.4	8.9
计划资产预期回报	(3.0)		(3.3)			(9.0)	(10.0)
精算损失摊销	0.9		0.2			2.8	0.6
定期净成本	$	1.3		$	0.6		$	4.1	$	1.7


	截至 9 月 30 日的季度		截至 9 月 30 日的九个月
其他退休后员工福利计划	2026	2025		2026	2025
服务成本	$	—		$	—		$	0.1	$	0.1
利息成本	0.6		0.6			1.7	1.9
精算收益摊销	(0.1)		(0.1)			(0.4)	(0.4)
定期净成本	$	0.5		$	0.5		$	1.4	$	1.6

我们将定期净成本中的服务部分计入合并经营报表的“销售成本”和“销售、一般及管理费用”，而定期净成本中的非服务部分则计入“其他非经营性费用”。截至 2026 年 9 月 30 日的季度和九个月，我们分别将 0.6 million 美元和 1.8 million 美元计入“销售成本”，并将 0.1 million 美元和 0.3 million 美元计入“销售、一般及管理费用”。截至 2025 年 9 月 30 日的季度和九个月，我们分别将 0.6 million 美元和 2.0 million 美元计入“销售成本”，并将 0.2 million 美元和 0.4 million 美元计入“销售、一般及管理费用”。

截至 2026 年 9 月 30 日的九个月，我们向合格养老金计划缴纳了 3.2 million 美元，该金额计入现金流量表中的“确定受益养老金及其他退休后员工福利”。我们预计 2026 年还将额外缴纳 0.2 million 美元，为养老金福利计划提供资金。

附注 15：累计其他综合亏损

扣除税项后的累计其他综合亏损构成如下：


	养老金计划调整	其他退休后员工福利计划调整	总计
截至 2024 年 12 月 31 日的余额	$	(47.8)		$	13.4	$	(34.5)
从累计其他综合亏损中重新分类的金额	0.4		(0.3)		0.1
截至2025年9月30日的余额	$	(47.4)		$	13.1	$	(34.3)

截至2025年12月31日的余额	$	(44.2)		$	13.7	$	(30.5)
从累计其他综合亏损中重新分类的金额	2.1		(0.3)		1.7
截至2026年9月30日的余额	$	(42.2)		$	13.4	$	(28.8)

附注16：股东权益

普通股计划

我们设有基于股票的薪酬计划，计划下有尚未结清或授予的限制性股票奖励和股票期权，其归属须满足时间或业绩要求。截至2026年9月30日，根据我们当前的计划，约有2.0 百万股可供未来发行。


	截至9月30日的季度		截至9月30日的九个月
	2026	2025		2026	2025
基于股票的薪酬费用总额	$	2.6		$	0.6	$	5.0	$	4.1
与基于股票的薪酬相关的所得税拨备	$	0.5		$	—	$	0.9	$	0.2
因股权奖励净额结算而缴纳的税款对现金流的影响	$	0.1		$	—	$	0.7	$	2.3

截至2026年9月 30日，与尚未结清的限制性股票单位奖励相关的未确认薪酬成本总额为$8.1 million。

截至2026年9月30日的九个月内，我们授予了328,558个限制性股票单位（按时间归属），每股授予日公允价值平均为$14.74；并授予了169,753个限制性股票单位（按业绩归属），每股授予日公允价值平均为$14.69。

附注17：每股收益（亏损）

基本每股收益（亏损）根据已发行普通股的加权平均股数计算。稀释每股收益（亏损）根据已发行普通股的加权平均股数，加上期初按库存股法假定转换为普通股的所有潜在稀释性证券计算。若持续经营净亏损，该方法要求将潜在稀释性普通股等价物的影响排除在稀释每股收益计算之外，因为其影响具有反稀释性。

截至2026年9月30日的季度和九个月，计算稀释每股收益（亏损）时排除的股份为0.4 million；截至2025年9月30日的季度和九个月为0.3 million，因为这些股份具有反稀释性（价外）或未满足必要的业绩条件。

附注18：成本削减计划

2025年，我们宣布了一项计划，随着业务规模调整，降低运营以及销售、一般和管理费用的成本结构。2026年，我们宣布了进一步的重组措施，以减少某些制造设施的人员，产生了额外的$3.4 million遣散费用，并将其计入合并经营报表中的“其他经营费用净额”。

