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美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表格 10-Q

☒

根据1934年证券交易法第13或15(D) 条的季度报告

截至 2026年9月26日 的季度

或

☐

根据1934年证券交易法第13或15(D) 条的过渡报告

从至

委员会文件编号: 000-22012

WINMARK 公司

(注册人章程中指定的全名)


明尼苏达州		41-1622691
(注册或组织的州或其它司法管辖区)		(I.R.S. 雇主识别号码)

605 North Highway 169, Suite 400, 明尼阿波利斯, MN 55441

(主要执行办公室地址) (邮政编码)

(763) 520-8500

(注册人的电话号码，包括区号)

根据法案第12(b)条注册的证券：


每类证券的名称:	交易代码	每类证券注册的交易所名称:
无面值普通股，每股	WINA	纳斯达克全球市场

通过勾选方框表明注册人（1）是否已提交根据1934年证券交易法第13或15(d) 条在前12个月内（或注册人需提交此类报告的较短期间）要求提交的所有报告，以及（2）是否在过去90天内已受此类提交要求约束。

是 ☒ 否 ☐

通过勾选方框表明注册人是否在前12个月内（或注册人需提交此类文件的较短期间）已提交根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。

是 ☒ 否 ☐

通过勾选方框表明注册人是大型加速提交者、加速提交者、非加速提交者、小规模报告公司或新兴成长公司。请参见《交易法》第12b-2条中“大型加速提交者”、“加速提交者”、“小规模报告公司”和“新兴成长公司”的定义。

大型加速提交者 ☒

非加速提交者 ☐

加速提交者 ☐

小规模报告公司 ☐

新兴成长公司 ☐

如果是一家新兴成长公司，通过勾选方框表明注册人是否已选择不使用根据《交易法》第13(a)条提供的任何新修订的财务会计标准的延长过渡期。 ◻

通过勾选方框表明注册人是否为壳公司（根据《交易法》第12b-2条定义）

是 ☐ 否 ☒

截至2026年10月12日，无面值普通股3,559,195股已发行。

WINMARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES

索引


		页码

第一部分。	财务信息

项目 1。	财务报表（未审计）

	合并资产负债表截至 2026 年 9 月 26 日和 2025 年 12 月 27 日	3

	合并资产负债表截至 2026 年 9 月 26 日和 2025 年 9 月 27 日的三个月截至 2026 年 9 月 26 日和 2025 年 9 月 27 日的九个月	4

	合并股东权益（赤字）截至 2026 年 9 月 26 日和 2025 年 9 月 27 日的三个月截至 2026 年 9 月 26 日和 2025 年 9 月 27 日的九个月	5

	合并现金流量表截至 2026 年 9 月 26 日和 2025 年 9 月 27 日的九个月	6

	合并财务报表附注	7

项目 2。	管理层讨论与分析	13

项目 3。	市场风险的定量和定性披露	19

项目 4。	控制和程序	19

第二部分。	其他信息	19

项目 1。	法律诉讼	19

项目 1A。	风险因素	19

项目 2。	未注册股权证券的销售和资金使用	20

项目 3。	高级证券违约	20

项目 4。	矿山安全披露	20

项目 5。	其他信息	20

项目 6。	附录	21

	签名	22

第一部分。财务信息

项目 1：财务报表

WINMARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES

合并资产负债表

(未审计)


		2026 年 9 月 26 日		2025 年 12 月 27 日
资产
流动资产：
现金及现金等价物		$	27,964,200		$	10,295,700
受限现金			150,000			165,000
应收账款，扣除信用损失准备 500 和 500			2,253,300			1,483,500
应交税款			—			463,600
存货			789,200			362,500
预付费用			1,447,200			1,325,700
流动资产合计			32,603,900			14,096,000
固定资产，净值			1,214,400			1,219,000
经营租赁使用权资产			1,482,300			1,761,500
无形资产，净值			2,020,800			2,286,300
资本化软件			2,272,400			—
商誉			607,500			607,500
其他资产			528,500			506,400
递延所得税			4,304,900			4,407,400
		$	45,034,700		$	24,884,100

负债和股东权益（赤字）
流动负债：
应付账款		$	1,824,800		$	1,673,900
应交税款			100,200			—
应计负债			6,612,500			2,324,800
递延收入			1,666,900			1,667,300
流动负债合计			10,204,400			5,666,000
长期负债：
信用额度/定期贷款			30,000,000			30,000,000
应付票据，扣除未摊销债务发行成本 25,300 和 39,000			29,974,700			29,961,000
递延收入			8,447,400			8,350,100
经营租赁负债			1,869,500			2,414,200
其他负债			1,936,000			2,175,200
长期负债合计			72,227,600			72,900,500
股东权益（赤字）：
普通股，无面值，授权 10,000,000 股，已发行和流通 3,559,195 和 3,571,861 股			15,181,700			19,612,800
留存收益（累计赤字）			(52,579,000)			(73,295,200)
股东权益（赤字）			(37,397,300)			(53,682,400)
		$	45,034,700		$	24,884,100

附注是这些财务报表不可分割的组成部分。

WINMARK 公司及其子公司

合并简明利润表

(未审计)


