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美国证券交易委员会

华盛顿特区 20549

10-Q 表


☑	根据《1934 年证券交易法》第 13 或 15(d) 条提交的季度报告

截至 2026 年 9 月 30 日的季度期间

或


☐	根据《1934 年证券交易法》第 13 或 15(d) 条提交的过渡报告

过渡期间：自至

委员会文件编号： 1-11778

CHUBB LIMITED

（注册人章程中载明的准确名称）


瑞士	98-0091805
（注册成立或组织所在州或其他司法管辖区）	（美国国税局雇主识别号码）

Baerengasse 32
瑞士苏黎世 CH-8001
（主要行政办公室地址）（邮政编码）

+41 (0)43 456 76 00

（注册人电话号码，包括区号）


根据该法第 12(b) 条登记的证券：
各类证券名称	交易代码	上市交易所名称
普通股，每股面值 CHF 0.50	CB	纽约证券交易所
Chubb INA Holdings LLC 2027 年到期的 0.875% 优先票据担保	CB/27	纽约证券交易所
Chubb INA Holdings LLC 2028 年到期的 1.55% 优先票据担保	CB/28	纽约证券交易所
Chubb INA Holdings LLC 2029 年到期的 0.875% 优先票据担保	CB/29A	纽约证券交易所
Chubb INA Holdings LLC 2031 年到期的 1.40% 优先票据担保	CB/31	纽约证券交易所
Chubb INA Holdings LLC 2038 年到期的 2.50% 优先票据担保	CB/38A	纽约证券交易所

请勾选标记，说明注册人是否 (1) 已提交《1934 年证券交易法》第 13 或 15(d) 条规定须在此前 12 个月内提交的所有报告（或在注册人须提交此类报告的较短期间内提交），且 (2) 在过去 90 天内一直受此类申报要求约束。

是 ☑ 否 ☐

请勾选，以表明注册人是否已在过去 12 个月内（或注册人须提交此类文件的更短期间内）以电子方式提交了根据 S-T 条例第 405 条（本章第 232.405 条）要求提交的所有交互式数据文件。

是 ☑ 否 ☐

请勾选，以表明注册人属于大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小申报公司还是新兴成长型公司。定义参见《交易法》规则 12b-2 中“大型加速申报公司”“加速申报公司”“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速申报公司

☑

加速申报公司

☐

非加速申报公司

☐

较小申报公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果属于新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用《交易法》第 13(a) 条规定的、遵守任何新颁布或修订的财务会计准则的延长过渡期。☐

请勾选，以表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》规则 12b-2）。

是 ☐ 否 ☑

截至 2026 年 10 月 20 日，注册人面值 CHF 0.50 的普通股流通股数为 382,079,222 股。

CHUBB LIMITED

10-Q 表格索引



第一部分	财务信息	页码
第 1 项。	财务报表：
	合并资产负债表（未经审计）2026 年 9 月 30 日及 2025 年 12 月 31 日	3
	合并经营报表及综合收益表（未经审计）截至 2026 年和 2025 年 9 月 30 日的三个月及九个月	4
	合并股东权益变动表（未经审计）截至 2026 年和 2025 年 9 月 30 日的三个月及九个月	5
	合并现金流量表（未经审计）截至 2026 年和 2025 年 9 月 30 日的九个月	6
	合并财务报表附注（未经审计）
	附注 1。	一般会计政策及重要会计政策	7

	附注 2。	投资	8
	附注 3。	公允价值计量	12
	附注 4。	再保险	17
	附注 5。	递延保单获取成本	18
	附注 6。	商誉	19
	附注 7。	未付赔款及理赔费用	20
	附注 8。	未来保单福利	22
	附注 9。	投保人账户余额、独立账户及未赚取收入负债	27
	附注 10。	市场风险福利	31
	附注 11。	债务	33
	附注 12。	承诺、或有事项及担保	33
	附注 13。	股东权益	38
	附注 14。	股份支付薪酬	41
	附注 15。	退休后福利	42
	附注 16。	其他收入和费用	43
	附注 17。	分部信息	44
	附注 18。	每股收益	49

项目 2。	管理层对财务状况及经营业绩的讨论与分析	50
项目 3。	关于市场风险的定量和定性披露	84
项目 4。	控制与程序	84
第二部分。	其他信息
项目 1。	法律诉讼	85
项目 1A。	风险因素	85
项目 2。	未注册的股权证券销售及所得款项用途	85
项目 5。	其他信息	85
项目 6。	附件	86

第一部分财务信息


项目 1。财务报表

合并资产负债表（未经审计）

Chubb Limited 及其子公司


	9月30日		12月31日
（单位：百万美元，股份及每股数据除外）	2026		2025

资产
投资
短期投资，按公允价值计量（摊余成本 – $5,295 和 $4,840）（包括可变利益实体 (VIE) 余额 $255 和 $105）	$	5,293			$	4,840
可供出售固定期限证券，按公允价值计量，扣除估值准备 – $53 和 $52 （摊余成本 – $134,146 和 $124,726）	125,804			122,680
持有以供投资的私人债务，按摊余成本计量，扣除估值准备 – $2 和 $3	2,261			2,411
权益证券，按公允价值计量（包括 VIE 余额 $2,349 和 $2,275）	10,760			10,801
私人股权（包括 VIE 余额 $48 和 $22）	17,528			17,239
其他投资（包括 VIE 余额 $4,609 和 $5,818）	10,861			10,749
投资总额	172,507			168,720
现金，包括受限现金 $250 和 $198（包括 VIE 余额 $313 和 $168）	3,010			2,470

证券借贷抵押品	2,295			2,500
应计投资收入	1,559			1,305
应收保险及再保险款项，扣除估值准备 – $75 和 $62	18,188			15,944
应收再保险赔款及理赔费用，扣除估值准备 – $332 和 $320	20,611			20,338
应收再保险保单福利	306			286
递延保单获取成本	11,422			10,008

收购业务价值	3,011			2,975
商誉	20,546			20,207
其他无形资产	6,119			6,241
递延所得税资产	1,455			1,312
预付再保险保费	4,484			3,874
独立账户资产	7,340			6,925
其他资产（包括 VIE 余额 $59 和 $58）	10,656			9,222
资产总额	$	283,509			$	272,327
负债
未付赔款及赔款费用	$	91,829			$	88,018
未赚保费	28,608			26,279
未来保单给付	21,133			18,420
市场风险利益	530			659
保单持有人账户余额	9,445			8,576
独立账户负债	7,340			6,925
保险及再保险应付款项	8,837			8,349
回购协议（包括 VIE 余额 $782 和 $956）	3,225			3,324

证券借贷应付款	2,295			2,500

应付账款、应计费用及其他负债（包括 VIE 余额 $103 和 $159）	10,817			10,108

递延所得税负债	1,852			1,741
短期债务	668			1,499
长期债务	17,990			15,728
混合债务	428			422
负债总额	204,997			192,548
承诺和或有事项（参见附注 12）
股东权益
普通股（面值 CHF 0.50；已发行股份 400,120,847 和 412,107,421 股；流通股 382,530,069 和 391,101,227 股）	224			231
库存普通股（17,590,778 和 21,006,194 股）	(4,419)			(4,699)
额外实收资本	12,386			13,250
留存收益	74,519			69,950
累计其他综合收益（亏损）（AOCI）	(9,483)			(4,975)
Chubb 股东权益总额	73,227			73,757
非控股权益（包括 VIE 余额 $4,468 和 $5,133）	5,285			6,022
股东权益总额	78,512			79,779
负债及股东权益总额	$	283,509			$	272,327

