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美国

证券交易委员会

华盛顿，哥伦比亚特区 20549

表格 10-Q

x 根据《1934年证券交易法》第 13 或 15(d) 条的季度报告

截至 2026 年 9 月 30 日的季度

或

o 根据《1934年证券交易法》第 13 或 15(d) 条的过渡报告

从 __________ 至 __________ 的过渡期

委员会文件编号 001-12928

AGREE REALTY CORPORATION

（根据其章程指定的注册人全名）


马里兰州		38-3148187
（注册或组织的州或其它司法管辖区）		（I.R.S. 雇主识别号码）


密歇根州皇家橡树伍德沃德大道 32301 号		48073
（主要执行办公室地址）		（邮政编码）

(248) 737-4190

（注册人的电话号码，包括地区代码）

根据《法案》第 12(b) 条注册的证券：


每类证券的名称	交易符号	每种证券的注册交易所
普通股，面值 0.0001 美元	ADC	纽约证券交易所
存款凭证，每份代表 4.25% 系列 A 累积可赎回优先股的千分之一，面值 0.0001 美元	ADCPrA	纽约证券交易所

通过勾选方框表明注册人：(1) 是否已提交根据《1934年证券交易法》第 13 或 15(d) 条在前 12 个月（或注册人需提交此类报告的较短期间）内要求提交的所有报告，以及 (2) 是否在过去 90 天内受到此类提交要求的约束。是 x 否 o

通过勾选方框表明注册人是否已根据《法规 S-T》第 405 条（本章第 232.405 条）在前 12 个月（或注册人需提交此类文件的较短期间）内提交了所有要求提交的交互式数据文件。是 x 否 o

通过勾选方框表明注册人是大型加速提交者、加速提交者、非加速提交者、较小报告公司还是新兴成长公司。请参见《交易法》第 12b-2 条中对“大型加速提交者”、“加速提交者”、“较小报告公司”和“新兴成长公司”的定义。

大型加速提交者

加速提交者 o

非加速提交者 o

较小报告公司

新兴成长公司

如果为新兴成长公司，请通过勾选方框表明注册人是否已选择不使用《交易法》第 13(a) 条提供的任何新修订的财务会计标准的延长过渡期。 o

通过勾选方框表明注册人是否为壳公司（根据《交易法》第12b-2条定义）。是 o 否 x

截至2026年10月19日，注册人已发行和流通的普通股股数为130,101,031股。

AGREE REALTY CORPORATION

10-Q表索引


		页码
第一部分	财务信息

项目 1：	财务报表（未经审计）

	截至 9月 30日、202 6 年12月31日的合并资产负债表	1

	截至和九个月止 9月 30日、202 6 年和2025的合并损益表和综合收益表	2

	截至和九个月止 9月 30日、202 6 年和2025的合并权益表	3

	截至九个月止 9月 30日、202 6 年和2025的合并现金流量表	5

	合并财务报表附注	6

项目 2：	管理层讨论与分析财务状况和经营成果	33

项目 3：	关于市场风险的定量和定性披露	48

项目 4：	控制和程序	49

第二部分	其他信息

项目 1：	法律诉讼	50

项目 1A：	风险因素	50

项目 2：	未注册的股权证券销售和资金使用	50

项目 3：	高级证券违约	50

项目 4：	矿区安全披露	50

项目 5：	其他信息	50

项目 6：	附录	51

签名	53

第一部分。财务信息

项目 1。财务报表

AGREE REALTY CORPORATION

合并资产负债表

（单位为千，除非另有说明为股和每股数据）

（未经审计）


	9月30日		12月31日
	2026		2025
资产
房地产投资
土地	$	3,236,200			$	2,895,495
建筑物	7,053,021			6,330,249
减：累计折旧	(847,331)			(715,733)
	9,441,890			8,510,011
在建房地产	73,656			62,690
净房地产投资	9,515,546			8,572,701
已售房地产，净额	2,304			—
现金及现金等价物	80,559			16,295
托管现金	10,924			4,327
应收款 - 租户，净额	140,713			122,477
租赁无形资产，扣除累计摊销675,725美元和576,945美元，分别截至2026年9月30日和2025年12月31日	1,084,831			1,000,967
其他资产，净额	116,045			80,845

总资产	$	10,950,922			$	9,797,612

负债
抵押贷款应付账款，净额	$	41,183			$	41,546
无担保定期贷款，净额	696,523			348,074
高级无担保债券，净额	2,977,602			2,584,608
无担保循环信贷额度和商业票据	—			320,500
应付股息和分配	35,450			32,158
应付账款、应计费用和其他负债	183,613			139,384
租赁无形资产，扣除累计摊销54,622美元和49,797美元，分别截至2026年9月30日和2025年12月31日	73,939			60,189

总负债	$	4,008,310			$	3,526,459

权益
优先股，每股面值0.0001美元，授权4,000,000股，截至2026年9月30日和2025年12月31日，7,000股A系列股发行在外，每股清算价值25,000美元	175,000			175,000
普通股，每股面值0.0001美元，授权360,000,000股，截至2026年9月30日和2025年12月31日，分别发行并流通130,101,031股和120,028,406股	13			12
额外支付资本	7,422,355			6,679,142
超过净收入的股息	(732,649)			(618,675)
其他综合收益累计额	77,908			35,506