		截至		截至
		2026 年 9 月 26 日		2025 年 9 月 27 日		2026 年 9 月 26 日		2025 年 9 月 27 日
收入：
特许权使用费		$	21,707,800		$	20,911,300		$	61,087,600	$	57,348,000
北美广告基金			3,825,300			—			3,825,300		—
软件			497,100			93,100			678,900		278,900
特许经营费			330,100			417,600			1,092,500		1,088,100
商品销售			1,031,500			693,600			2,544,700		2,438,500
租赁收入			—			46,600			—		2,401,100
其他			498,700			470,700			1,477,200		1,414,800
总收入			27,890,500			22,632,900			70,706,200		64,969,400
北美广告基金支出			3,825,300			—			3,825,300		—
商品销售成本			947,300			663,300			2,384,200		2,318,100
销售、一般及行政费用			7,332,100			7,046,400			22,708,200		21,070,500
运营收入			15,785,800			14,923,200			41,788,500		41,580,800
利息支出			(610,300)			(610,300)			(1,834,000)		(1,833,900)
利息和其他收入			242,100			310,300			516,500		714,800
税前收入			15,417,600			14,623,200			40,471,000		40,461,700
所得税拨备			(3,599,500)			(3,486,700)			(9,003,300)		(8,767,500)
净利润		$	11,818,100		$	11,136,500		$	31,467,700	$	31,694,200
每股收益 - 基本		$	3.29		$	3.13		$	8.79	$	8.94
每股收益 - 稀释		$	3.21		$	3.02		$	8.51	$	8.61
加权平均股数 - 基本			3,588,328			3,553,211			3,581,906		3,543,766

加权平均股数 - 稀释			3,685,668			3,693,154			3,697,251		3,679,745

附注是这些财务报表不可分割的组成部分。

WINMARK 公司及其子公司

合并简明股东权益（赤字）表

(未审计)


							留存收益
							股票
		普通股股票		（累计
		股数		金额		赤字）		总计
2025 年 12 月 27 日余额		3,571,861		$	19,612,800		$	(73,295,200)	$	(53,682,400)
行权的股票期权		5,810			1,033,900			—		1,033,900
与股票期权相关的薪酬费用		—			614,100			—		614,100
现金股息（每股 0.96 美元）		—			—			(3,429,000)		(3,429,000)
综合收益（净利润）		—			—			9,254,700		9,254,700
2026 年 3 月 28 日余额		3,577,671			21,260,800			(67,469,500)		(46,208,700)
行权的股票期权		9,408			1,235,400			—		1,235,400
与股票期权相关的薪酬费用		—			614,200			—		614,200
现金股息（每股 1.02 美元）		—			—			(3,658,400)		(3,658,400)
综合收益（净利润）		—			—			10,394,800		10,394,800
2026 年 6 月 27 日余额		3,587,079			23,110,400			(60,733,100)		(37,622,700)
回购普通股		(33,024)			(9,845,600)			—		(9,845,600)
行权的股票期权		5,140			1,227,900			—		1,227,900
与股票期权相关的薪酬费用		—			689,000			—		689,000
现金股息（每股1.02美元）		—			—			(3,664,000)		(3,664,000)
综合收益（净利润）		—			—			11,818,100		11,818,100
2026年9月26日的余额		3,559,195			15,181,700			(52,579,000)		(37,397,300)


							留存收益
							收益
		普通股		（累计）
		股份数量		金额		亏损）		总计
2024年12月28日的余额		3,539,744		$	14,790,500		$	(65,836,600)	$	(51,046,100)
普通股回购		(7,383)			(2,249,900)			—		(2,249,900)
行权的股票期权		210			47,700			—		47,700
与股票期权相关的薪酬费用		—			536,600			—		536,600
现金股息（每股0.90美元）		—			—			(3,186,000)		(3,186,000)
综合收益（净利润）		—			—			9,956,400		9,956,400
2025年3月29日的余额		3,532,571			13,124,900			(59,066,200)		(45,941,300)
普通股回购		(561)			(168,900)			—		(168,900)
行权的股票期权		16,448			1,538,600			—		1,538,600
与股票期权相关的薪酬费用		—			529,000			—		529,000
现金股息（每股0.96美元）		—			—			(3,398,500)		(3,398,500)
综合收益（净利润）		—			—			10,601,200		10,601,200
2025年6月28日的余额		3,548,458			15,023,600			(51,863,500)		(36,839,900)
普通股回购		—			—			—		—
行权的股票期权		13,092			2,167,700			—		2,167,700
与股票期权相关的薪酬费用		—			601,400			—		601,400
现金股息（每股0.90美元）		—			—			(3,406,900)		(3,406,900)
综合收益（净利润）		—			—			11,136,500		11,136,500
2025年9月27日的余额		3,561,550		$	17,792,700		$	(44,133,900)	$	(26,341,200)

附注是这些财务报表不可分割的部分。

WINMARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES

合并简要现金流量表

（未经审计）


		截至
		2026年9月26日		2025年9月27日
经营活动：
净利润		$	31,467,700		$	31,694,200
调整项目以将净利润调节为经营活动产生的净现金：
固定资产折旧			281,300			295,500
无形资产摊销			265,500			265,500
与股票期权相关的薪酬费用			1,917,200			1,666,900
递延所得税			102,600			160,100
经营租赁使用权资产摊销			279,200			252,700
行权股票期权的税务收益			898,800			1,091,900
经营性资产和负债的变化：
应收账款			(769,800)			(316,500)
所得税应收/应付			(335,000)			(998,500)
存货			(426,700)			113,900
预付费用			(121,600)			(44,500)
其他资产			(22,100)			(5,000)
应付账款			150,900			(188,800)
应计和其他负债			1,763,500			2,054,900
递延收入			96,900			331,500
经营活动产生的净现金			35,548,400			36,373,800
投资活动：
资本化软件			(2,272,400)			—
购置固定资产			(276,700)			(172,700)
投资活动使用的净现金			(2,549,100)			(172,700)
融资活动：
回购普通股			(8,091,600)			(2,418,700)
行权所得现金			3,497,200			3,754,000
支付的股息			(10,751,400)			(9,991,400)
融资活动产生的净现金流出			(15,345,800)			(8,656,100)
现金、现金等价物及受限现金的净增加额			17,653,500			27,545,000
期初现金、现金等价物及受限现金			10,460,700			12,329,800
期末现金、现金等价物及受限现金		$	28,114,200		$	39,874,800