截至2026年和2025年9月30日的九个月内，我们的遣散费负债（计入合并资产负债表的应付账款和应计负债）的变动如下：


	截至9月30日的九个月
	2026	2025
期初余额	$	1.7		$	—
员工遣散费用	3.4		5.0
已支付或以其他方式结清的成本	(4.2)		(4.6)
期末余额	$	0.9		$	0.4

附注19：分部披露

我们的首席运营决策者（CODM）根据以合并口径列报的财务数据评估业绩并作出资源分配等运营决策。由于 CODM 以合并口径评估财务业绩，我们认定只有一个运营分部，由 Clearwater Paper 的合并财务业绩构成。

CODM 还会审阅合并资产负债表所列的总资产，以及合并现金流量表所列的财产和设备购置额。

CODM 还会使用其他关键运营指标，包括按产品线细分的净销售额、重大分部费用明细和调整后 EBITDA，以评估我们的财务业绩。

按主要产品线分类的净销售额以及重大费用与持续经营合并收入（亏损）的调节如下：


	截至9月30日的季度		截至9月30日的九个月
	2026	2025		2026	2025
按产品线划分的净销售额：
餐饮服务	$	162.6		$	182.0		$	489.4	$	499.3
折叠纸盒	143.5		143.0			400.9	438.9
纸张加工与分销	38.0		37.9			114.1	116.5
纸浆及其他	40.7		36.1			115.7	114.4
净销售额总计	$	384.9		$	399.0		$	1,120.0	$	1,169.0

投入成本（原材料和能源）	171.6		173.5			504.2	518.5
人工和间接费用	114.7		142.1			380.4	387.2
供应链成本（主要为运费）	46.1		40.6			129.8	116.0
销售、一般及行政费用	18.9		23.7			58.4	76.6
商誉减值费用	—		48.0			—	48.0
折旧和摊销	23.3		23.8			69.9	68.7
利息费用净额	4.8		4.7			14.8	12.0
非重大费用	10.0		3.0			13.6	4.6
所得税收益	(2.9)		(6.5)			(15.2)	(6.3)
持续经营亏损	$	(1.6)		$	(53.9)		$	(35.9)	$	(56.2)

非重大费用主要包括其他运营费用净额和存货变动。

附注20：保险赔偿

在收购一家纸板制造工厂及相关业务时，我们购买了陈述与保证保险，但受除外责任、1.05亿美元的保单限额以及某些其他条款和条件约束，用于承保因 Graphic Packaging International, LLC（Graphic Packaging Holding Company 的全资子公司）在资产购买协议中作出的陈述与保证遭到违反而产生的损失。我们已就资产购买协议所载某些陈述与保证涉嫌遭到违反一事通知保险承保方。2025年7月和11月，我们

向保险承保方提交了因涉嫌违约而产生损失的索赔。截至2026年9月30日止季度和九个月期间，我们收到与这些索赔相关的和解款总额分别为1,750万美元和5,000万美元，其中950万美元和1,870万美元与可报销成本相关，并计入合并经营报表中的“销售成本”；800万美元和3,130万美元与其他违约事项相关，并计入合并经营报表中的“其他运营费用净额”。该项赔偿是在2025年第四季度收到的2,300万美元赔偿之外的额外款项。

附注21：期后事项

2026年10月3日，我们完成了此前宣布的对未偿还的4.75% 2020年票据的赎回，赎回价格为面值的100%，另加截至赎回日（不含当日）的应计未付利息。此次赎回使我们释放了此前作为赎回长期债务用途而持有的2.767亿美元受限现金。我们将在第四季度确认100万美元的债务提前清偿损失，该损失与此次赎回相关，源于票据的递延债务成本。


第2项。	管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析

以下讨论应与本报告所载合并财务报表及其附注、截至2025年12月31日年度的经审计合并财务报表及其附注，以及我们截至2025年12月31日年度的Form 10-K年度报告中“第7项：管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析”项下的信息一并阅读。