总权益 - Agree Realty Corporation	6,942,627			6,270,985
非控制性权益	(15)			168
总权益	6,942,612			6,271,153

总负债和权益	$	10,950,922			$	9,797,612

请参阅附注中的简要合并财务报表。

AGREE REALTY CORPORATION

简要合并损益表和综合收益表

（千美元，除非另有说明，否则为股数和每股数据）

（未经审计）


	截至三个月		截至九个月
	2026年9月30日		2025年9月30日		2026年9月30日		2025年9月30日
收入
租金收入	$	213,806			$	183,191		$	619,463	$	527,701
其他	78			31			328		208
总收入	213,884			183,222			619,791		527,909

运营费用
房地产税	15,779			13,173			45,749		37,519
物业运营费用	9,924			8,243			29,066		25,040
土地租赁费用	601			556			1,753		1,592
一般及行政费用	12,392			10,887			35,827		32,990
折旧和摊销	71,913			61,179			207,706		175,872
减值准备	—			2,980			7,300		10,272
总运营费用	110,609			97,018			327,401		283,285

资产出售净收益	5,416			924			9,127		3,207
强制转换净收益	886			132			1,925		132
运营收入	109,577			87,260			303,442		247,963

其他（费用）收入
净利息费用	(41,001)			(35,212)			(117,249)		(98,250)
所得税和其他税费用	(375)			(225)			(1,250)		(1,475)
其他收入	342			456			642		542
净收入	68,543			52,279			185,585		148,780

减：归属于非控制性权益的净收入	191			162			528		468
归属于 Agree Realty Corporation 的净收入	68,352			52,117			185,057		148,312
减：A系列优先股股息	1,859			1,859			5,578		5,578
归属于普通股东的净收入	$	66,493			$	50,258		$	179,479	$	142,734

归属于普通股东的每股净收入
基本	$	0.53			$	0.45		$	1.48	$	1.30
稀释	$	0.53			$	0.45		$	1.47	$	1.30

其他综合收益
净收入	$	68,543			$	52,279		$	185,585	$	148,780
利率互换摊销	(1,120)			(1,077)			(3,270)		(2,692)
利率互换公允价值变动及结算	29,252			713			45,792		(5,884)
综合收益总额	96,675			51,915			228,107		140,204
减：归属于非控制性权益的综合收益	$	269			$	161		$	648	$	441

归属于 Agree Realty Corporation 的综合收益	$	96,406			$	51,754		$	227,459	$	139,763

基本普通股加权平均数量	124,363,105		111,277,316		121,423,613		109,383,735

稀释普通股加权平均数量	124,602,961		111,511,615		121,879,652		109,875,336

请参阅附注中的简要合并财务报表。

AGREE REALTY CORPORATION

简要合并权益表

（以千为单位，除非另有说明为股份和每股数据）

（未经审计）


	优先股	普通股		额外实缴资本		超过净收入的股息		累计其他综合收益		非控制性权益	总权益
	股份数量	金额		股份数量		金额
2025年12月31日余额	7,000	$	175,000			120,028,406		$	12		$	6,679,142	$	(618,675)		$	35,506		$	168	$	6,271,153
回购普通股	—	—			(76,363)		—			(6,058)		—	—		—			(6,058)
根据2024年综合激励计划发行股票	—	—			151,853		—			—		—	—		—			—
限制性股票的放弃	—	—			(441)		—			(2)		—	—		—			(2)
基于股票的补偿	—	—			—		—			3,536		—	—		—			3,536
本期A系列优先股股息	—	(1,859)			—		—			—		—	—		—			(1,859)
本期股息和分配	—	—			—		—			—		(94,950)	—		(273)			(95,223)
利率互换的摊销、公允价值变动和结算	—	—			—		—			—		—	5,135		15			5,150
净收入	—	1,859			—		—			—		60,192	—		180			62,231
2026年3月31日余额	7,000	$	175,000			120,103,455		$	12		$	6,676,618	$	(653,433)		$	40,641		$	90	$	6,238,928
扣除发行费用后的普通股发行	—	—			4,272,317		—			312,872		—	—		—			312,872
回购普通股	—	—			(128)		—			(10)		—	—		—			(10)
根据2024年综合激励计划发行限制性股票	—	—			7,218		—			—		—	—		—			—
限制性股票的放弃	—	—			(1,648)		—			(4)		—	—		—			(4)
基于股票的补偿	—	—			—		—			3,779		—	—		—			3,779
本期A系列优先股股息	—	(1,859)			—		—			—		—	—		—			(1,859)
本期股息和分配	—	—			—		—			—		(97,346)	—		(278)			(97,624)
利率互换的摊销、公允价值变动和结算	—	—			—		—			—		—	9,213		27			9,240
净收入	—	1,859			—		—			—		52,794	—		156			54,809
2026年6月30日余额	7,000	$	175,000			124,381,214		$	12		$	6,993,255	$	(697,985)		$	49,854		$	(5)	$	6,520,131
扣除发行费用后的普通股发行	—	—			5,722,117		1			425,536		—	—		—			425,537
回购普通股	—	—			(1,140)		—			(86)		—	—		—			(86)
根据2024年综合激励计划发行限制性股票	—	—			42		—			—		—	—		—			—
限制性股票的放弃	—	—			(1,202)		—			(14)		—	—		—			(14)
基于股票的补偿	—	—			—		—			3,664		—	—		—			3,664
本期A系列优先股股息	—	(1,859)			—		—			—		—	—		—			(1,859)
本期股息和分配	—	—			—		—			—		(101,157)	—		(279)			(101,436)
利率互换的摊销、公允价值变动和结算	—	—			—		—			—		—	28,054		78			28,132
净收入	—	1,859			—		—			—		66,493	—		191			68,543
2026年9月30日余额	7,000	$	175,000			130,101,031		$	13		$	7,422,355	$	(732,649)		$	77,908		$	(15)	$	6,942,612