补充披露：
支付的利息现金		$	1,802,900		$	1,815,500
支付的所得税现金		$	8,210,800		$	8,514,100

补充性非融资活动
在截至2026年9月26日的九个月内，公司根据其股票回购计划回购了价值985万美元的普通股。截至2026年9月26日，此类回购中有175万美元已包含在合并资产负债表中的应计负债中。当季回购股份的现金支付总额为810万美元

下表提供了合并资产负债表中报告的现金、现金等价物及受限现金与上述相同金额总和之间的调节：
		截至九个月
		2026年9月26日		2025年9月27日
现金及现金等价物		$	27,964,200		$	39,734,800
受限现金			150,000			140,000
现金、现金等价物及受限现金总额		$	28,114,200		$	39,874,800

附注是这些财务报表不可分割的一部分。

WINMARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES

合并资产负债表附注

1. 管理层中期财务报表声明：

随附的合并资产负债表由Winmark Corporation及其子公司（公司）编制，未经审计，根据证券交易委员会的规则和法规进行。公司采用52/53周年度，于12月最后一个星期六结束。合并资产负债表中的信息包括正常的经常性调整，并反映管理层认为必要的所有调整，以公允地呈现这些财务报表。合并资产负债表及附注按照美国通用会计原则对中期财务信息的规定以及10-Q表格的说明进行编制，因此不包含公司年度合并财务报表及附注中包含的某些信息。应结合公司最新年度报告10-K表格中的经审计的合并财务报表及附注阅读本报告。

截至2026年9月26日的九个月的收入和运营结果不一定能反映全年预期的结果。

重分类

为了符合本年度的披露方式，对以前报告的某些金额进行了重分类。此类重分类不影响之前报告的净利润或股东权益（亏损）

最近发布的会计准则

分解 – 利润表费用 – 2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了指引，要求对利润表中包含的费用性质进行额外披露，以回应投资者对实体费用信息的更多需求。新标准要求将利润表中费用标题下包含的具体类型费用作为销售费用的披露。该指引适用于2026年12月15日之后开始的年度报告期间以及2027年12月15日之后开始的年度报告期间内的中期报告期间。该要求将按前瞻性方式应用，并允许追溯应用。允许提前采用。公司目前正在评估该新指引对其财务报表和披露的影响。

2. 组织和业务：

公司提供使用服务标志Plato’s Closet®、Once Upon A Child®、Play It Again Sports®、Style Encore®和Music Go Round®的特许经营权许可。历史上，公司还以Winmark Capital®品牌运营中端市场设备租赁业务。

3. 合同负债：

公司特许经营收入的合同负债包括与特许经营费和软件许可费相关的递延收入。下表分别展示了2026年前九个月和2025年前九个月的当前和非当前递延特许经营收入活动：


		2026年9月26日		2025年9月27日
期初余额		$	10,017,400		$	9,687,300
期间从特许经营商处收取的特许经营费和软件许可费，不包括期间确认的收入金额			1,432,300			1,567,200
期初余额中包含的已确认费用			(1,335,400)			(1,235,700)
期末余额		$	10,114,300		$	10,018,800

下表说明了截至2026年9月26日尚未履行（或部分未履行）的履约义务相关，2026年剩余期间及之后完整财年预计确认的收入：


合同负债预计在以下期间确认	金额
2026	$	412,900
2027		1,622,700
2028		1,453,300
2029		1,304,900
2030		1,191,300
之后		4,129,200
	$	10,114,300

4. 公允价值计量：

公司定义公允价值为在资产或负债的主要或最有利市场中，市场参与者在计量日有序交易中，出售资产所获得的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。公司使用三种输入值来衡量公允价值：

●

Level 1 – 相同资产和负债在活跃市场中的报价。

●

Level 2 – 活跃市场中相同资产和负债的报价以外的可观察输入。

●

Level 3 – 缺乏或几乎没有市场数据的不可观察输入，需要报告实体开发自己的假设。

由于其性质，现金等价物、应收款、应付款和债务义务的账面价值近似于公允价值。

5. 北美广告基金

截至2026年9月26日的三个月内，公司实施了Plato's Closet北美广告基金（“广告基金”）。Plato’s Closet门店的特许经营商将销售额的2%贡献给广告基金。贡献和支出分别以毛额形式在合并的中期损益表中的北美广告基金收入和北美广告基金费用中报告。对广告基金的贡献将用于产生Plato’s Closet特定的创意、工作媒体和营销基础设施改进，以提高品牌可见度。广告基金部分收益将用于支付Winmark为管理广告基金所产生的合理费用，包括对人员或承包商的投资以及持续的营销活动投资。公司在截至2026年9月26日的三个月内确认了380万美元的广告基金收入和380万美元的相关广告基金费用。

6. 租赁业务：

2021年5月，公司决定不再招揽新的租赁客户，并对其租赁组合进行有序清算。截至2025年12月27日，该组合的清算已完成，公司不再有任何租赁客户或租赁资产。

合并的中期损益表中列示的租赁收入包括以下内容：


		三个月结束		三个月结束		九个月结束		九个月结束
		2026年9月26日		2025年9月27日		2026年9月26日		2025年9月27日
经营租赁收入			—			46,600			—		139,900
租赁设备销售收入			—			—			—		200,000
其他			—			—			—		2,061,200
租赁收入		$	—		$	46,600		$	—	$	2,401,100

7. 无形资产与资本化软件

无形资产包括重新获得的特许经营权。公司将在特许经营合同期限内对重新获得的特许经营权的公允价值进行摊销。公司分别就截至2026年9月26日和2025年9月27日的九个月确认了265,500美元和265,500美元的摊销费用。