请参阅合并财务报表附注

合并经营及综合收益表（未经审计）

Chubb Limited 及子公司


	截至三个月		截至九个月
	9 月 30 日		9 月 30 日
（单位：百万美元，每股数据除外）	2026		2025		2026		2025

收入
已签发净保费	$	15,143			$	14,866		$	43,853	$	41,708
未赚保费增加额	(219)			(507)			(1,583)		(2,224)
已赚净保费	14,924			14,359			42,270		39,484
净投资收益	1,791			1,648			5,260		4,777
已实现净收益（亏损）	(455)			283			(700)		327
市场风险利益收益（亏损）	(65)			(142)			(46)		(251)
收入总额	16,195			16,148			46,784		44,337
费用
赔款及赔款费用	7,526			6,951			20,348		20,419
保单利益（包括重新计量收益（亏损）$(9)、$66、$(11) 和 $61）	1,477			1,372			4,877		4,005
保单获取成本	2,739			2,563			7,967		7,291
行政费用	1,126			1,138			3,443		3,343
利息费用	204			197			602		559
其他（收益）费用	(364)			(43)			(721)		(781)
购入无形资产摊销	74			75			221		224
整合费用及遣散费	11			1			28		3
费用总额	12,793			12,254			36,765		35,063
所得税前收入	3,402			3,894			10,019		9,274
所得税费用	666			787			2,054		1,825
净收入	$	2,736			$	3,107		$	7,965	$	7,449
归属于非控股权益的净收益（亏损）	(108)			306			(53)		349
归属于 Chubb 的净收益	$	2,844			$	2,801		$	8,018	$	7,100
其他综合收益（亏损）
变动项目：
未实现增值（折旧）	$	(4,836)			$	868		$	(6,305)	$	2,755
未来保单给付的当前贴现率	300			305			541		53
市场风险利益的工具特定信用风险	—			(9)			13		(4)
累计外币折算调整	655			128			1,025		1,283
其他，包括退休后福利负债调整	7			(6)			40		(127)
税前其他综合收益（亏损）	(3,874)			1,286			(4,686)		3,960
与 OCI 项目相关的所得税（费用）收益	357			(40)			472		(116)
其他综合收益（亏损）	(3,517)			1,246			(4,214)		3,844
综合收益（亏损）	(781)			4,353			3,751		11,293
归属于非控股权益的综合收益（亏损）	(65)			386			241		441
归属于 Chubb 的综合收益（亏损）	$	(716)			$	3,967		$	3,510	$	10,852
每股收益
归属于 Chubb 的基本每股收益	$	7.38			$	7.05		$	20.68	$	17.78
归属于 Chubb 的稀释每股收益	$	7.30			$	6.99		$	20.46	$	17.61

请参阅合并财务报表附注

股东权益合并报表（未经审计）

Chubb Limited 及其子公司


	截至三个月		截至九个月
	9月30日		9月30日
（百万美元）	2026		2025		2026		2025
普通股
期初余额	$	224			$	231		$	231	$	235

注销库存股	—			—			(7)		(4)
期末余额	224			231			224		231
库存普通股
期初余额	(3,293)			(2,462)			(4,699)		(3,524)
回购普通股	(1,177)			(1,232)			(3,299)		(2,293)
注销库存股	—			—			3,455		1,942
员工股份薪酬计划发行的净股份	51			12			124		193
期末余额	(4,419)			(3,682)			(4,419)		(3,682)
额外实收资本
期初余额	12,689			13,763			13,250		14,393
根据员工股份薪酬计划赎回（发行）的净股份薪酬计划	—			8			(40)		(112)
行使股票期权	—			1			10		3
股份薪酬费用	90			89			287		278

因收购而增加的净额	—			—			47		53
从留存收益拨付已宣告股息	(393)			(385)			(1,168)		(1,139)
期末余额	12,386			13,476			12,386		13,476
留存收益
期初余额	71,675			63,921			69,950		61,561
归属于 Chubb 的净收益	2,844			2,801			8,018		7,100
注销库存股及其他	—			—			(3,449)		(1,939)
从额外实收资本拨付已宣告股息	393			385			1,168		1,139
普通股宣告的股息	(393)			(385)			(1,168)		(1,139)
期末余额	74,519			66,722			74,519		66,722
累计其他综合收益（亏损）（AOCI）
期初余额	(5,923)			(6,058)			(4,975)		(8,644)
其他综合收益（亏损）	(3,560)			1,166			(4,508)		3,752
期末余额	(9,483)			(4,892)			(9,483)		(4,892)
Chubb 股东权益总额	$	73,227			$	71,855		$	73,227	$	71,855
非控股权益
期初余额	$	5,473			$	5,052		$	6,022	$	4,373
因合并、解散合并及其他交易导致的净增加（减少）	(123)			518			(978)		1,142
归属于非控股权益的净收益（亏损）	(108)			306			(53)		349
归属于非控股权益的其他综合收益	43			80			294		92

期末余额	$	5,285			$	5,956		$	5,285	$	5,956
股东权益总额	$	78,512			$	77,811		$	78,512	$	77,811

请参阅合并财务报表附注

合并现金流量表（未经审计）

Chubb Limited 及其子公司


	截至九个月
	9月30日
（百万美元）	2026	2025
经营活动现金流量
净收益	$	7,965		$	7,449
将净收益调节为经营活动现金流量净额的调整项
已实现净（收益）亏损	700		(327)
市场风险福利（收益）亏损	46		251
固定期限投资溢价（折价）摊销	(322)		(303)

已购无形资产摊销	221		224
在部分持有实体净收益中的权益	(662)		(779)
递延所得税	350		208
未付赔款及赔款支出	3,409		3,098
未赚保费	2,059		2,803
未来保单利益	2,505		1,646
应付保险及再保险余额	393		251
应付账款、应计费用及其他负债	(374)		(599)
所得税	130		(112)
应收保险及再保险余额	(2,088)		(1,553)
应收再保险款	(162)		(72)
递延保单获取成本	(1,182)		(1,260)
合并投资产品投资净出售（购买）额	919		(985)
其他	(159)		(1,184)
经营活动产生的现金流量净额	13,748		8,756
投资活动现金流量
购买可供出售固定到期证券	(30,234)		(24,708)


购买股权证券	(2,454)		(2,164)
出售可供出售固定到期证券	10,838		8,187


出售股权证券	2,400		2,211
可供出售固定到期证券到期及赎回	10,859		8,775

短期投资净变动	(128)		939
衍生工具结算净额	(420)		(113)
私募股权投资出资	(900)		(2,163)
私募股权投资分配	1,081		1,020
收购子公司（扣除取得的现金，nil和$32）	(25)		(289)




其他	(912)		(623)
投资活动使用的现金流量净额	(9,895)		(8,928)
融资活动现金流量
普通股股息支付	(1,157)		(1,121)
回购普通股	(3,276)		(2,523)
发行长期债务所得款项	2,909		2,424
偿还长期债务	(1,500)		(800)
基于股份的薪酬计划所得款项	252		210
投保人合同存款	1,094		684
投保人合同提款	(611)		(465)
第三方投入合并投资产品的资本	1,017		2,148
合并投资产品向第三方分配的资本	(1,606)		(1,100)
发行回购协议所得款项	5,493		4,359
偿还回购协议	(5,747)		(3,778)
其他	(258)		(227)
融资活动使用的现金流量净额	(3,390)		(189)
汇率变动对现金及受限现金的影响	77		266
现金及受限现金净增加（减少）	540		(95)
期初现金及受限现金	2,470		2,549
期末现金及受限现金	$	3,010		$	2,454
现金流量补充信息
已付利息	$	539		$	454

请参阅合并财务报表附注

合并财务报表附注——（未经审计）

Chubb Limited及其子公司

1. 一般信息及重要会计政策

a) 列报基础

Chubb Limited是一家在瑞士苏黎世注册成立的控股公司。Chubb Limited通过其子公司向全球被保险人提供广泛的保险和再保险产品。我们的业绩通过以下业务板块报告：北美商业财产及意外险、北美个人财产及意外险、北美农业保险、海外综合保险、全球再保险和人寿保险。更多信息请参阅附注17。

中期未经审计合并财务报表包括 Chubb Limited 及其子公司（统称为 Chubb、我们或我们的）的账目，Chubb 对这些实体行使控制权，其中包括我们拥有多数股权的子公司 Huatai Group，以及 Chubb 被视为主要受益人的少数股权实体，例如可变利益实体（VIE）。合并财务报表中的非控股权益代表我们未直接持有股权的多数股权子公司和 VIE 中的权益部分。这些中期未经审计合并财务报表按照美国公认会计原则（U.S. GAAP）编制；管理层认为，报表反映了为公允列报相关期间的经营成果和财务状况所需的所有调整。所有重大公司间账户和交易均已抵销。