关键会计政策和估计

按照公认会计原则（GAAP）编制财务报表，要求我们的管理层选择并应用能够为报告经营业绩和财务状况提供最佳框架的会计政策。选择和应用这些政策要求管理层对报告期内的收入和费用金额以及财务报表日的资产和负债金额作出困难、主观且复杂的判断。因此，在不同条件下或采用不同假设时，报告的金额可能会有重大差异。

有关我们关键会计政策和估计的讨论，请参阅我们截至2025年12月31日财年的Form 10-K年度报告。年度报告中披露的关键会计政策和估计没有发生重大变化。

非GAAP指标

在评估业务时，我们使用若干非GAAP财务指标。SEC通常将非GAAP财务指标定义为声称衡量历史或未来财务业绩、财务状况或现金流，但排除或纳入适用GAAP指引下本不应排除或纳入的金额的指标。在本Form 10-Q报告中，我们将持续经营业务的整体经营收益（扣除利息费用净额、非经营性养老金及其他退休后福利成本、所得税费用（收益）、折旧和摊销、其他经营费用净额以及债务偿还成本前）披露为持续经营业务调整后EBITDA，这是一项非GAAP财务指标。持续经营业务调整后EBITDA不能替代GAAP下的净利润指标，也不能替代任何其他GAAP经营业绩指标。

本报告列示了持续经营业务的调整后 EBITDA 合并数据，因为我们将其用作衡量业绩的重要补充指标，并认为证券分析师、投资者及其他相关人士经常使用该指标评估本行业的公司，其中一些公司在报告业绩时会列示调整后 EBITDA。我们使用持续经营业务的调整后 EBITDA，将自身业绩与本行业融资和资本结构及/或税率不同的其他公司进行比较。需要注意的是，各公司计算调整后 EBITDA 的方式不同，因此我们的持续经营业务调整后 EBITDA 指标可能无法与其他公司报告的调整后 EBITDA 进行比较。我们的持续经营业务调整后 EBITDA 指标作为业绩衡量指标存在重大局限，因为它未计入净利息支出、所得税收益（费用）以及折旧和摊销，而这些项目是经营业务所必需的，或是我们在经营业务过程中以其他方式承担或发生的。此外，我们还剔除了核心经营范围之外的其他收入和费用项目。

下表列示了所列期间净亏损与持续经营业务调整后 EBITDA 之间的调节。


	截至9月30日的季度		截至9月30日的九个月
（百万）	2026	2025		2026	2025
净亏损	$	(1.6)		$	(53.3)		$	(35.9)	$	(56.9)
减：已终止经营业务的收入（亏损），扣除税项后	—		0.6			—	(0.7)
持续经营业务亏损	(1.6)		(53.9)			(35.9)	(56.2)
所得税收益	(2.9)		(6.5)			(15.2)	(6.3)
净利息支出	4.8		4.7			14.8	12.0
商誉减值	—		48.0			—	48.0
折旧和摊销	23.3		23.8			69.9	68.7
其他经营费用净额	(1.4)		1.5			(20.1)	20.4
提前清偿债务	1.1		—			1.1	—
其他非经营费用	1.1		0.3			3.4	0.9
持续经营业务调整后 EBITDA	$	24.4		$	17.8		$	18.0	$	87.4

持续经营业务经营业绩


	截至9月30日的季度			截至9月30日的九个月
	2026	2025	变动百分比				2026	2025	变动百分比
净销售额	$	384.9	$	399.0	(4)	%				$	1,120.0	$	1,169.0		(4)	%
销售成本	363.7	380.3	(4)	%				1,110.1	1,070.6	4	%
销售、一般及行政费用	20.1	24.7	(19)	%				61.8	79.7	(23)	%
其他经营费用净额	(1.4)	1.5	(198)	%				(20.1)	20.4	(199)	%
商誉减值	—	48.0	不适用				—	48.0	不适用
持续经营业务收入（亏损）	2.5	(55.4)	不适用				(31.8)	(49.6)	不适用

持续经营业务调整后 EBITDA	$	24.4	$	17.8	37	%				$	18.0	$	87.4	(79)	%
调整后 EBITDA 利润率	6.3	%	4.5	%					1.6	%	7.5	%