下表说明了截至2026年9月26日，与重新获得的特许经营权相关的2026年剩余期间及之后完整财年预计摊销费用：


预计在以下期间确认的摊销费用	金额
2026	$	88,500
2027		354,000
2028		354,000
2029		354,000
2030		354,000
之后		516,300
	$	2,020,800

资本化软件包括与我们销售点系统现代化相关的成本。资本化软件尚未投入运营。

8. 每股收益：

下表列示了用于计算基本每股收益（“EPS”）和稀释每股收益的基本和稀释每股收益的流通股数量：


		三个月结束		九个月结束
		2026年9月26日		2025年9月27日		2026年9月26日		2025年9月27日
基本EPS的分母 —— 加权平均普通股		3,588,328		3,553,211		3,581,906		3,543,766
与期权计划相关的稀释股		97,340		139,943		115,345		135,979
稀释EPS的分母 —— 加权平均普通股和稀释潜在普通股		3,685,668		3,693,154		3,697,251		3,679,745
从EPS计算中排除的期权 —— 反稀释		33,661		6,312		19,943		11,723

9. 股东权益（赤字）：

股息

在 2026年1月28日，公司董事会批准向在 2026年2月11日营业结束时在册的股东支付每股 $0.96的季度现金股息，该股息于 2026年3月2日支付。

在 2026年4月15日，公司董事会批准向在 2026年5月13日营业结束时在册的股东支付每股 $1.02的季度现金股息，该股息于 2026年6月1日支付。

在 2026年7月15日，公司董事会批准向在 2026年8月12日营业结束时在册的股东支付每股 $1.02的季度现金股息，该股息于 2026年9月1日支付。

普通股回购

在2026年前九个月，公司以总计980万美元的价格回购了33,024股普通股。根据董事会授权，截至2026年9月26日，公司还有能力回购额外的 37,632股普通股。回购可能在适当价格下不时进行，但受制于对数量、价格和时间的某些限制。

股票期权计划和基于股票的薪酬

截至2026年9月26日，公司期权计划下的股票期权活动如下：


							加权平均
							剩余
		数量		加权平均		合同寿命
		股份数量		行权价		(年)			内在价值
2025年12月27日 outstanding		315,002		$	238.30
授予		32,868			377.89
行权		(20,358)			171.78
失效		(1,866)			365.90
2026年9月26日 outstanding		325,646		$	255.81		5.52		$	22,886,200
2026年9月26日可行使		234,028		$	207.09		4.27		$	22,400,400

在2026年前九个月和2025年，根据期权计划授予的期权的公允价值是使用Black-Scholes期权定价模型在授予日估算的，以下为加权平均假设和结果：


		截至九个月结束		截至九个月结束
		2026年9月26日		2025年9月27日
无风险利率			4.26	%		4.05	%
预期寿命（年）			6.7			6.8
预期波动性			28.78	%		29.31	%
股息收益率			3.06	%		2.70	%
期权公允价值		$	97.36		$	109.37

截至2026年9月26日所有未行权的期权的行权价等于授予日的公允市场价值。

与2026年前九个月和2025年已归属部分的股票期权公允价值相关的费用分别为1,917,200美元和1,666,900美元，已计入销售、一般及行政费用。截至2026年9月26日，公司还有730万美元的与股票期权相关的未确认薪酬费用，预计将在剩余加权平均归属期约3.8年内确认。

10. 债务：

信用额度/定期贷款

截至2026年9月26日，公司与CIBC Bank USA的信用额度下没有未偿还的循环贷款（“信用额度”），可供额外借款的金额为2000万美元。截至2026年9月26日，公司根据信用额度有3000万美元的延期提款定期贷款，利息率在4.60%至4.75%之间。

信用额度将用于一般企业用途。信用额度以公司大部分资产为担保（信用额度与下文所述的Prudential设施并列），包含常规的财务条件和条款，并要求维持最低的债务偿付覆盖率和最高的杠杆率（所有定义均在信用额度中）。截至2026年9月26日，公司已遵守所有财务条款。

应付票据

截至2026年9月26日，公司根据与PGIM, Inc（前身为Prudential Investment Management, Inc.）及其附属公司和管理账户（统称为“Prudential”）的票据协议（“票据协议”）有3000万美元的本金未偿还，其中包括2021年9月发行的3000万美元C系列票据的3000万美元本金未偿还。

C系列票据的最终到期日为发行日起7年。对于C系列票据，按年利率3.18%支付未偿还本金的利息，直至本金全部偿还。公司可以选择全部或部分（最低金额为100万美元）提前偿还C系列票据，但提前偿还需支付根据票据协议定义的收益率维护金额。

公司根据票据协议的义务以公司大部分资产为担保（票据与信用额度并列），票据协议包含常规的财务条件和条款，并要求维持最低的债务偿付覆盖率和最高的杠杆率（所有定义均在票据协议中）。截至2026年9月26日，公司已遵守所有财务条款。

与票据协议相关的公司产生了债务发行成本，未摊销金额作为相关负债账面价值的直接减项列示。

11. 经营性租赁：

截至2026年9月26日，公司租赁其明尼苏达州总部的设施，该经营性租赁将于2029年12月到期。该租赁的剩余租期为3.25年，折现率为5.5%。公司分别就截至2026年9月26日和2025年9月27日的期间确认了847,500美元和761,100美元的租金费用。

截至2026年9月26日，经营性租赁负债的到期情况如下，包括2026财年剩余期间及之后完整财年：


预计在以下期间确认的经营性租赁负债		金额
2026		$	210,800
2027			851,100
2028			874,600
2029			898,700
2030			—
之后			—
总租赁付款额			2,835,200
减去隐含利息			(241,200)
租赁负债的现值		$	2,594,000