任何中期期间的经营成果和现金流量不一定能代表全年结果。阅读这些合并财务报表时，应同时参阅我们 2025 年 Form 10-K 中包含的合并财务报表及相关附注。

b) 新会计公告

尚未采用的会计准则

利润表费用的细分披露

2024 年 11 月，FASB 发布了一项准则，要求在财务报表附注中披露有关某些成本和费用的特定信息。该准则适用于我们的 2027 年年度报告，以及自 2028 年开始的中期报告期间。必须采用未来适用法，也允许追溯应用。我们正在评估这项仅涉及披露要求的影响。

合并财务报表附注——续（未经审计）

Chubb Limited 及子公司

2. 投资

a) 固定到期证券


2026 年 9 月 30 日	摊余成本		估值备抵		未实现增值总额		未实现折价总额	公允价值
（百万美元）
可供出售
美国及地方政府证券	$	3,777			$	—		$	3	$	(393)	$	3,387
美国以外	44,320			(17)			304		(2,141)	42,466
公司债券及资产支持证券	50,414			(36)			83		(3,319)	47,142
抵押贷款支持证券	35,635			—			11		(2,837)	32,809

	$	134,146			$	(53)		$	401	$	(8,690)	$	125,804


2025 年 12 月 31 日	摊余成本		估值备抵		未实现增值总额		未实现折价总额	公允价值
（百万美元）
可供出售
美国及地方政府证券	$	3,908			$	—		$	27	$	(221)	$	3,714
美国以外	40,479			(10)			795		(908)	40,356
公司债券及资产支持证券	48,806			(42)			734		(1,612)	47,886
抵押贷款支持证券	31,533			—			398		(1,207)	30,724

	$	124,726			$	(52)		$	1,954	$	(3,948)	$	122,680

下表列示按合同到期日划分的固定到期证券：


	2026 年 9 月 30 日		2025 年 12 月 31 日
（百万美元）	账面净值		公允价值		账面净值		公允价值
可供出售
1 年内到期	$	3,991			$	3,991		$	4,749	$	4,749
1 年后至 5 年内到期	35,226			35,226			35,611		35,611
5 年后至 10 年内到期	32,802			32,802			31,514		31,514
10 年后到期	20,976			20,976			20,082		20,082
	92,995			92,995			91,956		91,956
抵押贷款支持证券	32,809			32,809			30,724		30,724
	$	125,804			$	125,804		$	122,680	$	122,680

预计到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权赎回或提前偿还债务，无论是否需要支付赎回或提前还款罚金。

b) 未实现毛损失

处于未实现损失状态的固定收益证券包括投资级和低于投资级的证券，其公允价值有所下降，主要原因是自购买之日起利率上升。有关预期信用损失评估中考虑因素的更多信息，请参阅《2025 年 10-K 表格》附注 1 f)。

合并财务报表附注——续（未经审计）

Chubb Limited 及其子公司

下表列示了处于未实现损失状态且未被认定存在预期信用损失的可供出售（AFS）固定收益证券（包括已借出的证券），按证券持续处于未实现损失状态的时间长度列示其公允价值总额和未实现毛损失总额：


	0 – 12 个月		超过 12 个月		合计
2026 年 9 月 30 日	公允价值		未实现毛损失		公允价值		未实现毛损失	公允价值		未实现毛损失
（单位：百万美元）
美国及地方政府证券	$	1,404			$	(73)		$	1,764		$	(320)		$	3,168	$	(393)
非美国	22,099			(944)			8,207		(968)		30,306		(1,912)
公司债券及资产支持证券	28,769			(1,130)			7,905		(1,354)		36,674		(2,484)
抵押贷款支持证券	23,293			(1,104)			8,604		(1,733)		31,897		(2,837)

AFS 固定收益证券合计	$	75,565			$	(3,251)		$	26,480		$	(4,375)		$	102,045	$	(7,626)


	0 – 12 个月		超过 12 个月		合计
2025 年 12 月 31 日	公允价值		未实现毛损失		公允价值		未实现毛损失	公允价值		未实现毛损失
（单位：百万美元）

美国及地方政府证券	$	307			$	(3)		$	2,139		$	(216)		$	2,446	$	(219)
非美国	6,664			(163)			8,995		(622)		15,659		(785)
公司债券及资产支持证券	4,136			(59)			10,225		(867)		14,361		(926)
抵押贷款支持证券	1,467			(12)			11,016		(1,194)		12,483		(1,206)

AFS 固定收益证券合计	$	12,574			$	(237)		$	32,375		$	(2,899)		$	44,949	$	(3,136)

截至 2026 年 9 月 30 日，我们投资组合中某些未实现损失的税收利益因估值备抵而减少了 884 百万美元，这是由于这些损失用于税务目的时受到限制所必需的。在评估我们是否很可能能够就这些损失确认税收利益时，我们考虑了已实现收益、结转回溯能力以及可用的税务筹划策略。

下表列示固定收益证券预期信用损失估值备抵的变动情况：


	截至三个月		截至九个月
	9 月 30 日		9 月 30 日
（单位：百万美元）	2026		2025		2026		2025
可供出售
期初预期信用损失估值备抵	$	48			$	71		$	52	$	70


预期信用损失拨备	21			25			58		76

冲销并计入预期信用损失的金额	—			(1)			—		(2)

预期信用损失转回	(16)			(45)			(57)		(94)
期末预期信用损失估值备抵	$	53			$	50		$	53	$	50
持有用于投资的私人债务
期初预期信用损失估值备抵	$	2			$	3		$	3	$	4
预期信用损失拨备	1			1			1		1
预期信用损失转回	(1)			(1)			(2)		(2)
期末预期信用损失估值备抵	$	2			$	3		$	2	$	3

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Chubb Limited 及其子公司

c) 净已实现收益（亏损）

下表列示了净已实现收益（亏损）的构成：


	截至三个月		截至九个月
	9月30日		9月30日
（单位：百万美元）	2026		2025		2026		2025
固定期限投资：
已实现总收益	$	12			$	121		$	120	$	228
已实现总亏损	(98)			(157)			(347)		(376)
其他投资——固定期限投资（包括按公允价值选择权计量的投资相关金额84、(116)、127和(116)美元）	(39)			82			51		103
预期信用损失（准备）转回	(5)			22			—		21
减值 (1)	(15)			(22)			(72)		(34)
固定期限投资合计	(145)			46			(248)		(58)
股权证券（包括按公允价值选择权计量的投资相关金额(250)、66、(319)和131美元）	(329)			396			(352)		596
私募股权（持股比例低于3%）	(105)			48			4		31
外汇	(112)			(115)			(137)		(269)
投资及嵌入式衍生工具	233			(85)			63		46
其他衍生工具	5			(9)			(12)		(14)
其他	(2)			2			(18)		(5)
净已实现收益（亏损）（税前）	$	(455)			$	283		$	(700)	$	327

(1)涉及我们拟出售的某些证券以及因违约而按市价计量的证券。

上表中的股权证券、其他投资和私募股权的已实现收益和亏损包括证券出售收益，以及公允价值变动产生的未实现收益和亏损，具体如下：


										截至三个月
											9月30日
							2026						2025
（单位：百万美元）	股权证券		其他投资		私募股权		合计	股权证券		其他投资	私募股权		合计
本期确认的净收益（亏损）	$	(329)			$	(39)		$	(105)		$	(473)			$	396		$	82	$	48	$	526
减：证券出售确认的净收益	29			1			—		30		59			—			—		59
报告日仍持有的证券确认的未实现收益（亏损）	$	(358)			$	(40)		$	(105)		$	(503)			$	337		$	82	$	48	$	467

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Chubb Limited 及其子公司


										截至九个月
											9月30日
							2026						2025
（单位：百万美元）	股权证券		其他投资		私募股权		合计	股权证券		其他投资	私募股权		合计
本期确认的净收益（亏损）	$	(352)			$	51		$	4		$	(297)			$	596		$	103	$	31	$	730
减：证券出售确认的净收益	169			2			—		171		79			4			—		83
报告日仍持有的证券确认的未实现收益（亏损）	$	(521)			$	49		$	4		$	(468)			$	517		$	99	$	31	$	647

d) 私募股权

私募股权包括投资基金、有限合伙企业和部分持有的投资公司，这些投资按公允价值计量，并采用净资产价值（NAV）作为实务简便方法。下表按投资类别列示私募股权的预期清算期限、公允价值及未来最大出资承诺：