净销售额

截至2026年9月30日的季度和九个月净销售额较截至2025年9月30日的季度和九个月均下降4%。这些下降主要是由市场驱动的价格下跌造成的。与上年同期相比，截至2026年9月30日的季度销售量略有下降，原因是我们奥古斯塔工厂发生生产故障。与2025年同期相比，截至2026年9月30日的九个月销售量有所增加，这与向现有客户的销售有关。此外，由于刘易斯顿工厂计划中的重大维护停产时间安排不同，限制了我们的纸浆生产能力，截至2026年9月30日的季度纸浆销售额较2025年同期有所增加。截至2026年9月30日的季度和九个月纸浆销售价格均因市场驱动的价格下跌而下降。


	截至9月30日的季度		截至9月30日的九个月
	2026	2025	变动百分比		2026	2025	变动百分比
纸板出货量（短吨）	322,265		324,198		(1)	%		953,906	918,399		4	%
纸板销售价格（每短吨）	$	1,111		$	1,160		(4)	%	$	1,096		$	1,176	(7)	%

纸浆出货量（短吨）	39,334		29,033		35	%		109,713	113,200		(3)	%
纸浆销售价格（每短吨）	$	573		$	651		(12)	%	$	564		$	671	(16)	%

销售成本

计入销售成本的费用包括投入成本（主要是原材料和能源）、人工和间接费用以及供应链成本（主要是运费和外部仓储费）。下表列出了截至2026年和2025年9月30日的季度及九个月的销售成本明细。


	截至9月30日的季度		截至9月30日的九个月
	2026	2025	变动百分比		2026	2025	变动百分比
投入成本	$	171.6		$	173.5		(1)	%	504.2		518.5		(3)	%
人工和间接费用	114.7		142.1		(19)	%		380.4	387.2		(2)	%
供应链成本	46.1		40.6		14	%		129.8	116.0		12	%
其他	9.2		1.2		638	%		29.2	(16.7)		不适用
折旧和摊销	22.2		22.8		(3)	%		66.6	65.6		2	%
销售成本	$	363.7		$	380.3		(4)	%	$	1,110.1		$	1,070.6		4	%

2025年，我们位于阿肯色州 Cypress Bend 的工厂在第二季度、位于爱达荷州 Lewiston 的工厂在第三季度以及位于佐治亚州 Augusta 的工厂在第四季度进行了计划内重大维护停机。我们于2026年第二季度完成了位于爱达荷州 Lewiston 工厂的计划内重大维护停机。我们预计于2026年第四季度完成位于阿肯色州 Cypress Bend 工厂的计划内重大维护停机。我们预计于2027年第一季度完成位于佐治亚州 Augusta 工厂的计划内重大维护停机。

Cost of sales decreased 4% for the quarter ended September 30, 2026 compared to the quarter ended September 30, 2025 due to the timing of the planned major maintenance outage. During the later portion of the third quarter of 2026, we experienced operational disruptions at our Augusta facility which were largely offset by a portion of our RWI settlements. Input costs decreased slightly due to lower production and lower energy costs offset by increases in chemicals. Our labor and overhead decreased due to the absence of a planned major maintenance outage and cost reimbursements associated with operational disruption at our Augusta facility. Supply chain costs increased due to higher freight costs per ton due to inflation. Other costs increased due to inventory reductions driven by lower production at our Augusta facility.

Cost of sales increased 4% for the nine months ended September 30, 2026 compared to the nine months ended September 30, 2025. Input costs decreased due to the weather event in the first quarter of 2026 and operational upsets at our Augusta facility which reduced production offset by per unit increases in chemicals and other petroleum based products due to inflation. Our labor and overhead decreased due to restructuring completed in 2026 and cost reimbursements associated with operational upsets at our Augusta facility. Supply chain costs increased due to higher sales volumes and higher freight costs per ton due to inflation. Other costs increased due to inventory reductions driven by lower production caused by the weather events and operational upsets at our Augusta facility.

SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES

Selling, general and administrative expenses decreased 19% and 23% for the quarter and nine months ended September 30, 2026 primarily as a result of our planned cost reduction efforts and lower incentive pay due to

financial performance.

OTHER OPERATING CHARGES

See Note 12, \"Other operating charges,\" of the Notes to the Consolidated Financial Statements included in Item 1 of this report for additional information.