A系列优先股每份存托凭证现金股息：
截至2026年3月31日的三个月		$	0.266
截至2026年6月30日的三个月		$	0.266
截至2026年9月30日的三个月		$	0.266

普通股每股现金股息：
截至2026年3月31日的三个月						$	0.786
截至2026年6月30日的三个月						$	0.801
截至2026年9月30日的三个月						$	0.801

请参阅附注中的简要合并财务报表。

AGREE REALTY CORPORATION

简要合并权益表

（以千为单位，除非另有说明为股份和每股数据）

（未经审计）


	优先股	普通股		额外实缴资本		超过净收入的股息		累计其他综合收益		非控制性权益	总权益
	股份数量	金额		股份数量		金额
2024年12月31日的余额	7,000	$	175,000			107,248,705		$	10		$	5,765,582	$	(470,622)		$	40,076		$	615	$	5,510,661
发行普通股（扣除发行成本后）	—	—			2,665,998		1			183,090		—	—		—			183,091
回购普通股	—	—			(50,038)		—			(3,645)		—	—		—			(3,645)
根据2024年综合激励计划发行限制性股票	—	—			153,925		—			—		—	—		—			—
基于股票的补偿	—	—			—		—			3,129		—	—		—			3,129
本期间宣布的A系列优先股股息	—	(1,859)			—		—			—		—	—		—			(1,859)
本期间宣布的股息和分配	—	—			—		—			—		(82,574)	—		(264)			(82,838)
摊销、公允价值变动和利率互换结算	—	—			—		—			—		—	(10,732)		(35)			(10,767)
净利润	—	1,859			—		—			—		45,137	—		152			47,148
2025年3月31日的余额	7,000	$	175,000			110,018,590		$	11		$	5,948,156	$	(508,059)		$	29,344		$	468	$	5,644,920
发行普通股（扣除发行成本后）	—	—			663,892		—			41,104		—	—		—			41,104
回购普通股	—	—			(128)		—			(9)		—	—		—			(9)
限制性股票的失效	—	—			(16,116)		—			(52)		—	—		—			(52)
基于股票的补偿	—	—			—		—			3,311		—	—		—			3,311
本期间宣布的A系列优先股股息	—	(1,859)			—		—			—		—	—		—			(1,859)
本期间宣布的股息和分配	—	—			—		—			—		(84,652)	—		(267)			(84,919)
摊销、公允价值变动和利率互换结算	—	—			—		—			—		—	2,547		8			2,555
净利润	—	1,859			—		—			—		47,339	—		155			49,353
2025年6月30日的余额	7,000	$	175,000			110,666,238		$	11		$	5,992,510	$	(545,372)		$	31,891		$	364	$	5,654,404
发行普通股（扣除发行成本后）	—	—			3,468,967		—			251,851		—	—		—			251,851
回购普通股	—	—			(826)		—			(61)		—	—		—			(61)
限制性股票的失效	—	—			(128)		—			—		—	—		—			—
基于股票的补偿	—	—			—		—			3,306		—	—		—			3,306
本期间宣布的A系列优先股股息	—	(1,859)			—		—			—		—	—		—			(1,859)
本期间宣布的股息和分配	—	—			—		—			—		(86,048)	—		(267)			(86,315)
摊销、公允价值变动和利率互换结算	—	—			—		—			—		—	(363)		(1)			(364)
净利润	—	1,859			—		—			—		50,258	—		162			52,279
2025年9月30日的余额	7,000	$	175,000			114,134,251		$	11		$	6,247,606	$	(581,162)		$	31,528		$	258	$	5,873,241

A系列优先股每份存托凭证宣布的现金股息：
截至2025年3月31日的三个月		$	0.266
截至2025年6月30日的三个月		$	0.266
截至2025年9月30日的三个月		$	0.266

每普通股宣布的现金股息：
截至2025年3月31日的三个月						$	0.759
截至2025年6月30日的三个月						$	0.768
截至2025年9月30日的三个月						$	0.768

参见附注中的简要合并财务报表.