	基础资产的预期清算期限	2026年9月30日		2025年12月31日
（单位：百万美元）	公允价值	最大未来出资承诺		公允价值		最大未来出资承诺
金融	2 至 10 年	$	1,321			$	393		$	1,420	$	483
实物资产	2 至 13 年	1,803			1,104			1,924		1,111
不良资产	2 至 8 年	1,178			878			1,226		977
私人信贷	3 至 8 年	311			352			299		302
传统	2 至 14 年	12,415			4,355			11,990		4,345
存续期已过	1 至 3 年	28			—			43		—
投资基金	不适用	472			—			337		—
		$	17,528			$	7,082		$	17,239	$	7,218

上表所有类别（投资基金除外）均包含此类投资：Chubb 永远没有合同赎回权，但可根据底层资产的清算情况获得分配。此外，除投资基金外，所有类别的投资在未经各基金普通合伙人同意的情况下，Chubb 均无权出售或转让。


投资类别：		包括私募股权基金投资：
金融		投资目标为全球金融服务公司，例如金融机构和保险服务公司
实物资产		投资目标为与实体资产相关的投资，例如房地产、基础设施和自然资源
不良资产		投资目标为美国不良公司债务/信贷及股权机会
私人信贷		投资目标为私下发起的公司债务投资，包括优先担保贷款和次级债券
传统		在全球采用传统私募股权投资策略，例如收购和成长型股权投资
存续期已过		初始基金期限已届满的基金

有关我们私募股权投资的更多信息，请参阅我们 2025 年 10-K 表格附注 3 e)。

e) 受限资产

Chubb 必须在多个监管机构存放资产，以支持其保险和再保险业务。这些要求通常由各司法管辖区的法定法规规定。存放的资产可用于清偿保险和再保险负债。Chubb 还必须限制根据以下协议质押的资产：

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Chubb Limited 及其子公司

回购协议，即 Chubb 同意出售证券，并在未来某个日期以预定价格回购这些证券。我们在某些大型再保险交易中使用信托基金；这些信托基金为分出公司设立，通常取代信用证（LOC）要求。我们在独立投资组合中持有投资，主要用于为 LOC 和衍生品交易提供抵押品或担保。截至 2026 年 9 月 30 日和 2025 年 12 月 31 日，受限资产包括主要为固定期限投资的投资，分别总计 $18,734 million 和 $19,048 million，以及现金，分别为 $250 million 和 $198 million。

下表列示受限资产的组成部分：


	9 月 30 日		12 月 31 日
（单位：百万美元）	2026		2025
信托基金	$	8,391			$	8,461
根据回购协议质押的资产	3,434			3,518
存放于美国监管机构的存款	2,498			2,598

存放于美国以外监管机构的存款及其他	4,661			4,669

合计	$	18,984			$	19,246

f) 可变利益实体（VIE）

合并的VIE

我们持有被视为VIE的发起型投资产品投资。若我们的持有比例至少为10 percent，我们认定自己是主要受益人，并合并这些投资产品。有关合并标准的更多信息，请参阅我们2025年Form 10-K的附注1 g)。这些VIE的资产不可用于偿还我们的债权人，且这些VIE的投资者对Chubb的追索权不超过VIE所持资产。我们的经济风险敞口仅限于我们基于在这些VIE中的持有权益所作的投资。我们对这些合并投资产品的总风险敞口为我们所持经济权益的价值。

未合并的VIE

我们投资了一只由第三方投资基金管理人发起并管理的储备型另类投资基金（基金）。该基金属于可变利益实体；但是，Chubb不是主要受益人，也不合并该基金，因为Chubb并未承担该基金几乎所有的风险和回报。截至2026年9月30日和2025年12月31日，该投资的账面价值分别为$5.0 billion和$5.4 billion，约等于我们的最大损失风险。我们选择采用公允价值选项核算该投资，并将其归类为合并资产负债表中的股权证券。我们选择公允价值选项，以便将基金公允价值变动计入合并经营报表中的已实现净收益（损失），并在基金宣告股息时将其计入净投资收益。

我们也不合并那些我们认定自己不是主要受益人的发起型投资产品。截至2026年9月30日和2025年12月31日，这些投资的账面价值分别为$292 million和$70 million，我们的最大损失风险约等于账面金额。这些投资主要归类于合并资产负债表中的股权证券。

3. 公允价值计量

a) 公允价值层级

金融资产和金融负债的公允价值根据公允价值会计准则所确立的框架进行估算。该准则将公允价值定义为市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债的价格（退出价格），并根据输入值的可靠性设立三级估值层级。公允价值层级对活跃市场中的报价赋予最高优先级，对不可观察数据赋予最低优先级。

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Chubb Limited及子公司

该层级的三个级别如下：

•第1级 – 活跃市场中相同资产或负债未经调整的报价；

•第2级 – 包括但不限于报价以外的输入值，这些输入值可观察到与资产或负债相关，例如

利率和收益率曲线、活跃市场中类似资产和负债的报价，以及不活跃市场中相同或类似资产和负债的报价；以及

•第 3 级——不可观察输入值，反映管理层对市场参与者在为资产或负债定价时

会采用的假设所作的判断。

我们在资产负债表日根据对公允价值计量具有重要意义的最低层级输入值，将金融工具归入估值层级。

我们使用定价服务为大多数投资证券获取公允价值计量结果。根据管理层对所用方法的了解，只有在存在可用于估算公允价值的可观察市场信息时，这些定价服务才会提供公允价值估算。根据我们对定价服务所用市场输入值的了解，所有适用投资均按照美国公认会计原则进行估值。我们不会调整从定价服务获得的价格。有关按公允价值计量的资产和负债的估值及层级划分，请参阅我们 2025 年 10-K 表格中的附注 4 a)。

按估值层级划分的经常性公允价值计量金融工具


2026 年 9 月 30 日	第 1 级		第 2 级		第 3 级		总计
（单位：百万美元）
资产：
可供出售固定期限投资
美国及地方政府证券	$	1,359			$	2,028		$	—	$	3,387
非美国	—			41,753			713		42,466
公司债券及资产支持证券	—			43,502			3,640		47,142
抵押贷款支持证券	—			32,697			112		32,809

	1,359			119,980			4,465		125,804
权益证券 (1)	5,385			—			115		5,500
短期投资	2,634			2,644			15		5,293
其他投资 (2)	687			8,184			—		8,871
证券借贷抵押品	—			2,295			—		2,295
投资衍生工具	138			—			—		138
指定为套期工具的衍生工具	—			233			—		233
其他衍生工具	10			—			—		10
独立账户资产	7,267			73			—		7,340
按公允价值计量的资产总额 (1)(2)(3)	$	17,480			$	133,409		$	4,595	$	155,484
负债：
投资衍生工具	$	166			$	—		$	—	$	166
指定为套期工具的衍生工具	—			243			—		243
其他衍生工具	3			—			—		3
市场风险收益 (4)	—			—			530		530
按公允价值计量的负债总额	$	169			$	243		$	530	$	942

(1)上表不包括金额为 $5,260 million 的基金，该基金采用 NAV 作为实际简便方法计量。

(2)上表不包括金额为 $1,990 million 的其他投资，主要为采用 NAV 作为实际简便方法计量的投资及保单贷款。

(3)上表不包括金额为 $17,528 million 的私募股权，该项目采用 NAV 作为实际简便方法计量。

(4)有关市场风险收益的更多信息，请参阅附注 10。

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Chubb Limited 及其子公司


2025 年 12 月 31 日	第 1 级		第 2 级		第 3 级		总计
（单位：百万美元）
资产：
可供出售固定期限证券
美国及地方政府证券	$	1,481			$	2,233		$	—	$	3,714
美国以外	—			39,685			671		40,356
公司债券及资产支持证券	—			44,340			3,546		47,886
抵押贷款支持证券	—			30,724			—		30,724

	1,481			116,982			4,217		122,680
权益证券 (1)	5,163			—			119		5,282
短期投资	2,657			2,138			45		4,840
其他投资 (2)	630			8,684			—		9,314
证券借贷抵押品	—			2,500			—		2,500
投资衍生工具	22			—			—		22
指定为套期工具的衍生工具	—			266			—		266
其他衍生工具	11			—			—		11
独立账户资产	6,858			67			—		6,925
按公允价值计量的资产总额 (1)(2)(3)	$	16,822			$	130,637		$	4,381	$	151,840
负债：
投资衍生工具	$	242			$	—		$	—	$	242
指定为套期工具的衍生工具	—			232			—		232
其他衍生工具	—			4			—		4
市场风险利益 (4)	—			—			659		659
按公允价值计量的负债总额	$	242			$	236		$	659	$	1,137