OVERALL INCOME FROM CONTINUING OPERATIONS AND ADJUSTED EBITDA

Operating income from continuing operations increased for the quarter ended September 30, 2026 as compared to the quarter ended September 30, 2025 due to timing of the planned major maintenance outage at our Lewiston, Idaho facility, absence of goodwill impairment that occurred in the third quarter of 2025 and insurance recoveries offset by lower sales prices. For the quarter ended September 30, 2026, Adjusted EBITDA from continuing operations increased as compared to the quarter ended September 30, 2025 due to the timing of our planned major maintenance outage at our Lewiston, Idaho facility offset by lower sales prices.

Operating income from continuing operations decreased for the nine months ended September 30, 2026 as compared to the nine months ended September 30, 2025 due to the weather event in the first quarter of 2026 and lower sales prices, offset by higher sales volumes, absence of goodwill impairment and insurance recoveries. For the nine months ended September 30, 2026, Adjusted EBITDA from continuing operations decreased as compared to the nine months ended September 30, 2025 due to the weather event and lower sales prices, offset by higher sales volumes.

POTENTIAL IMPAIRMENTS

We review from time to time possible dispositions or reorganization of various assets in light of current and anticipated economic and industry conditions, our strategic plan and other relevant factors. Because a determination to dispose or reorganize particular assets may require management to make assumptions regarding the transaction structure of the disposition or reorganization and to estimate the net sales proceeds, which may be less than previous estimates of undiscounted future net cash flows, we may be required to record impairment charges in connection with decisions to dispose of assets.

OUTLOOK

Looking forward to the fourth quarter of fiscal 2026, we expect seasonally lower shipments with higher sales prices due to market driven price increases and lower production as a result of continued operational disruption at Augusta in the early fourth quarter. We expect our operating cost to be lower due to lower major maintenance at our Cypress Bend facility versus our Augusta outage which occurred in the fourth quarter of 2025. These reduced costs are expected to be partially offset by expected increases in petroleum based input costs, including chemicals and transportation related costs.

AUGUSTA ACQUISITION - REPRESENTATION AND WARRANTY INSURANCE CLAIM

In connection with our acquisition of our Augusta, Georgia mill from Graphic Packaging International, LLC, a wholly owned subsidiary of Graphic Packaging Holding Company, we obtained representation and warranty insurance, subject to exclusions, a policy limit of $105 million, and certain other terms and conditions, to cover losses resulting from a breach of these representations and warranties. During 2025, we notified the insurance carriers of alleged breaches of certain representations and warranties contained in the Purchase Agreement. During the nine months ended September 30, 2026 we received proceeds of $50.0 million, which represents the final payments under the policy, of which $18.7 million was related to reimbursable costs and recorded within \"Cost of sales\" and $31.3 million related to other breaches and reported within \"Other operating charges, net\" in our Consolidated Statements of Operations. The total recovery under this policy was $73 million, including the recovery of $23.0 million received in the fourth quarter of 2025.

LIQUIDITY AND CAPITAL RESOURCES

Our principal sources of liquidity are existing cash, cash generated by our operations and our ability to borrow under such credit facilities as we may have in effect from time to time. At times, we may also issue equity, debt or hybrid securities or engage in other capital market transactions. Due to the competitive and cyclical nature of the markets in which we operate, there is uncertainty regarding the amount of cash flows we will generate during the next twelve months. However, we believe that our cash flows from operations, our cash on hand and our borrowing capacity under our credit agreements will be adequate to fund debt service requirements and provide cash to support our ongoing operations, capital expenditures and working capital needs for the next twelve months.

Our principal uses of liquidity are paying the costs and expenses associated with our operations, servicing outstanding indebtedness and making capital expenditures. We may also from time to time prepay or repurchase outstanding indebtedness or shares or acquire assets or businesses that are complementary to our operations. Any such repurchases may be commenced, suspended, discontinued or resumed, and the method or methods of affecting any such repurchases may be changed at any time or from time to time without prior notice.