AGREE REALTY CORPORATION

简要合并现金流量表

（以千为单位）

（未经审计）


	截至2025年9月30日的九个月
	2026		2025
经营活动产生的现金流量
净利润	$	185,585			$	148,780
调整项目以将净利润调节为经营活动产生的净现金：
折旧和摊销	207,706			175,872
上述（下）市场租赁无形资产摊销，净额	33,715			26,427
融资成本、信贷额度成本和债务贴现的摊销	6,426			5,401
基于股票的补偿	10,959			9,694
直线法应计租金	(15,226)			(12,774)
减值准备	7,300			10,272
利率互换结算	19,384			13,551
资产出售收益	(9,127)			(3,207)
非自愿转换收益	(1,925)			—
应收账款变动	(4,202)			1,561
其他资产变动	(15,065)			(16,829)
应付账款、应计费用和其他负债变动	35,195			34,073
经营活动产生的净现金	460,725			392,821
投资活动产生的现金流量
收购房地产投资和其他资产	(1,180,813)			(1,089,670)
房地产投资和其他资产的开发，扣除报销金额（包括2026年的资本化利息1,925，2025年的1,497）	(131,091)			(102,085)
非自愿转换的净收益	3,053			—
支付租赁费用	(1,017)			(1,142)
出售资产的净收益	64,733			22,772
投资活动产生的净现金流出	(1,245,135)			(1,170,125)
筹资活动产生的现金流量
发行普通股所得净额	738,409			476,046
回购普通股	(6,154)			(3,715)
无担保循环信贷额度和商业票据借款	56,456,665			19,151,777
无担保循环信贷额度和商业票据还款	(56,777,165)			(18,920,777)
支付抵押债券应付款	(629)			(763)
发行高级无担保债券所得	393,988			397,188
支付高级无担保债券	—			(50,000)
发行高级无担保定期贷款所得	350,000			—
支付A系列优先股股息	(5,578)			(5,578)
支付普通股股息	(290,161)			(251,190)
向非控制性权益分配	(830)			(797)
支付融资费用	(3,274)			(4,408)
筹资活动产生的净现金流入	855,271			787,783
现金及现金等价物和托管现金变动	70,861			10,479
期初现金及现金等价物和托管现金	20,622			6,399
期末现金及现金等价物和托管现金	$	91,483			$	16,878
现金流量信息的补充披露
支付的利息现金（扣除资本化金额）	$	86,019			$	72,445
支付的所得税和其他税款，扣除退税	$	1,105			$	1,284
非现金投资和筹资活动的补充披露
新增租赁使用权资产，根据新的土地租赁	$	963			$	1,767
由于购置房地产而移除的租赁使用权资产	$	—			$	2,736
A系列优先股股息已宣告但未支付	$	620			$	620
普通股股息和有限合伙人分配已宣告但未支付	$	34,830			$	29,307
开发、建设和其他房地产投资成本的应计变动	$	5,753			$	9,131

参见附注中的简要合并财务报表。

AGREE REALTY CORPORATION

简要合并财务报表附注

2026年9月30日（未经审计）

注1 – 组织

Agree Realty Corporation（“公司”），是一家马里兰州公司，是一家完全整合的房地产投资信托（“REIT”），主要专注于拥有、收购、开发和管理零售物业，这些物业以净租方式租给行业领先的租户。该公司由现任执行董事长Richard Agree于1971年创立，其普通股于1994年在纽约证券交易所上市。

公司的资产由其直接或间接持有的Agree Limited Partnership（“运营合伙企业”）持有，所有业务活动均通过该运营合伙企业进行。截至2026年9月30日和2025年12月31日，公司持有运营合伙企业99.7%的普通股权益。公司持有的运营合伙企业有限合伙权益（“运营合伙企业普通单位”）与公司流通的普通股之间存在一一对应关系。公司还拥有运营合伙企业100%的A系列优先股权益。该优先股权益与公司A系列优先股一一对应（参见注6 – 普通股和优先股），为公司提供与该股票应付股息相等的收入和分配。

截至2026年9月30日和2025年12月31日，运营合伙企业的非控制性权益包括由公司创始人兼执行董事长持有的运营合伙企业0.3%的普通股权益。在某些情况下，运营合伙企业的普通单位可以按1:1的比例兑换为普通股。作为运营合伙企业的唯一普通合伙人，公司有权根据其股票的当前交易价格，以现金结算由他人持有的已兑换的运营合伙企业普通单位。假设兑换所有非控制性运营合伙企业普通单位，截至2026年9月30日，将有130,448,650股普通股在外流通。

截至2026年9月30日，公司拥有2,888处物业，总可租赁面积（“GLA”）约为6,110万平方英尺。

“公司”、“管理层”、“我们”、“我们的”或“我们”指的是Agree Realty Corporation及其所有合并子公司，包括运营合伙企业。

注2 – 重要会计政策摘要

会计基础

附带的中期财务信息已按照美国通用会计原则（“GAAP”）编制，并遵循10-Q表格和S-X条例第10条的说明。因此，它们不包含GAAP要求的审计财务报表所需的所有信息和脚注。中期合并财务报表反映了所有调整（仅包括正常的经常性调整），根据管理层的意见，这些调整对于公允列示所列示的期间的业绩是必要的。截至2026年9月30日的三个月和九个月的运营结果可能无法代表截至2026年12月31日的年度可能获得的结果。