(1)上表未包括金额为5,519 million、采用NAV作为实务简便方法计量的基金。

(2)上表未包括金额为1,435 million的其他投资，主要是采用NAV作为实务简便方法计量的投资及保单贷款。

(3)上表未包括金额为17,239 million、采用NAV作为实务简便方法计量的私募股权。

(4)有关市场风险利益的更多信息，请参阅附注10。

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第三级金融工具

下表列示了使用重大不可观察输入值（第三级）按公允价值计量的金融工具期初和期末余额的调节情况。下表未列示市场风险利益的调节情况；更多信息请参阅附注10。


截至三个月 2026年9月30日（单位：百万美元）		可供出售债务证券				权益证券		短期投资
	美国以外	公司债券及资产支持证券		抵押贷款支持证券

期初余额		$	694			$	3,542		$	—		$	110	$	10
转入第三级		—			1			18			—	—
转出第三级		—			(1)			—			—	—
其他综合收益中的未实现净利得（损失）变动		6			(19)			(2)			—	(1)
已实现净利得（损失）		(4)			(9)			—			1	(1)

购买		83			321			96			6	9
出售		(33)			(71)			—			(2)	—
结算		(33)			(124)			—			—	(2)

期末余额		$	713			$	3,640		$	112		$	115	$	15
归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净利得（损失）		$	(2)			$	4		$	—		$	2	$	5
资产负债表日计入其他综合收益的未实现净利得（损失）变动		$	7			$	(23)		$	(2)		$	—	$	(1)


截至三个月 2025年9月30日（单位：百万美元）		可供出售债务证券			权益证券		短期投资
	美国以外	公司债券及资产支持证券

期初余额		$	598		$	3,186			$	125	$	42
转入第三级		—		90				—		—
转出第三级		(1)		(3)				—		—
其他综合收益中的未实现净收益（损失）变动		3		5				—		—
已实现净收益（损失）		1		(8)				(2)		—

购买		66		212				6		2
出售		(22)		(124)				(15)		(1)
结算		(43)		(119)				—		(1)

期末余额		$	602		$	3,239			$	114	$	42
归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净收益（损失）		$	—		$	1			$	4	$	—
资产负债表日计入其他综合收益的未实现净收益（损失）变动		$	1		$	(1)			$	—	$	—

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截至9月30日的九个月 2026年9月30日（单位：百万美元）		可供出售债务证券				权益证券		短期投资
	非美国	公司债券及资产支持证券		抵押贷款支持证券

期初余额		$	671			$	3,546		$	—		$	119	$	45
转入第三级		2			17			18			—	—
转出第三级		(2)			(22)			—			(13)	—
其他综合收益中的未实现净收益（损失）变动		(6)			(44)			(2)			—	(3)
已实现净收益（损失）		(4)			(27)			—			—	(1)

购买		193			731			96			18	20
出售		(72)			(125)			—			(9)	—
结算		(69)			(436)			—			—	(46)

期末余额		$	713			$	3,640		$	112		$	115	$	15
归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净收益（损失）		$	(3)			$	(14)		$	—		$	—	$	(1)
资产负债表日计入其他综合收益的未实现净收益（损失）变动		$	(5)			$	(55)		$	(2)		$	—	$	(2)


截至9月30日的九个月 2025年9月30日（单位：百万美元）		可供出售债务证券				权益证券		短期投资
	非美国	公司债券及资产支持证券		抵押贷款支持证券

期初余额		$	604			$	2,891		$	3		$	120	$	14
转入第三级		11			174			—			—	—
转出第三级		(1)			(16)			—			(1)	—
其他综合收益中的未实现净收益（损失）变动		41			(2)			—			—	—
已实现净收益（损失）		(2)			(14)			(2)			(5)	—

购买		210			726			1			32	32
出售		(109)			(224)			(2)			(32)	(1)
结算		(152)			(296)			—			—	(3)

期末余额		$	602			$	3,239		$	—		$	114	$	42
归因于资产负债表日公允价值变动的已实现净收益（损失）		$	(1)			$	(3)		$	—		$	13	$	—
资产负债表日计入其他综合收益的未实现净收益（损失）变动		$	31			$	(18)		$	—		$	—	$	—

b）已披露但未按公允价值计量的金融工具

Chubb在正常经营过程中使用各种金融工具。我们的保险合同不适用金融工具公允价值会计准则，因此未计入下文讨论的金额中。

现金、其他资产、其他负债以及下文未列示的其他金融工具的账面价值近似于其公允价值。有关持有待投资的私人债务、回购协议、短期和长期债务以及混合债务的公允价值方法和假设的信息，请参阅我们2025年Form 10-K附注4 b)。

合并财务报表附注 – 续（未经审计）

Chubb Limited及其子公司

下表按估值层级列示未按公允价值计量的金融工具的公允价值和账面价值：


2026年9月30日	公允价值		账面净值
（百万美元）	第 1 层级		第2层级		第 3 层级		总计
资产：
持有待投资的私人债务	$	—			$	—		$	2,292	$	2,292	$	2,261
资产总额	$	—			$	—		$	2,292	$	2,292	$	2,261
负债：
回购协议	$	—			$	3,225		$	—	$	3,225	$	3,225
短期债务	—			657			—		657	668
长期债务	—			15,412			601		16,013	17,990
混合债务	—			467			—		467	428
负债总额	$	—			$	19,761		$	601	$	20,362	$	22,311


2025年12月31日	公允价值		账面净值
（百万美元）	第 1 层级		第2层级		第 3 层级		总计
资产：
持有待投资的私人债务	$	—			$	—		$	2,445	$	2,445	$	2,411
资产总额	$	—			$	—		$	2,445	$	2,445	$	2,411
负债：
回购协议	$	—			$	3,324		$	—	$	3,324	$	3,324
短期债务	—			1,498			—		1,498	1,499
长期债务	—			14,045			576		14,621	15,728
混合债务	—			484			—		484	422
负债总额	$	—			$	19,351		$	576	$	19,927	$	20,973

4. 再保险

分出再保险可收回款项


		2026年9月30日		2025年12月31日
（百万美元）	再保险可收回款项净额 (1)		估值准备		再保险可收回款项净额 (1)		估值准备
未付损失及损失费用的再保险可收回款项	$	18,919			$	283		$	18,346	$	248
已付损失及损失费用的再保险可收回款项	1,692			49			1,992		72
损失及损失费用的再保险可收回款项	$	20,611			$	332		$	20,338	$	320
保单福利的再保险可收回款项	$	306			$	—		$	286	$	—

(1)扣除无法收回再保险的估值准备后。

合并财务报表附注 – 续（未经审计）

Chubb Limited及其子公司

下表列示了与损失及损失费用的再保险可收回款项相关的无法收回再保险估值准备变动情况：


	截至以下日期的九个月
			9月30日
（百万美元）	2026		2025
期初无法收回再保险估值准备	$	320			$	310
无法收回再保险准备金	26			20
冲减估值准备的核销额	(15)			(7)
外汇重估	1			3

期末无法收回再保险估值准备	$	332			$	326

更多信息请参阅我们2025年Form 10-K合并财务报表附注1 e)。

5. 递延保单获取成本

下表列示了人寿保险分部长期合同所含递延保单获取成本的变动情况：


	截至2026年9月30日的九个月

（单位：百万美元）	定期寿险		万能寿险		终身寿险		意外与健康险	其他		合计
期初余额	$	567			$	746		$	1,296	$	2,136	$	392	$	5,137
资本化	187			80			364		589	138			1,358
摊销费用	(123)			(64)			(56)		(217)	(27)			(487)

其他（包括外汇影响）	3			7			28		118	7			163
期末余额	$	634			$	769		$	1,632	$	2,626	$	510	$	6,171
表中未包括海外一般保险业务分部										787
长期合同递延保单获取成本总额										$	6,958
短期合同递延保单获取成本										4,464
递延保单获取成本总额										$	11,422