截至2026年9月26日，未付运营租赁负债总额为260万美元，其中70万美元包含在合并资产负债表的流动负债部分的应计负债章节中。

与我们的运营租赁相关的补充现金流量信息如下，期间截至2026年9月26日：


		截至九个月
		2026年9月26日		2025年9月27日
计入租赁负债计量的金额支付的现金：
运营租赁的运营现金流出		$	617,400		$	669,200

12. 分部报告：

公司目前有一个可报告的经营分部，即特许经营。特许经营分部特许经营以价值为导向的零售店概念，这些概念购买、销售和交易商品。在2026年，公司没有其他经营分部，所有收入和费用均包含在特许经营分部中。前非报告经营分部的比较2025年信息反映了公司的设备租赁业务，该业务已于2025年12月27日完成清算。分部报告旨在为财务报表使用者提供更好的视角，以了解公司如何管理和评估其业务。公司的首席运营决策者（“CODM”）是首席执行官。公司CODM主要审查收入和运营收入，以分配资源和评估财务表现。费用则以合并方式审查。公司的内部管理报告是披露其经营分部信息的基础。以下表格按分部汇总了财务信息，并提供了分部贡献与运营收入之间的调节说明：


		截至三个月		截至九个月
		2026年9月26日		2025年9月27日		2026年9月26日		2025年9月27日
收入：
特许经营		$	27,890,500		$	22,586,300		$	70,706,200	$	62,568,300
前其他经营分部			—			46,600			—		2,401,100
总收入		$	27,890,500		$	22,632,900		$	70,706,200	$	64,969,400

特许经营分部运营费用：
北美广告基金费用			3,825,300			—			3,825,300		—
商品销售成本（COGS）		$	947,300		$	663,300		$	2,384,200	$	2,318,100
销售、一般及行政费用			7,332,100			7,042,700			22,708,200		20,979,000
特许经营分部总费用		$	12,104,700		$	7,706,000		$	28,917,700	$	23,297,100

对运营收入的调节：
特许经营分部运营收入		$	15,785,800		$	14,880,300		$	41,788,500	$	39,271,200
前其他经营分部运营收入			—			42,900			—		2,309,600
总运营收入		$	15,785,800		$	14,923,200		$	41,788,500	$	41,580,800

折旧和摊销：
特许经营		$	211,600		$	187,700		$	546,800	$	561,000
其他			—			—			—		—
总折旧和摊销		$	211,600		$	187,700		$	546,800	$	561,000

第2项：管理层讨论与分析财务状况和经营成果

概述

Winmark - 再生公司专注于可持续发展和小企业创建。截至2026年9月26日，我们有1,398家特许经营店在Plato’s Closet、Once Upon A Child、Play It Again Sports、Style Encore和Music Go Round品牌下运营。我们的业务不是资本密集型的，旨在产生稳定、持续的收入和强劲的运营利润率。

管理层密切关注的财务标准以评估当前业务运营和未来前景包括特许经营权使用费和销售、一般及行政费用。

我们特许经营收入最重要的来源是来自特许经营商的特许经营权使用费。在2026年前九个月，我们的特许经营权使用费比2025年前九个月增加了370万美元，或6.5%。

截至2026年9月26日的三个月内，公司实施了Plato's Closet北美广告基金。Plato’s Closet门店的特许经营商将销售额的2%贡献给广告基金。贡献和支出分别在合并的简明损益表中以毛额形式报告，分别为北美广告基金收入和北美广告基金支出。对广告基金的贡献将用于产生Plato’s Closet特定的创意、工作媒体和营销基础设施改进，以提高品牌可见度。广告基金的部分收益将用于支付Winmark为管理广告基金所产生的合理费用，包括对人员或承包商的投资以及持续的营销活动投资。

管理层持续监控销售、一般及行政费用的水平和时间。销售、一般及行政费用的主要组成部分包括薪酬和福利、市场营销和广告、专业服务以及营业场所费用。2026年前九个月，销售、一般及行政费用较2025年前九个月增加了160万美元，增幅为7.8%。

管理层在评估当前业务运营和未来前景时，还会监控若干非财务因素，包括特许经营店的开设和关闭以及特许经营权的续签。以下是截至2026年9月26日为止前九个月我们净门店增长和续签活动的总结：


										可用
		总计						总计		用于		已完成
		12/27/2025		开设		关闭		9/26/2026		续签		续签		% 续签
Plato’s Closet		526		7		(3)		530		28		28		100	%
Once Upon A Child		441		15		(5)		451		31		31		100	%
Play It Again Sports		309		11		(5)		315		12		12		100	%
Style Encore		67		—		(2)		65		3		3		100	%
Music Go Round		35		2		—		37		3		3		100	%
总特许经营门店数		1,378		35		(15)		1,398		77		77		100	%

续签活动是管理层重点关注的领域。我们的特许经营商与我们签订10年协议。在现有特许经营协议接近到期时进行的续签是管理层用来判断我们业务健康状况和未来特许经营权收入保护的重要指标。在2026年前九个月，我们续签了77份可供续签的特许经营协议。

我们增加运营收入的能力取决于我们以下能力：(i) 有效支持特许经营伙伴，使其产生更高的收入，(ii) 开设新的特许经营店，以及(iii) 控制销售、一般及行政费用。

运营结果

下表列示了我们合并的简明损益表中的一些信息，以总营收的百分比形式表示：


		截至三个月末		截至九个月末
		2026年9月26日		2025年9月27日		2026年9月26日		2025年9月27日

收入：
特许经营权使用费		77.8	%	92.4	%	86.4	%	88.3	%
租赁收入		—		0.2		—		3.7
北美广告基金		13.7		—		5.4		—
软件		1.8		0.4		1.0		0.4
商品销售		3.7		3.1		3.6		3.7
特许经营费		1.2		1.8		1.5		1.7
其他		1.8		2.1		2.1		2.2
总收入		100.0		100.0		100.0		100.0