截至2025年12月31日，未审合并财务报表中的金额源自该日期的已审计合并财务报表。本文包含的未审合并财务报表应与公司2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的已审计合并财务报表及附注，以及管理层讨论与分析一并阅读。

合并

根据运营合伙企业的有限合伙协议，公司作为唯一普通合伙人，对运营合伙企业的管理和控制拥有独家责任和裁决权。公司在财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则汇编（“ASC”）第810章“合并”规定的指导下合并运营合伙企业，因此，简化的合并财务报表包括公司的账户、运营合伙企业及其全部拥有的子公司。所有内部账户和交易均被抵消，包括公司对运营合伙企业的A系列优先股权益。

房地产投资

公司按成本记录房地产的收购，包括收购和结算费用。对于由公司开发的物业，所有与规划、开发和建设相关的直接和间接成本，包括建设期间产生的利息、房地产税和其他杂项费用，均在财务报告中资本化，并作为开发中的物业记录，直到建设完成。

待售资产

根据FASB ASC第360章“财产、厂房和设备”的规定，资产根据特定标准被归类为待售房地产，并按其账面价值或公允价值（扣除预期销售成本）中的较低者进行记录。任何被归类为待售的物业均不计提折旧。通常在管理层已积极开展资产营销并收到预计在一年内完成的确定购买承诺时，资产会被归类为待售房地产。

房地产收购

用于投资的物业收购通常作为资产收购进行核算。公司根据其相对估计公允价值，将购买价格分配给土地、建筑物以及确认的无形资产和负债，且不产生商誉。无形资产和负债代表了现有租赁的价值以及市场价以上或以下的租赁价值和市场价以上或以下的债务价值（如有）。在估计公允价值时，公司可能会使用各种来源的数据，包括独立第三方提供的数据，以及公司通过尽职调查获得的信息，包括物业的预期未来现金流和物业所在市场的各种特征。

在分配被收购物业的可辨认有形和无形资产及负债的公允价值时，土地根据可比市场数据或独立评估进行估值。建筑物根据空置状态进行估值，采用成本法，利用成本估计和建筑物的经济年龄，或采用收益法，利用各种市场数据。在租约中的无形资产根据公司对与租户获取相关的成本的估计，以及如果物业空置时寻找租户所需时间的持有成本进行估值，同时考虑当时的市场状况和收购时执行类似租约的成本。高于或低于市场水平的租约无形资产根据收购时根据租约规定应支付的合同金额与公司对物业当前市场租约费率的估计之间的差额的现值进行记录。在售后回租交易中，通常假设交易关闭前租约并不在租。

折旧与摊销

土地、建筑物及改善物按成本记录并列示。公司物业采用直线法折旧，折旧年限为资产的预计剩余使用寿命，通常建筑物为40年，建筑物改善为10至20年，租户改善则为相关租约期限或使用寿命中的较短者。列为待售的物业以及正在开发或再开发的物业不计提折旧。重大更换和改良，即能改善或延长资产寿命的，予以资本化，并在其预计使用寿命内计提折旧。

在租约中的无形资产以及资本化的高于和低于市场水平的租约无形资产按租约的不可撤销期限以及估计公允价值中包含的任何期权期限进行摊销。在租约中的无形资产摊销至摊销费用，高于和低于市场水平的租约无形资产则作为租金收入的净调整额进行摊销。如果租约提前终止，任何高于或低于市场水平的租约无形资产的剩余账面价值将作为租金收入的调整额确认。

以下时间表总结了所列期间公司对租约无形资产的摊销（以千为单位）：


	截至9月30日的三个月		截至9月30日的九个月
	2026		2025		2026		2025
在租约中的无形资产	$	22,892			$	19,490		$	66,370	$	56,896
高于市场水平的租约无形资产	13,501			10,801			38,600		31,076
低于市场水平的租约无形资产	(1,698)			(1,457)			(4,885)		(4,649)
总计	$	34,695			$	28,834		$	100,085	$	83,323

以下时间表显示了截至2026年9月30日租约无形资产的预计未来摊销（以千为单位）：


截至12月31日的财年	2026年（剩余）		2027		2028		2029	2030		之后	总计
在租约中的无形资产	$	22,619			$	85,481		$	75,723		$	66,181		$	55,321		$	262,696	$	568,021
高于市场水平的租约无形资产	13,475			52,049			48,115		44,161		38,197		320,813			516,810
低于市场水平的租约无形资产	(1,661)			(6,553)			(5,774)		(5,195)		(4,719)		(50,037)			(73,939)
总计	$	34,433			$	130,977		$	118,064		$	105,147		$	88,799		$	533,472	$	1,010,892

减值

当某些事件或情况变化表明资产的账面价值可能无法通过运营加上预计处置收益收回时，公司会审查房地产投资及相关租赁无形资产是否存在减值。可能发生的情况包括但不限于房地产市场状况的重大变化、预计残值的变化、公司重新租赁空置或即将空置物业的能力或预期的变化，或对某项物业预期持有期限的变化。