合并财务报表附注（续）（未经审计）

Chubb Limited 及其子公司


	截至2025年9月30日的九个月

（单位：百万美元）	定期寿险		万能寿险		Whole Life		A&H	Other		Total
Balance – beginning of period	$	469			$	722		$	870			$	1,681		$	324	$	4,066
Capitalizations	175			90			347		521			78		1,211
Amortization expense	(111)			(62)			(39)		(172)			(23)		(407)

Other (including foreign exchange)	8			5			21		33			12		79
Balance – end of period	$	541			$	755		$	1,199			$	2,063		$	391	$	4,949
Overseas General Insurance segment excluded from table										663
Total deferred policy acquisition costs on long-duration contracts										$	5,612
Deferred policy acquisition costs on short-duration contracts										4,197
Total deferred policy acquisition costs										$	9,809

6. Goodwill

Goodwill

The following table presents a roll-forward of Goodwill by segment:


(in millions of U.S. dollars)	North America Commercial P&C Insurance		North America Personal P&C Insurance		North America Agricultural Insurance		Overseas General Insurance	Global Reinsurance		Life Insurance	Chubb Consolidated
Balance at December 31, 2025	$	7,191			$	2,226		$	134		$	5,530		$	371		$	4,755	$	20,207
Measurement-period adjustments	—			—			—		(7)		—		—			(7)

Foreign exchange revaluation	—			—			—		117		—		229			346
Balance at September 30, 2026 (1)	$	7,191			$	2,226		$	134		$	5,640		$	371		$	4,984	$	20,546

(1)Includes $440 million attributable to noncontrolling interests.


	Nine Months Ended
	September 30
(in millions of U.S. dollars)	2026		2025

Gross unpaid losses and loss expenses – beginning of period	$	88,018			$	84,004
Reinsurance recoverable on unpaid losses and loss expenses – beginning of period (1)	(18,346)			(17,734)
Net unpaid losses and loss expenses – beginning of period	69,672			66,270
Net losses and loss expenses incurred in respect of losses occurring in:
Current year	21,470			21,342
Prior years (2)	(1,122)			(923)
Total	20,348			20,419
Net losses and loss expenses paid in respect of losses occurring in:
Current year	6,172			5,551
Prior years	11,233			12,135
Total	17,405			17,686
Foreign currency revaluation and other	295			1,015
Net unpaid losses and loss expenses – end of period	72,910			70,018
Reinsurance recoverable on unpaid losses and loss expenses (1)	18,919			18,421
Gross unpaid losses and loss expenses – end of period	$	91,829			$	88,439


	Three Months Ended September 30		Nine Months Ended September 30
(in millions of U.S. dollars)	Long-tail		Short-tail		Total		Long-tail	Short-tail		Total
2026
North America Commercial P&C Insurance	$	192			$	(206)		$	(14)		$	144		$	(358)	$	(214)
North America Personal P&C Insurance	—			(379)			(379)		—		(553)		(553)
North America Agricultural Insurance	—			(2)			(2)		—		(82)		(82)
Overseas General Insurance	(174)			12			(162)		(163)		(276)		(439)
Global Reinsurance	(5)			—			(5)		5		(21)		(16)
Corporate	51			—			51		224		—		224
Total	$	64			$	(575)		$	(511)		$	210		$	(1,290)	$	(1,080)
2025
North America Commercial P&C Insurance	$	104			$	(130)		$	(26)		$	77		$	(323)	$	(246)
North America Personal P&C Insurance	—			(282)			(282)		—		(403)		(403)
North America Agricultural Insurance	—			(30)			(30)		—		(63)		(63)
Overseas General Insurance	(66)			(18)			(84)		(30)		(252)		(282)
Global Reinsurance	—			—			—		(5)		(10)		(15)
Corporate	61			—			61		144		—		144
Total	$	99			$	(460)		$	(361)		$	186		$	(1,051)	$	(865)


Present Value of Expected Net Premiums	Nine Months Ended September 30, 2026

(in millions of U.S. dollars)	Term Life		Whole Life		A&H		Other			Total
Balance – beginning of period	$	1,544			$	4,749		$	11,688		$	426		$	18,407
Beginning balance at original discount rate	1,814			4,616			11,665		423				18,518
Effect of changes in cash flow assumptions	(93)			(9)			78		5				(19)
Effect of actual variances from expected experience	(17)			39			(326)		5				(299)
Adjusted beginning of period balance	1,704			4,646			11,417		433				18,200
Issuances	186			1,235			1,717		480				3,618
Interest accrual	40			110			387		11				548
Net premiums collected (1)	(194)			(1,331)			(1,186)		(260)				(2,971)

Other (including foreign exchange)	87			132			740		16				975
Ending balance at original discount rate	1,823			4,792			13,075		680				20,370
Effect of changes in discount rate assumptions	(294)			19			(708)		(1)				(984)
Balance – end of period	$	1,529			$	4,811		$	12,367		$	679		$	19,386


Present Value of Expected Future Policy Benefits	Nine Months Ended September 30, 2026

(in millions of U.S. dollars)	Term Life		Whole Life		A&H		Other			Total
Balance – beginning of period	$	2,313			$	13,791		$	15,587		$	1,084		$	32,775
Beginning balance at original discount rate	2,715			13,133			15,645		1,058				32,551
Effect of changes in cash flow assumptions	(90)			(1)			109		6				24
Effect of actual variances from expected experience	(11)			45			(370)		5				(331)
Adjusted beginning of period balance	2,614			13,177			15,384		1,069				32,244
Issuances	186			1,235			1,717		480				3,618
Interest accrual	58			350			483		28				919
Benefit payments	(172)			(276)			(1,300)		(17)				(1,765)

Other (including foreign exchange)	80			458			824		49				1,411
Ending balance at original discount rate	2,766			14,944			17,108		1,609				36,427
Effect of changes in discount rate assumptions	(481)			263			(973)		11				(1,180)
Balance – end of period	$	2,285			$	15,207		$	16,135		$	1,620		$	35,247


Liability for Future Policy Benefits	September 30, 2026

(in millions of U.S. dollars)	Term Life		Whole Life		A&H		Other			Total
Net liability for future policy benefits	$	756			$	10,396		$	3,768		$	941		$	15,861
Deferred profit liability	323			2,665			277		156				3,421
Net liability for future policy benefits, before reinsurance recoverable	1,079			13,061			4,045		1,097				19,282
Less: Reinsurance recoverable on future policy benefits	107			47			130		—				284
Net liability for future policy benefits, after reinsurance recoverable	$	972			$	13,014		$	3,915		$	1,097		$	18,998
Weighted average duration (years)	11.1		25.6		10.0		28.5			21.8


Present Value of Expected Net Premiums	Nine Months Ended September 30, 2025

(in millions of U.S. dollars)	Term Life		Whole Life		A&H		Other	Total
Balance – beginning of period	$	1,523			$	4,405		$	11,626	$	125	$	17,679
Beginning balance at original discount rate	1,819			4,303			11,499		124	17,745
Effect of changes in cash flow assumptions	(56)			(65)			(389)		7	(503)
Effect of actual variances from expected experience	5			13			(213)		(1)	(196)
Adjusted beginning of period balance	1,768			4,251			10,897		130	17,046
Issuances	166			1,280			1,542		368	3,356
Interest accrual	43			107			413		8	571
Net premiums collected (1)	(188)			(1,192)			(1,145)		(115)	(2,640)

Other (including foreign exchange)	47			170			330		7	554
Ending balance at original discount rate	1,836			4,616			12,037		398	18,887
Effect of changes in discount rate assumptions	(253)			154			164		4	69
Balance – end of period	$	1,583			$	4,770		$	12,201	$	402	$	18,956


Liability for Future Policy Benefits	September 30, 2025

(in millions of U.S. dollars, except for years)	Term Life		Whole Life		A&H		Other	Total
Net liability for future policy benefits	$	762			$	8,932		$	4,058	$	647	$	14,399
Deferred profit liability	309			1,744			231		69	2,353
Net liability for future policy benefits, before reinsurance recoverable	1,071			10,676			4,289		716	16,752
Less: Reinsurance recoverable on future policy benefits	101			48			123		1	273
Net liability for future policy benefits, after reinsurance recoverable	$	970			$	10,628		$	4,166	$	715	$	16,479
Weighted average duration (years)	10.7		27.0		10.0		25.7	21.7