Operating Activities

Net cash flows provided by operating activities for the nine months ended September 30, 2026 were $100.1 million compared to cash provided by operating activities of $7.3 million for the nine months ended September 30, 2025. This increase was driven by insurance recoveries of $50.0 million, income tax refunds of $29 million and targeted inventory reductions offset by lower operating performance. Additionally, we used $3.9 million of cash to collateralize outstanding letters of credit previously issued under our ABL Credit Agreement. Accounts receivable and accounts payable agings as of September 30, 2026 have remained relatively consistent with balances as of December 31, 2025.

Investing Activities

Net cash flows used in investing activities for the nine months ended September 30, 2026 were $33.4 million compared to $86.0 million in the same period of the prior year related to capital expenditures. Included in \"Accounts payable and accrued liabilities\" on our Consolidated Balance Sheets were $13.5 million and $11.8 million related to unpaid capital expenditures at September 30, 2026 and 2025.

During 2026, we expect cash paid for capital expenditures to be approximately $55 million to $60 million.

Financing Activities

During the nine months ended September 30, 2026, net cash provided by financing activities was $222.3 million. We borrowed $305.0 million under our credit agreements and repaid $79.4 million under our ABL Credit agreement. We used $0.7 million in connection with income tax withholding requirements associated with our employee stock-based compensation plans and paid $2.6 million in debt issuance costs associated with the entry into our Credit Agreement and related refinancing transactions.

During the third quarter ended September 30, 2026, we irrevocably deposited $276.7 million with the indenture trustee for the redemption of our 4.75% 2020 Notes in the fourth quarter of 2026. This cash is shown as restricted cash for redemption of long-term debt on our Consolidated Balance Sheet as of September 30, 2026.

During the nine months ended September 30, 2025, net cash provided by financing activities was $33.5 million. We borrowed $72.0 million and repaid $18.0 million under our ABL Credit Agreement. We used $17.2 million to repurchase stock and $2.3 million in connection with income tax withholding requirements associated with our employee stock-based plans.

Credit Agreements

During the third quarter of 2026, we entered into a Second Amended and Restated Credit Agreement with AgWest Farm Credit, PCA, as administrative agent (the \"Agent\"), and the lenders party thereto (the Credit Agreement). The Credit Agreement amends and restates our Amended and Restated Credit Agreement dated May 1, 2024 with the Agent and the lenders party thereto that included a term revolver facility. The credit facilities provided under the Credit Agreement consist of (i) a revolving loan (Revolving Loan) commitment in the maximum principal amount (subject to borrowing base limitations based on a percentage of applicable eligible receivables and eligible inventory) of $200 million, of which $15 million was outstanding as of September 30, 2026 and (ii) a term loan (Term Loan) commitment in the aggregate principal amount of $275 million, which was fully drawn and is outstanding. A portion of the Revolving Loan of up to $10 million is available for the issuance of letters of credit. Upon our delivery of financial statements for the fiscal year ending December 31, 2027, we may increase commitments under the Revolving Loan by an aggregate principal amount of up to $100 million, in accordance with the requirements of the

Credit Agreement and subject to obtaining commitments for such increase from participating lenders and certain other conditions.

The Credit Agreement matures and the lending obligations under the Revolving Loan terminate on September 18, 2031. The obligations under the Credit Agreement are secured by liens on substantially all of our personal property assets and, upon satisfaction of certain post-closing conditions, will be secured by all of our material real property assets (including our facilities in Georgia, Arkansas, and Idaho).

We may, at our option, prepay and reborrow any borrowings under the Revolving Loan, in whole or in part, at any time and from time to time without premium or penalty (except in certain circumstances). Borrowings under the Revolving Loan are also subject to mandatory prepayment in the event that borrowings exceed applicable borrowing base limits. We may, at our option, prepay any borrowings under the Term Loan, in whole or in part, at any time and from time to time without premium or penalty. We are required to repay the aggregate outstanding principal amount of the borrowings under the Term Loan in annual installments of $5.5 million on December 1 of each year, commencing on December 1, 2027. Furthermore, mandatory prepayments of principal under the Term Loan are required upon the occurrence of certain specified events, including certain asset sales (subject to customary reinvestment rights), receipt of proceeds from settlements of or payments in respect of any property or casualty insurance claim or any condemnation proceeding (subject to customary reinvestment rights), and debt issuances not otherwise permitted under the Credit Agreement. Any remaining outstanding principal balance under the Credit Agreement is repayable on the maturity date.