管理层通过将预计未来现金流（未折现且不包含利息费用）包括房地产的残值，与单项资产的账面价值进行比较，来确定是否发生了价值减值。

减值金额以账面价值超过预计公允价值的部分为准。

减值资产的估值使用估值技术确定，包括折现现金流分析、近期可比销售交易和第三方收到的购买报价分析，这些属于第三级输入。公司在估计其房地产的公允价值时，可能会根据情况考虑单一估值技术或多种估值技术。预计未来现金流高度主观，估计值可能与实际结果有较大差异。

现金及现金等价物和托管现金

公司认为所有在购买时到期日为三个月或更短的高流动性投资均为现金等价物。现金及现金等价物包括存款、支票和货币市场账户。账户余额有时会超过联邦存款保险公司（“FDIC”）保险覆盖范围，或存放在无任何联邦保险的账户中，因此，超过FDIC保险覆盖范围的存款金额存在信用风险。我们将现金投资于高信用质量的机构，尚未从这些账户中实现任何损失，并认为我们不会面临重大信用风险。托管现金主要与根据1986年美国国内税收法典（经修订）第1031条进行的拟议的同类型交换交易有关，或因其他合同协议而无法立即使用的现金。

下表提供了现金及现金等价物和托管现金的调节情况，既包括在合并资产负债表中报告的金额，也包括在合并现金流量表中报告的现金及现金等价物和托管现金总额（以千美元为单位）：


	2026年9月30日		2025年12月31日
现金及现金等价物	$	80,559			$	16,295
托管现金	10,924			4,327
现金及现金等价物和托管现金总额	$	91,483			$	20,622

收入确认和应收账款

该公司通过长期净租赁将房地产出租给租户，这些租赁按经营租赁处理。按照这种方法，具有固定且可确定的租金增长的租赁在租赁期限内按直线法确认。基于消费者物价指数变化或其他可变因素的租金增长仅在这些因素发生变化后确认，并根据租赁协议进行调整。某些租赁还根据租户的销售量提供额外租金。这些租金在租户超过销售基准后可确定时确认。

按直线法确认租金增长会导致租赁初期的租金收入高于实际收到的现金，从而产生直线租金应收款资产，该资产包含在合并资产负债表中的“应收款-租户，净额”项目中。截至2026年9月30日和2025年12月31日，直线租金应收款余额分别为1.086亿美元和9450万美元。

该公司的租赁允许租户报销共用区域维护费、保险费、房地产税和其他运营费用。公司每期估计一部分运营费用报销收入，并在可收回费用发生并计提的期间确认为租金收入，相关收入也随之确认。截至2026年9月30日和2025年12月31日，未计费运营费用报销应收款余额分别为2630万美元和2300万美元。未计费运营费用报销应收款反映在合并资产负债表中的“应收款-租户，净额”中。

该公司采用了FASB ASC第842项租赁（“ASC 842”）中的实用做法，允许出租人在租赁和非租赁组成部分的转移时间及模式相同时，将非租赁组成部分与租赁组成部分合并处理，并且租赁被归类为经营租赁。因此，根据租户租赁条款的所有租金和报销均在合并损益表和综合收益表中作为一项租金收入反映。

该公司定期审查其租户经营租赁下的所有费用的可收回性，包括当前和未来的租金以及共用区域维护费、保险费、房地产税和其他运营费用的报销，同时考虑租户的付款历史、租户的财务状况、租户所在行业的经营状况以及物业所在地区的经济状况等因素。如果任何租户的可收回性发生变化，公司将确认租金收入的调整。该公司对经营租赁下费用可收回性的审查还包括与直线法报告租金收入相关的任何已计提的租金收入。

截至2026年9月30日，该公司有一项租赁合同，承租人为一人，且该租赁的收款被认为不太可能。对于该租赁，该公司按现金基础确认租金收入，并已冲销了所有未收回的应收款，包括直线租金应收款。

除了对特定承租人的可收回性评估外，根据潜在的欠款结算可能性，该公司可能还会对未预期完全可收回的经营租赁应收款确认一般性拨备，作为租金收入的减项。截至2026年9月30日和2025年12月31日，该公司没有一般性拨备。

每股收益

普通股每股收益已根据FASB ASC第260章“每股收益”的指南计算。每股收益。该指南要求将公司未解锁的受限普通股（“受限股份”）归类为参与性证券，需采用两步法计算普通股每股收益。根据两步法，每股收益是通过将净收入减去归属于未解锁受限股份的净收入，除以加权平均普通股股数减去未解锁受限股份计算得出的。稀释每股收益是通过将净收入减去归属于未解锁受限股份的净收入，除以根据库存股票法计算的加权平均普通股股数和潜在稀释性证券计算得出的。

下表列示了所列期间普通股基本和稀释净收益每股收益计算中使用的分子和分母的调节情况（以千为单位，除股份和单位数据外）：


	截至9月30日的三个月		截至9月30日的九个月
	2026		2025		2026		2025
归属于Agree Realty Corporation的净收入	$	68,352			$	52,117		$	185,057	$	148,312
减：A系列优先股股息	(1,859)			(1,859)			(5,578)		(5,578)
归属于普通股股东的净收入	66,493			50,258			179,479		142,734
减：归属于未解锁受限股份的净收入	(103)			(112)			(295)		(333)
用于基本和稀释每股收益的净收入	$	66,390			$	50,146		$	179,184	$	142,401