	Gross Premiums or Assessments		Interest Accretion
	Nine Months Ended		Nine Months Ended
	September 30		September 30
(in millions of U.S. dollars)	2026		2025		2026		2025

Term Life	$	563			$	542		$	18	$	15

Whole Life	2,351			2,024			240		184
A&H	2,433			2,314			96		98
Other	355			157			17		12


Total	$	5,702			$	5,037		$	371	$	309


	Interest Accretion Rate		Current Discount Rate
	Nine Months Ended		Nine Months Ended
	September 30		September 30
	2026		2025		2026	2025
Life Insurance
Term Life	3.2	%		3.0	%	6.4	%	5.7	%

Whole Life	3.6	%		3.4	%	4.4	%	4.1	%
A&H	4.2	%		4.2	%	6.7	%	5.8	%
Other	3.1	%		3.3	%	3.4	%	3.5	%


	Nine Months Ended September 30, 2026
(in millions of U.S. dollars)	Universal Life		Annuities (3)		Other investment contracts (4)		Total
Balance – beginning of period	$	1,899			$	2,801			$	2,531	$	7,231

Premiums received	157			200			751			1,108
Policy charges	(66)			—			(7)			(73)
Surrenders and withdrawals	(104)			(23)			(142)			(269)
Benefit payments (1)	(156)			(146)			(41)			(343)

Interest credited	37			45			61			143
Other (including foreign exchange)	90			144			10			244
Balance – end of period	$	1,857			$	3,021			$	3,163	$	8,041
Unearned revenue liability							794
Other (2)							610
Policyholders' account liability, per consolidated balance sheet							$	9,445


	September 30, 2026
(in millions of U.S. dollars)	At Guaranteed Minimum		1 Basis Point - 50 Basis Points Above		51 Basis Points - 150 Basis Points Above		Greater Than 150 Basis Points Above	Total
Guaranteed minimum crediting rates
Up to 2.00%	$	—			$	13		$	43	$	267	$	323
2.01% – 4.00%	391			161			151		316	1,019
Greater than 4.00%	20			—			—		—	20
Fixed rate or no guarantee								495
Total	$	411			$	174		$	194	$	583	$	1,857


	Nine Months Ended September 30
(in millions of U.S. dollars)	2026		2025
Balance – beginning of period	$	659			$	607
Balance, beginning of period, before effect of changes in the instrument-specific credit risk	636			592



Interest rate changes	(128)			45
Effect of market movements (1)	(56)			(115)
Effect of changes in volatilities	3			19
Actual policyholder behavior different from expected behavior	7			34
Effect of changes in future expected policyholder behavior	114			101

Effect of timing and all other	(56)			(29)
Balance, end of period, before effect of changes in the instrument-specific credit risk	$	520			$	647
Effect of changes in the instrument-specific credit risk	10			19
Balance – end of period	$	530			$	666
Weighted-average age of policyholders (years)	75		74
Net amount at risk (2)	$	1,138			$	1,385


					September 30, 2026						December 31, 2025
	Consolidated Balance Sheet Location		Fair Value		Notional Amount/ Payment Provision				Fair Value		Notional Amount/ Payment Provision
(in millions of U.S. dollars)		Derivative Asset		Derivative (Liability)				Derivative Asset		Derivative (Liability)
Investment and embedded derivatives not designated as hedging instruments:
Foreign currency forward contracts	OA / (AP)		$	123			$	(116)			$	3,989		$	18		$	(230)	$	4,912
Options/Futures/Forward contracts on notes and bonds	OA / (AP)		15			(50)			1,626				4	(12)		1,216
Convertible securities (1)	FM AFS		—			—			—				6	—		5
Total			$	138			$	(166)			$	5,615		$	28		$	(242)	$	6,133
Other derivative instruments:
Futures contracts on equities (2)	OA / (AP)		$	—			$	(3)			$	665		$	3		$	—	$	943
Other	OA / (AP)		10			—			592				8	(4)		334
Total			$	10			$	(3)			$	1,257		$	11		$	(4)	$	1,277
Derivatives designated as hedging instruments:
Cross-currency swaps - fair value hedges	OA / (AP)		$	167			$	(6)			$	2,084		$	198		$	—	$	2,046
Cross-currency swaps - net investment hedges	OA / (AP)		66			(237)			3,702				68	(232)		2,995
Total			$	233			$	(243)			$	5,786		$	266		$	(232)	$	5,041


	Three Months Ended		Nine Months Ended
	September 30		September 30
(pre-tax, in millions of U.S. dollars)	2026	2025		2026	2025
Gain (loss) recognized in OCI	$	(9)		$	(17)		$	(36)	$	98
Net realized gain (loss) reclassified from OCI	(16)		(9)			(73)	229
Interest expense reclassified from OCI	(5)		(5)			(14)	(14)
OCI gain (loss) after reclassifications	$	12		$	(3)		$	51	$	(117)


	Remaining contractual maturity
	September 30, 2026		December 31, 2025
(in millions of U.S. dollars)	Overnight and Continuous
Collateral held under securities lending agreements:
Cash	$	753			$	1,332
U.S. and local government securities	378			234
Non-U.S.	652			768
Corporate and asset-backed securities	70			62

Equity securities	442			104
Total	$	2,295			$	2,500
Gross amount of recognized liability for securities lending payable	$	2,295			$	2,500


	Three Months Ended		Nine Months Ended		October 1, 2026 through October 27, 2026
	September 30		September 30
(in millions of U.S. dollars, except share data)	2026		2025		2026		2025
Number of shares repurchased	3,419,780			4,436,315			9,927,161		8,121,824	876,400
Cost of shares repurchased	$	1,177			$	1,232		$	3,299	$	2,293	$	305
Repurchase authorization remaining at end of period	$	6,327			$	3,783		$	6,327	$	3,783	$	6,024


	Three Months Ended		Nine Months Ended		Consolidated Statement of Operations Location
	September 30		September 30
(in millions of U.S. dollars)	2026		2025		2026		2025
Fixed maturities available-for-sale	$	(105)			$	(31)		$	(299)	$	(157)	Net realized gains (losses)
Income tax (expense) benefit	20			(11)			43		17	Income tax expense
	$	(85)			$	(42)		$	(256)	$	(140)	Net income
Cumulative foreign currency translation adjustment
Cross-currency swaps	$	11			$	8		$	31	$	23	Interest expense
Income tax expense	(2)			(2)			(6)		(5)	Income tax expense
	$	9			$	6		$	25	$	18	Net income
Net gains (losses) of fair value hedging instruments
Cross-currency swaps	$	(16)			$	(9)		$	(73)	$	229	Net realized gains (losses)
Cross-currency swaps	(5)			(5)			(14)		(14)	Interest expense
Income tax (expense) benefit	4			3			18		(45)	Income tax expense
	$	(17)			$	(11)		$	(69)	$	170	Net income
Total amounts reclassified from AOCI	$	(93)			$	(47)		$	(300)	$	48


	Pension Benefit Plans		Other Postretirement Benefit Plans
	2026		2025		2026		2025
Three Months Ended September 30	U.S. Plans		Non-U.S. Plans		U.S. Plans		Non-U.S. Plans
(in millions of U.S. dollars)
Service cost	$	—			$	2		$	—	$	2		$	1	$	—
Non-service cost (benefit):
Interest cost	31			9			34		9	—		—
Expected return on plan assets	(68)			(15)			(62)		(15)	—		(1)
Amortization of net actuarial (gain) loss	(3)			—			(2)		1	—		—
Amortization of prior service cost	—			—			—		—	—		—

Settlements	—			—			—		—	—		—
Total non-service cost (benefit)	(40)			(6)			(30)		(5)	—		(1)
Net periodic benefit cost (benefit)	$	(40)			$	(4)		$	(30)	$	(3)		$	1	$	(1)


	Pension Benefit Plans		Other Postretirement Benefit Plans
	2026		2025		2026		2025
Nine Months Ended September 30	U.S. Plans		Non-U.S. Plans		U.S. Plans		Non-U.S. Plans
(in millions of U.S. dollars)
Service cost	$	—			$	7		$	—	$	6		$	1	$	—
Non-service cost (benefit):
Interest cost	93			27			101		27	1		1
Expected return on plan assets	(203)			(47)			(187)		(42)	—		(2)
Amortization of net actuarial (gain) loss	(9)			(1)			(6)		1	—		(2)
Amortization of prior service cost	—			—			—		—	—		—
Settlements	—			—			—		—	—		—
Total non-service cost (benefit)	(119)			(21)			(92)		(14)	1		(3)
Net periodic benefit cost (benefit)	$	(119)			$	(14)		$	(92)	$	(8)		$	2	$	(3)