Loans under the Credit Agreement generally bear interest based on the one-month or three-month term rates for the secured overnight financing rate (\"SOFR\"), a SOFR monthly variable base rate, or the Agent's fixed rate, as applicable, plus, in each case, an applicable margin between 2.50% per annum and 4.75% per annum based on our consolidated leverage ratio (as defined under and calculated in accordance with the Credit Agreement). We elected one year fixed rate plus applicable margin on the initial draw. We may receive patronage dividends under the Credit Agreement. Patronage dividends represent distributions of profits from banks in the farm credit system and are generally made in cash. Such dividends are accrued as earned and recorded as a reduction to interest expense.

The Credit Agreement contains certain customary representations, warranties, and affirmative and negative covenants and events of default applicable to the Company and its subsidiaries that, among other things, restrict the Company’s and its subsidiaries’ ability to take certain actions, including, incurrence of indebtedness, creation of liens, mergers or consolidations, making capital expenditures in excess of specified amounts, dispositions of assets, repurchase or redemption of capital stock and certain types of indebtedness, making certain investments and acquisitions, entering into certain transactions with affiliates or changing the nature of the Company’s business. In addition, the Credit Agreement contains financial covenants which require the Company to maintain (i) a Debt Service Coverage Ratio (as defined in the Credit Agreement) as of the end of any fiscal quarter of not less than: (a) through and including the fiscal quarter ending June 30, 2027, 2.65 to 1.00, (b) with respect to the fiscal quarter ending September 30, 2027, 2.75 to 1.00, and (c) for any fiscal quarter ending thereafter, 3.00 to 1.00 and (ii) a “current ratio” of current assets to current liability of not less than 1.75 to 1.00 as of the end of any fiscal quarter.

At September 30, 2026, we were in compliance with the covenants in our Credit Agreement. However, if our financial position, results of operations or market conditions deteriorate, we may not be able to remain in compliance. There can be no assurance that we will be able to remain in compliance with the Credit Agreement.

ABL Credit Agreement

Concurrently with our entry into the Credit Agreement described above, we paid in full and terminated the ABL Credit Agreement. As a result, our obligations under the ABL Credit Agreement have been discharged.


ITEM 3.	Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk

There have been no significant developments with regard to our exposure to market risk for the quarter ended September 30, 2026. For a discussion of certain market risks to which we may be exposed, see Part II, “Item 7A, Quantitative and Qualitative Disclosures about Market Risk,” of our Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2025.


ITEM 4.	Controls and Procedures

As of September 30, 2026, our Chief Executive Officer (CEO) and Chief Financial Officer (CFO) have carried out, with the participation of our Disclosure Committee and management, an evaluation of the effectiveness of our disclosure controls and procedures, as defined in Rule 13a-15(e) under the Securities Exchange Act of 1934 (the Act). Based upon this evaluation, the CEO and CFO have concluded that our disclosure controls and procedures are effective to provide reasonable assurance that material information required to be disclosed by us in reports we file under the Act is recorded, processed, summarized and reported within the time periods specified in the Securities and Exchange Commission rules and forms and that information required to be disclosed by us in the reports we file or submit under the Act is accumulated and communicated to our management, including our CEO and CFO, as appropriate to allow timely decisions regarding required disclosure.

Changes in Internal Control Over Financial Reporting

There was no change in our internal control over financial reporting that occurred during the quarter ended September 30, 2026 that has materially affected, or is likely to materially affect, our internal control over financial reporting.

Part II


ITEM 1.	Legal Proceedings

We may from time to time be involved in claims, proceedings and litigation arising from our business and property ownership. We believe, based on currently available information, that the results of such proceedings, in the aggregate, will not have a material adverse effect on our financial condition, results of operations and cash flows.

The matter below is included per Item 103(c)(3) of Regulation S-K of the Securities Exchange Act of 1934, as amended.

Environmental Lawsuit Related to the Company’s Facility in Augusta, Georgia

The Company was named as a defendant in a complaint filed on February 5, 2025 in the Superior Court of Chatham County in the State of Georgia, styled The Mayor and Aldermen of the City of Savannah, Georgia v. 3M Company, et al. (the “Environmental Lawsuit”).