加权平均普通股股数	124,565,976		111,531,032		121,626,484		109,637,451
减：未解锁受限股份	(202,871)		(253,716)		(202,871)		(253,716)
用于基本每股收益的加权平均普通股股数	124,363,105		111,277,316		121,423,613		109,383,735

用于基本每股收益的加权平均普通股股数	124,363,105		111,277,316		121,423,613		109,383,735
稀释性证券的影响：
基于股票的补偿	201,259		212,944		200,786		217,065
ATM远期股权发行	—		19,953		170,361		197,635
2024年10月远期股权发行	—		1,402		—		75,416
2025年4月远期股权发行	38,597		—		84,892		1,485
用于稀释每股收益的加权平均普通股股数	124,602,961		111,511,615		121,879,652		109,875,336

经营合伙单位（“OP单位”）	347,619		347,619		347,619		347,619
用于稀释每股收益的加权平均普通股股数和OP单位数	124,950,580		111,859,234		122,227,271		110,222,955

下表总结了所列期间内为反稀释且未计入稀释每股收益计算的受限普通股股数和业绩单位数：


	截至9月30日的三个月	截至9月30日的九个月
	2026	2025		2026	2025
与远期股票发行相关的普通股	63,534		328,308		28,531	129,161
反稀释性基于股票的补偿	—		—		—	—

远期股票销售

公司定期通过远期销售协议出售普通股股票，以使公司在定价发行时确定此类股票的价格（经某些调整后）的同时，推迟此类股票的发行和公司的净收益的收取。

为核算远期销售协议，公司考虑了规范金融工具和衍生品的会计准则。到目前为止，公司认为其远期销售协议不是负债，因为它们不包含回购公司股票的义务，也不包含发行可变数量股票的义务，而这些股票的货币价值主要是固定的，随除股票公允价值以外的其他因素变化，或与其股票价值呈反向变化。然后公司评估这些协议是否符合衍生品和套期会计准则的范围例外，以作为权益工具进行核算。公司得出结论，根据以下评估，这些协议可归类为权益合同：(i) 协议的行权条件除了与公司自身股价和运营相关的条件外，不基于其他可观测的市场或指数；以及 (ii) 协议的结算条款没有阻止协议与其自身股票挂钩。

公司还考虑了远期销售协议对每股收益计算的潜在稀释作用。公司在结算前的期间内使用库存股票法来确定远期销售协议产生的稀释作用。

股票发行成本

股票发行的承销佣金和成本在公司的合并资产负债表和合并权益报表中作为额外实收资本的减少额进行反映。

所得税

公司已选择根据《国内税收法典》第856至860条及相关规定作为房地产投资信托基金（REIT）征税。只要公司向股东分配了100%的REIT应税收入，并满足其他一些使公司符合REIT资格的要求，公司通常不会因向股东分配的金额而被征收联邦所得税。对于合并财务报表所涵盖的每个期间，公司认为其已符合REIT资格。因此，在附带的合并财务报表中，未为公司的REIT应税收入计提联邦所得税准备。

该公司根据《REIT现代化法案》的规定，已为其某些子公司选举了应税REIT子公司（“TRS”）地位。TRS能够从事以前可能因不符合联邦所得税法规而无法成为合格REIT收入的活动。因此，该公司在TRS实体内的某些活动需缴纳联邦所得税。附带的简明合并财务报表中的所有联邦所得税准备金均归因于该公司的TRS。在截至2026年9月30日的九个月内，由于前一年的预付款，该公司未就TRS实体支付任何联邦所得税。

《一个巨大的美丽法案》于2025年7月4日通过，提高了适用于2025年12月31日之后开始的应税年度的REIT资产测试中TRS的百分比限制，因此从2026年开始，REIT持有的所有TRS证券的总价值不得超过其总资产价值的25%（而非之前的20%限制）。

尽管该公司符合作为REIT征税的条件，但仍需缴纳某些州和地方的所得税和特许经营税，这些税项已包含在简明合并损益表和综合收益表中的收入和其他税项费用中。在截至2026年9月30日的九个月内，该公司支付了110万美元的州、地方和其他税项（扣除退款后）。支付给或从个别司法管辖区获得的金额均不重大。

该公司受FASB ASC第740-10条（“ASC 740-10”）的规定约束，并定期分析其各种联邦和州的申报立场，仅在满足有关不确定所得税立场的某些标准时才在其财务报表中确认所得税影响。该公司认为其所得税立场有文件记录并有支持，并且在所有相关税务机关审查时更可能被维持。因此，根据ASC 740-10，简明合并财务报表中未记录任何不确定所得税立场的准备金。该公司选择将相关利息和罚款（如有）作为简明合并损益表和综合收益表中的收入和其他税项费用进行记录。截至2026年9月30日及2025年9月30日的九个月内，该公司没有与所得税相关的重大利息或罚款。