商品销售成本		(3.4)		(2.9)		(3.4)		(3.6)
北美广告基金支出		(13.7)		—		(5.4)		—
销售、一般及行政费用		(26.3)		(31.2)		(32.1)		(32.4)
运营收入		56.6		65.9		59.1		64.0
利息支出		(2.2)		(2.7)		(2.6)		(2.8)
利息和其他收入		0.9		1.4		0.7		1.1
税前收入		55.3		64.6		57.2		62.3
所得税拨备		(12.9)		(15.4)		(12.7)		(13.5)
净利润		42.4	%	49.2	%	44.5	%	48.8	%

2026年9月26日截至三个月与2025年9月27日截至三个月的比较

收入

截至2026年9月26日止季度的收入总计为2790万美元，而2025年同期为2260万美元。

特许权使用费和特许经营费

特许权使用费在2026年第三季度增至2170万美元，而2025年第三季度为2090万美元，增长了3.8%。增长主要来自于更高的特许经营零售销售额，以及在2026年第三季度相比2025年同期新增的特许经营门店。

2026年第三季度的特许经营费为0.3万美元，而2025年同期为0.4万美元。

北美广告基金

2026年第三季度的北美广告基金贡献为380万美元。广告基金的贡献自2026年7月1日开始。2025年没有贡献。

软件

由于2026年9月1日开始实施每家门店每月295美元的软件费用，2026年第三季度的软件费用从2025年第三季度的0.1万美元增至0.5万美元。

租赁收入

2026年前九个月没有租赁收入，而2025年同期为46,600美元。截至2025年12月27日，之前宣布的租赁组合清算已完成，我们不再有任何租赁客户或租赁资产。

商品销售

商品销售包括通过我们的计算机支持中心或通过Play It Again Sports采购集团向特许经营商销售产品（统称为“直接特许经营商销售”）。直接特许经营商销售在2026年第三季度增至100万美元，而2025年同期为70万美元。增长主要由于特许经营商在技术采购方面的增加。

北美广告基金支出

2026年第三季度的北美广告基金支出为380万美元。2025年没有支出。

销售商品成本

销售商品成本包括进站运费和与直接特许经营商销售相关的商品成本。销售商品成本在2026年第三季度增至90万美元，而2025年同期为70万美元。增长是由于上述直接特许经营销售的增加。2026年和2025年第三季度的销售商品成本占直接特许经营商销售的百分比分别为91.8%和95.6%。

销售、一般及行政费用

2026年第三季度的销售、一般及行政费用增加了4.1%，达到730万美元，而2025年同期为700万美元。增加主要是由于公司对技术和营销的投资导致的薪酬相关费用增加。

利息支出

2026年第三季度的利息支出为60万美元，与2025年同期的60万美元相当。

所得税

2026年第三季度和2025年第三季度的所得税拨备分别按23.3%和23.8%的有效税率计算。下降主要是由于2026年第三季度行使非合格股票期权带来的更多税务优惠，相比2025年第三季度。

2026年9月26日结束的九个月与2025年9月27日结束的九个月的比较

收入

2026年前九个月的收入总计为7070万美元，而2025年同期为6500万美元。

特许经营权使用费和特许经营费

特许经营权使用费在2026年前九个月增加至6110万美元，而2025年前九个月为5730万美元，增长了6.5%。增长主要来自于特许经营零售销售额的增加，以及2026年前九个月相比2025年同期新增的特许经营门店。

2026年前九个月的特许经营费为110万美元，与2025年前九个月的110万美元相当。

北美广告基金

2026年前九个月的北美广告基金贡献为380万美元。广告基金的贡献自2026年7月1日开始。2025年没有贡献。

软件

由于2026年9月1日开始实施每家门店每月295美元的软件费用，2026年前九个月的软件费用增加至70万美元，而2025年前九个月为30万美元。

租赁收入

2026年前九个月我们没有租赁收入，而2025年同期为240万美元。2025年前九个月的租赁收入反映了客户诉讼的和解。截至2025年12月27日，之前宣布的租赁组合清算已完成，我们不再有任何租赁客户或租赁资产。

商品销售

商品销售包括通过我们的计算机支持中心或通过Play It Again Sports采购集团向特许经营商销售产品（统称为“直接特许经营商销售”）。直接特许经营商销售在2026年前九个月增加至250万美元，而2025年同期为240万美元。增长主要由于特许经营商在技术采购上的增加。

北美广告基金支出

2026年前九个月的北美广告基金支出为380万美元。2025年没有支出。

销售商品成本

销售商品成本包括进货运费和与直接特许经营商销售相关的商品成本。销售商品成本在2026年前九个月增加至240万美元，而2025年同期为230万美元。增长是由于上述直接特许经营商销售的增加。2026年和2025年前九个月的销售商品成本占直接特许经营商销售的比例分别为93.7%和95.1%。

销售、一般及行政费用

销售、一般及行政费用在2026年前九个月增加7.8%至2270万美元，而2025年同期为2110万美元。增加主要由于公司对技术和营销的投资导致的薪酬相关费用增加。

利息支出

2026年前九个月的利息支出为180万美元，与2025年前九个月的180万美元相当。

所得税

2026年前九个月和2025年前九个月的所得税拨备是按22.2%和21.7%的有效税率计算的。增加的主要原因是2026年第三季度行使非合格股票期权的税务优惠比2025年第三季度减少。

2026年9月26日止三个月与2025年9月27日止三个月的分部比较

特许经营分部经营收入

2026年第三季度特许经营分部的经营收入从2025年第三季度的1490万美元增加至1580万美元。分部贡献的增加是由于特许权使用费收入和软件收入增加，部分被销售、一般及行政费用的增加所抵消。