For the Three Months Ended September 30, 2026 (in millions of U.S. dollars)	North America Commercial P&C Insurance		North America Personal P&C Insurance		North America Agricultural Insurance		Overseas General Insurance	Global Reinsurance		Life Insurance	Total
Net premiums written	$	5,512			$	1,909		$	1,532		$	3,943		$	287		$	1,960	$	15,143
Net premiums earned	5,222			1,846			1,559		4,053		287		1,957			14,924
Losses and loss expenses	3,422			668			1,306		1,910		130		34
Policy benefits	—			—			—		124		—		1,355
Policy acquisition costs	750			359			84		1,085		93		368
Administrative expenses	333			87			2		383		9		202
Underwriting income	717			732			167		551		55		NM
Net investment income	985			143			21		318		114		321
Other (income) expense	17			3			1		14		—		(52)
Amortization of purchased intangibles	—			—			—		15		—		2
Segment income	$	1,685			$	872		$	187		$	840		$	169		$	369	$	4,122
Net realized gains (losses)											(455)
Market risk benefits gains (losses)											(65)
Interest expense											204
Integration expenses and severance											11
Corporate underwriting loss											(161)
Corporate net investment loss											(14)
Corporate other (income) expense											(274)
Corporate amortization of purchased intangibles											57
Other reclassification											(27)
Income before income tax											$	3,402


For the Nine Months Ended September 30, 2026 (in millions of U.S. dollars)	North America Commercial P&C Insurance		North America Personal P&C Insurance		North America Agricultural Insurance		Overseas General Insurance	Global Reinsurance		Life Insurance	Total
Net premiums written	$	16,001			$	5,644		$	2,619		$	12,399		$	1,004		$	6,186	$	43,853
Net premiums earned	15,584			5,409			2,389		11,817		912		6,159			42,270
Losses and loss expenses	10,014			2,493			1,885		5,271		388		84
Policy benefits	—			—			—		343		—		4,429
Policy acquisition costs	2,232			1,053			153		3,154		293		1,082
Administrative expenses	1,038			258			—		1,169		26		625
Underwriting income	2,300			1,605			351		1,880		205		NM
Net investment income	2,938			420			68		931		332		949
Other (income) expense	46			9			3		26		—		(148)
Amortization of purchased intangibles	—			—			—		43		—		8
Segment income	$	5,192			$	2,016		$	416		$	2,742		$	537		$	1,028	$	11,931
Net realized gains (losses)											(700)
Market risk benefits gains (losses)											(46)
Interest expense											602
Integration expenses and severance											28
Corporate underwriting loss											(551)
Corporate net investment loss											(35)
Corporate other (income) expense											(287)
Corporate amortization of purchased intangibles											170
Other reclassification											(67)
Income before income tax											$	10,019


ITEM 2. Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations


MD&A Index	Page
Forward-Looking Statements	51
Overview	52

Consolidated Operating Results	53

Segment Operating Results	57
Net Realized and Unrealized Gains (Losses)	67
Effective Income Tax Rate	68
Non-GAAP Reconciliation	68

Net Investment Income	74
Interest Expense	74
Investments	74
Critical Accounting Estimates	78





Catastrophe Management	79
Global Property Catastrophe Reinsurance Program	80

Capital Resources	81
Liquidity	82
Information Provided In Connection With Outstanding Debt of Subsidiaries	84


Consolidated Operating Results – Three and Nine Months Ended September 30, 2026 and 2025


Net Premiums Written	Three Months Ended September 30		% Change		Nine Months Ended September 30		% Change
(in millions of U.S. dollars, except for percentages)	2026		2025		Q-26 vs. Q-25	C$ Q-26 vs. Q-25		2026		2025	YTD-26 vs. YTD-25	C$ YTD-26 vs. YTD-25
Property and other short-tail lines	$	2,335		$	2,428		(3.8)	%	(4.3)	%	$	7,288		$	7,683		(5.1)	%	(7.1)	%
Commercial casualty	2,684		2,627		2.2	%	2.1	%		7,798	7,268		7.3	%	6.1	%
Financial lines	1,307		1,349		(3.2)	%	(3.5)	%		3,731	3,706		0.7	%	(0.9)	%
Workers' compensation	504		537		(6.2)	%	(6.2)	%		1,711	1,722		(0.6)	%	(0.6)	%
Commercial multiple peril (1)	489		462		5.9	%	6.0	%		1,480	1,359		8.9	%	8.8	%
Surety	249		203		22.3	%	20.0	%		716	628		13.9	%	10.8	%
Total Commercial P&C lines	7,568		7,606		(0.5)	%	(0.8)	%		22,724	22,366		1.6	%	0.2	%
Agriculture	1,532		1,458		5.1	%	5.1	%		2,619	2,467		6.2	%	6.2	%
Personal homeowners	1,568		1,473		6.4	%	6.2	%		4,481	4,151		8.0	%	7.2	%
Personal automobile	834		801		4.1	%	1.0	%		2,550	2,271		12.3	%	6.7	%
Personal other	506		447		13.2	%	13.2	%		1,596	1,433		11.3	%	9.0	%
Total Personal lines (2)	2,908		2,721		6.9	%	5.8	%		8,627	7,855		9.8	%	7.4	%
Global A&H - P&C	888		845		5.2	%	5.9	%		2,693	2,474		8.9	%	6.0	%
Reinsurance lines	287		304		(5.6)	%	(5.6)	%		1,004	1,092		(8.1)	%	(8.2)	%
Total Property and Casualty lines	13,183		12,934		1.9	%	1.6	%		37,667	36,254		3.9	%	2.3	%


Life Insurance	1,960		1,932		1.4	%	3.7	%		6,186	5,454		13.4	%	13.2	%
Total consolidated	$	15,143		$	14,866		1.9	%	1.8	%	$	43,853		$	41,708		5.1	%	3.7	%


Segment Operating Results – Three and Nine Months Ended September 30, 2026 and 2025


Production by Size - Net premiums written	Three Months Ended		Nine Months Ended
	September 30	% Change	September 30	% Change
(in millions of U.S. dollars, except for percentages)	2026		2025	Q-26 vs. Q-25	2026		2025	YTD-26 vs. YTD-25
Major Accounts & Specialty (large corporate accounts and wholesale business)	$	3,210			$	3,379		(5.0)	%	$	9,239		$	9,688	(4.6)	%
Commercial (middle market and small commercial accounts)	2,302			2,284		0.8	%	6,762			6,485	4.3	%
Total	$	5,512			$	5,663		(2.7)	%	$	16,001		$	16,173	(1.1)	%


Net Catastrophe Losses and Prior Period Development	Three Months Ended		Nine Months Ended
	September 30		September 30
(in millions of U.S. dollars)	2026		2025	2026		2025
Net catastrophe losses	$	237		$	72		$	741	$	455
Favorable prior period development	$	14		$	26		$	214	$	246


Net Premiums Written by Region	Three Months Ended September 30
(in millions of U.S. dollars, except for percentages)	2026		2026 % of Total		2025			2025 % of Total		C$ 2025		Q-26 vs. Q-25	C$ Q-26 vs. Q-25
Region
Europe, Middle East, and Africa	$	1,508		38	%		$	1,412			38	%	$	1,402			6.8	%	7.5	%
Asia	1,569		40	%		1,462			40	%		1,478		7.5	%		6.3	%
Latin America	866		22	%		775			21	%		822		11.7	%		5.5	%


Other (1)	—		—			46			1	%		46		NM		NM
Net premiums written	$	3,943		100	%		$	3,695			100	%	$	3,748			6.7	%	5.2	%


(in millions of U.S. dollars)	Fair Value
Bank of America Corp	$	824
Morgan Stanley	711
JPMorgan Chase & Co	684
Goldman Sachs Group Inc	548
Wells Fargo & Co	530
Citigroup Inc	496
AT&T Inc	394
Verizon Communications Inc	388
T-Mobile USA Inc	387
Sempra	379