The plaintiff seeks monetary damages and equitable and injunctive relief in connection with the alleged presence of per- and poly-fluoroalkyl substances (“PFAS”) in the plaintiffs’ source water supply used to produce drinking water.

The Environmental Lawsuit names over fifty defendants and categorizes them separately as: (1) the “PFAS Manufacturer” defendants who allegedly created and sold PFAS or PFAS-containing products to various industries in Georgia and South Carolina, and (2) the “PFAS User” defendants who allegedly “purchased and used PFAS and products containing or degrading into PFAS in their industrial processes” and discharged PFAS. The plaintiff alleges the Company, which operates a facility in Augusta, Georgia that it recently acquired in May of 2024, is a PFAS User defendant. In 2025 the case was transferred to the multidistrict litigation established for Aqueous Film-Forming Foams (AFFF) Products Liability Litigation, in federal district court for the District of South Carolina, where it is presently pending. The Company believes it has meritorious defenses to the claims and intends to vigorously defend this matter.


ITEM 1A.	Risk Factors

There have been no material changes from the risk factors previously disclosed in our Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2025. See Part I, Item 1A of our Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2025, entitled “Risk Factors.”


ITEM 2.	Unregistered Sales of Equity Securities and Use of Proceeds.

Our Board of Directors approved a new stock repurchase program on October 31, 2024 authorizing the repurchase of up to $100 million of our common stock. As of September 30, 2026, we had up to $79.5 million of authorized repurchases available.

The repurchase program authorizes purchases of our common stock from time to time through open market purchases, negotiated transactions or other means, including accelerated stock repurchases and 10b5-1 trading plans in accordance with applicable securities laws and other restrictions. We have no obligation to repurchase stock under this program and may suspend or terminate the program at any time. The authorization has no expiration date.

No shares were repurchased during the quarter ended September 30, 2026.


ITEM 5.	Other Information.

Rule 10b5-1 Trading Arrangements

During the quarter ended September 30, 2026, none of our officers or directors adopted or terminated a Rule 10b5-1 arrangement or non-Rule 10b5-1 trading arrangement, as each is defined in Item 408(a) of Regulation S-K.

ITEM 6. Exhibits

The following exhibits are filed as part of, or are incorporated by reference in, this report:

Incorporated by Reference

EXHIBIT

EXHIBIT DESCRIPTION

Filed herewith?

Form

Exhibit No.

Date Filed

10.1

Second Amended and Restated Credit Agreement, dated September 18, 2026, by and among Clearwater Paper Corporation, AgWest Farm Credit, PCA, as administrative agent, and the lenders party thereto.

8-K

10.1

September 21, 2026

31*

Certification of the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002.

32*

Certification of the Chief Executive Officer and Chief Financial Officer pursuant to 18 U.S.C Section 1350.

101.INS

XBRL Instance Document.

101.SCH

XBRL Taxonomy Extension Schema.

101.CAL

XBRL Taxonomy Extension Calculation Linkbase.

101.DEF

XBRL Taxonomy Extension Definition Linkbase.

101.LAB

XBRL Taxonomy Extension Label Linkbase.

101.PRE

XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase.

104

Cover Page Interactive Data File (formatted as Inline XBRL and contained in Exhibit 101).


*	In accordance with Item 601(b)(32)(ii) of Regulation S-K and SEC Release No. 34-47986, the certifications furnished in Exhibit 32 hereto are deemed to accompany this Form 10-Q and will not be deemed “filed” for purposes of Section 18 of the Exchange Act. Such certifications will not be deemed to be incorporated by reference into any filing under the Securities Act or the Exchange Act.

SIGNATURES

Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned thereunto duly authorized.

CLEARWATER PAPER CORPORATION

(Registrant)

October 26, 2026

By:

/s/ ARSEN S. KITCH

Arsen S. Kitch

President, Chief Executive Officer and Director (Principal Executive Officer)

October 26, 2026

By:

/s/ SHERRI J. BAKER

Sherri J. Baker

Senior Vice President, Chief Financial Officer (Principal Financial Officer)

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