前其他经营分部收入

公司在2026年没有其他经营分部。2025年第三季度前其他经营分部产生的经营收入不足10万美元。

2026年9月26日止九个月与2025年9月27日止九个月的分部比较

特许经营分部收入

2026年前九个月特许经营分部的经营收入从2025年前九个月的4160万美元增加至4180万美元。分部贡献的增加是由于特许权使用费收入和软件收入增加，部分被销售、一般及行政费用的增加所抵消。

前其他经营分部收入

公司在2026年没有其他经营分部。2025年前九个月前其他经营分部产生了230万美元的经营收入。2025年前九个月的分部贡献反映了客户诉讼的和解。

流动性与资本资源

我们主要的流动性来源历来是经营现金流和借款。合并的简明损益表中减少我们的净利润但不影响我们流动性的组成部分包括折旧和摊销的非现金项目以及与股票期权相关的薪酬费用。

2026年第三季度末，我们的现金、现金等价物和受限现金为2810万美元，而2025年第三季度末为3990万美元。

经营性活动在2026年前九个月产生了3550万美元的现金，而去年同期为3640万美元。2026年前九个月经营性活动产生的现金减少主要是由于经营性营运资本的非现金项目增加。

投资活动在2026年前九个月使用了250万美元的现金，而去年同期为20万美元。2026年的活动主要由我们销售点系统的现代化相关的软件开发成本组成。

融资活动在2026年前九个月使用了1530万美元的现金。2026年前九个月融资活动使用的现金包括1080万美元的股息支付和810万美元的普通股回购；部分被350万美元的股票期权行权所得抵消。参见第9号注释——“股东权益赤字。”

我们的债务融资包括与CIBC Bank USA的信用额度和与普信集团（Prudential）的票据协议。这些融资将被用于一般企业用途，由我们大部分资产的留置权担保，包含常规的财务条件和契约，并要求维持最低的债务偿付覆盖率和最高杠杆率（所有这些均在相关融资协议中定义）。截至September 26, 2026，我们已遵守信用额度和票据协议下的所有财务契约。

信用额度提供最高2000万美元的循环贷款和3000万美元的延迟提款定期贷款。截至2026年9月26日，我们没有未偿还的循环贷款，延迟提款定期贷款借款总额为3000万美元，将于2029年到期。

查看第一部分，第1项，第10号注释——“债务”以获取有关信用额度和票据协议的更多信息。

我们预计将通过经营活动产生的现金流以及通过机会性地使用其他方式来偿还或再融资我们的义务，从而获得支付我们费用以及支付我们现有债务本金和利息所需的资金。我们支付费用和履行债务偿付义务的能力取决于我们的未来表现，这可能受到财务、业务、经济和其他因素的影响，包括

在我们截至2025年12月27日的年度10-K表中第1A项中描述的风险因素以及以下第1A项中的风险因素。如果我们没有足够的资金支付我们的债务偿付义务，我们可能需要再融资我们现有债务的全部或部分、出售资产、借入更多资金或筹集股权。在这种情况下，我们可能无法以我们接受的条件或根本无法再融资我们的债务、出售资产、借入更多资金或筹集股权。此外，我们执行这些活动的能力，如果有的话，可能会进一步受到任何财务或信用危机的影响，这可能会限制我们进入信贷市场并增加我们的资本成本。

截至本报告日期，我们认为我们手头的现金、我们业务产生的现金以及我们的信用额度将足以在2027年前资助我们的计划运营。

关键会计政策

我们在截至2025年12月27日的年度10-K表中的年度报告中包含了我们关键会计政策的讨论。自截至2025年12月27日的年度10-K表中披露的关键会计政策以来，我们没有对关键会计政策进行任何更改。

前瞻性声明

本部分2“管理层讨论与分析财务状况和经营成果”中的声明，除严格的历史事实外，包括但不限于公司认为其将拥有足够的资本和准备金以满足其当前和或有义务及运营需求的信念，以及其关于市场利率风险的披露，均为根据《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性声明。此类声明基于本报告日期管理层的当前预期，但可能涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与前瞻性声明所预期的结果有重大差异。投资者应考虑这些前瞻性声明，并注意可能导致这些前瞻性声明所预期的结果和实际结果及状况之间出现重大差异的重要因素。请参阅我们截至2025年12月27日财年结束的年度报告10-K表格中题为“风险因素”的部分以及本报告的第二部分、第1A项，以获得对可能导致公司实际结果与前瞻性声明中结果有所不同的某些因素的更完整讨论。您不应过度依赖这些前瞻性声明，这些声明仅反映其作出时的日期。

公司面临金融市场价格风险，主要表现为利率风险。可以通过衡量短期内利率大幅上升对财务的影响来量化风险。截至2026年9月26日，公司与CIBC Bank USA的信用额度包括2000万美元的循环贷款承诺。循环贷款适用的利率基于银行的基本利率或SOFR，用于短期借款（12个月或更短）。截至2026年9月26日，公司在此信用额度下没有未偿还的循环贷款。截至2026年9月26日，公司没有利率衍生品。公司固定利率债务仅在公司可能需要以更高利率重新融资到期债务时，才会面临市场利率变化的风险。

None of the Company’s cash and cash equivalents at September 26, 2026 was invested in money market mutual funds, which are subject to the effects of market fluctuations in interest rates.

截至2026年9月26日，公司现金及现金等价物中没有投资于货币市场共同基金，这些基金受利率市场波动的影响。

截至2026年9月26日的九个月内，公司的经营成果中外汇交易损益不重大。在2025财年，公司约9.1%的总收入和极小部分的费用以外币计价。根据这些收入和费用，外币汇率变动10%将影响年度税前收益约782,700美元。到目前为止，公司尚未签订任何外汇远期合约或其他衍生金融工具，以对冲外汇汇率不利波动的影响。

第4项：控制和程序

截至本报告所涵盖期间的期末，公司在首席执行官和首席财务官的监督和参与下，对根据《1934年证券交易法》（“交易所法”）第13a-15(e)和15d-15(e)条定义的披露控制和程序进行了评估。根据该评估结果及评估日期，首席执行官和首席财务官得出结论，认为公司的披露控制和程序有效，能够确保公司在根据交易所法提交或 filing 的报告中所需披露的信息被及时记录、处理、汇总和报告，且该信息被汇总并及时传达给公司的管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出所需披露的决策。在最近完成的财政季度内，公司财务报告的内部控制没有发生任何重大影响或合理可能重大影响其财务报告内部控制的变化。

第二部分。 其他信息

第1项：法律诉讼

我们并未涉及任何重大诉讼，也未了解任何可能对我们的业务产生重大不利影响的潜在诉讼。

第1A项：风险因素

除了本报告中提到的其他信息，包括“前瞻性声明”中的重要信息外，您应仔细考虑我们在2025年12月27日年度报告10-K表中讨论的“风险因素”。如果发生任何这些因素，可能会对我们的财务状况或未来结果产生重大不利影响，并可能导致我们的实际结果与本报告中其前瞻性声明所表达的结果有重大差异。除以下所述外，我们未发现2025年12月27日年度报告10-K表中讨论的风险因素有任何重大变化。

如之前在2026年3月16日向证券交易委员会提交的当前报告8-K中所披露的，公司对所有门店实施了每月软件费用，以及对所有Plato’s Closet门店的北美广告基金。此外，公司在2026年10月14日向证券交易委员会提交的当前报告8-K中披露了对Once Upon A Child和Play It Again Sports品牌的北美广告基金的实施。由于这些费用的实施，公司新增了一个风险因素。

公司对每月软件费用的实施以及其Plato’s Closet、Once Upon A Child和Play It Again Sports品牌北美广告基金的引入可能会对特许经营商关系和系统表现产生不利影响。

该公司定期实施系统计划，包括技术平台、广告计划及相关费用，旨在支持其特许经营系统的品牌发展和运营一致性。这些计划，包括为其Plato’s Closet、Once Upon A Child和Play It Again Sports品牌实施北美广告基金以及每月软件费用，可能会增加特许经营商的运营成本，且可能不会立即或均匀地为所有特许经营商带来收益。如果特许经营商认为这些计划是负担、无效或与其业务需求不符，特许经营商的满意度和合规性可能会受到不利影响。特许经营商关系的任何恶化都可能对特许经营商的留存率、新特许经营开发的速度以及公司特许经营系统的整体表现产生负面影响。

第2项：未注册的股权证券销售和资金使用

发行人及关联购买方购买股权证券

下表总结了公司2026年第三季度的普通股回购情况。


							总计股数		最多可股数
							作为购买的股数		可能的股数
		总计股数		平均价格		Part of a Publicly		yet be Purchased
Period		Shares Purchased		Paid Per Share		Announced Plan(1)		Under the Plan

June 28, 2026 to August 1, 2026		—		$	—		—		70,656
August 2, 2026 to August 29, 2026		—		$	—		—		70,656
August 30, 2026 to September 26, 2026		33,024		$	298.14		33,024		37,632

(1)

The Board of Directors’ authorization for the repurchase of shares of the Company’s common stock was originally approved in 1995 with no expiration date. The total shares approved for repurchase has been increased by additional Board of Directors’ approvals and as of September 26, 2026 was limited to 5,400,000 shares, of which 37,632 may still be repurchased.

ITEM 3: Defaults Upon Senior Securities

None.

ITEM 4: Mine Safety Disclosures

Not applicable.

ITEM 5: Other Information

All information required to be reported in a report on Form 8-K during the period covered by this Form 10-Q has been reported.

During the nine months ended September 26, 2026, no director or officer of the Company adopted, modified or terminated a “Rule 10b5-1 trading arrangement” or “non-Rule 10b5-1 trading arrangement” as each term is defined in Item 408(a) of Regulation S-K.

Table of Contents

ITEM 6: Exhibits

3.1		Articles of Incorporation, as amended (Exhibit 3.1)(1)

3.2		By-laws, as amended and restated to date (Exhibit 3.2)(2)

31.1		Certification of Chief Executive Officer Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002*

31.2		Certification of Chief Financial Officer Pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002*

32.1		Certification of Chief Executive Officer Pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002*

32.2		Certification of Chief Financial Officer Pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002*

101		Interactive Data Files Pursuant to Rule 405 of Regulation S-T: Financial statements from the Quarterly Report on Form 10-Q of Winmark Corporation and Subsidiaries for the quarter ended September 26, 2026, formatted in Inline XBRL: (i) Consolidated Condensed Balance Sheets, (ii) Consolidated Condensed Statements of Operations, (iii) Consolidated Condensed Statements of Shareholders’ Equity (Deficit), (iv) Consolidated Condensed Statements of Cash Flows, and (v) Notes to Consolidated Condensed Financial Statements.
104		The cover page from the Quarterly Report on Form 10-Q of Winmark Corporation and Subsidiaries for the quarter ended September 26, 2026, formatted in Inline XBRL (contained in Exhibit 101).

*Filed Herewith

(1)	Incorporated by reference to the specified exhibit to the Registration Statement on Form S-1, effective August 24, 1993 (Reg. No. 333-65108).

(2)	Incorporated by reference to the specified exhibit to the Annual Report on Form 10-K for the fiscal year ended December 30, 2006.

Table of Contents

SIGNATURES

Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned thereunto duly authorized.

		WINMARK CORPORATION


Date: October 14, 2026	By:	/s/ Brett D. Heffes
		Brett D. Heffes Chair of the Board and Chief Executive Officer (principal executive officer)


Date: October 14, 2026	By:	/s/ Anthony D. Ishaug
		Anthony D. Ishaug Chief Financial Officer and Treasurer (principal financial and accounting officer)

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