管理层对评估其持续作为持续经营能力的责任

在为每个年度和中期报告期间编制财务报表时，管理层有责任评估是否存在可能在财务报表发布日后一年内对公司的持续经营能力产生重大怀疑的条件或事件，综合考虑各种因素，包括其经营成果的风险和/或不确定性、以近期债务到期形式的合同义务、股息要求或其他因素。

影响公司的流动性及资本资源。截至本季度10-Q报告中包含的合并财务报表的发布日期，未发现任何条件或事件导致对公司在一年内持续经营能力产生重大疑虑。

分部报告

公司主要业务是拥有、收购、开发和管理零售房地产。我们将其业务组织并运营为一个经营分部，公司的首席运营决策者（“CODM”），即其首席执行官，评估公司物业组合的财务表现时，并不根据地理区域、租户行业、租户或其他因素来区分或分组运营。因此，出于披露目的，公司有一个单一的报告分部。

CODM 根据合并净收入来评估业绩和分配资源，该收入在合并损益表和综合收益表中报告。CODM 使用合并净收入来评估组合的表现，并据此决定是否将利润再投资以扩大组合，或用于其他用途，包括债务注销或股息支付。CODM 不定期审查分部资产的衡量指标来评估表现。重大分部费用和其他分部项目与合并损益表和综合收益表中报告的内容相同。长期资产的总支出在合并现金流量表中报告。

报告分部的会计政策与注释2 - 重要会计政策摘要中所述相同。收入通过将长期资产租赁给外部客户获得。没有内部收入，也没有任何租户占公司收入的10%以上。

估计的使用

根据GAAP编制财务报表需要管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表中（1）财务报表日期的（资产和负债）以及或有资产和负债的披露，以及（2）报告期间的收入和费用。实际结果可能与这些估计不同。

金融工具的公允价值

公司对金融和非金融资产和负债的公允价值的估计基于公允价值会计指引中建立的框架，即ASC第820条公允价值计量（“ASC 820”）。该框架规定了估值输入的层级，该层级旨在提高公允价值计量及其相关披露中的一致性、清晰度和可比性。该指引描述了一个基于三种输入的公允价值层级，其中两种被视为可观察的，一种被视为不可观察的。以下是对这三个层级的描述：


第1级 –	估值基于活跃市场中相同资产或负债的报价。

第2级 –	估值基于除第1级输入以外的其他输入，这些输入可被观察到，无论是直接还是间接的，例如类似资产或负债的报价、不活跃市场的报价或其他可被观察到或可通过可观察的市场数据验证的输入，这些输入适用于资产或负债的实质性全部期限。

第3级 –	估值是通过基于模型的技术生成的，这些技术至少使用一个市场中不可观察的重要假设。这些不可观察的假设反映了市场参与者在定价资产或负债时会使用的假设的估计。估值技术包括期权定价模型、现金流折现模型和类似技术。

最近的会计公告

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，报告综合收益 – 费用分解披露（子主题220-40） – 利润表费用的分解（“ASU 2024-03”）。在财务报表附注中，该修正案要求以表格形式披露与利润表中列出的费用标题相关的分解信息，这些费用类别包括员工薪酬、折旧和无形资产摊销等。该修正案不会改变费用确认的时间或金额，而是旨在提供关于实体费用组成部分的增量信息。ASU 2024-03适用于2026年12月15日之后开始的年度报告期间，以及2027年12月15日之后开始的中期报告期间。公司将继续评估该指南及其所需额外披露的影响。

In September 2025, the FASB issued ASU 2025-06, Intangibles—Goodwill and Other—Internal-Use Software (Subtopic 350-40): Targeted Improvements to the Accounting for Internal-Use Software (“ASU 2025-06”). ASU 2025-06 is intended to increase the operability of the accounting for internal-use software costs by removing all references to software development project stages. ASU 2025-06 requires capitalization of software costs to start when management has authorized and committed to funding the software project, it is probable that the project will be completed and the software will be used to perform the function intended. ASU 2025-06 is effective for annual reporting periods beginning after December 15, 2027. Early adoption is permitted as of the beginning of an annual reporting period. The Company continues to evaluate the impact of the guidance.

In November 2025, the FASB issued ASU 2025-09, Derivatives and Hedging (Topic 815) - Hedging Accounting Improvements (\"ASU 2025-09\"). The objective of ASU 2025-09 is to more closely align hedge accounting with the economics of an entity’s risk management activities. The amendment includes five issues that are intended to better reflect those strategies in financial reporting by enabling entities to achieve and maintain hedge accounting for highly effective economic hedges of forecasted transactions. ASU 2025-09 is effective for annual reporting periods beginning after December 15, 2026, and on a prospective basis for all hedging relationships. An entity may elect to adopt the amendments for hedging relationships that exist as of the date of adoption. ASU 2025-09 is not considered to impact the Company based on existing hedging activity, however the Company continues to evaluate the impact of the guidance.

In December 2025, the FASB issued ASU 2025-11, Interim Reporting (Topic 270) - Narrow-Scope Improvements (\"ASU 2025-11\"). The amendments add to Topic 270 a principle that requires entities to disclose events since the end of the last annual reporting period that have a material impact on the entity. ASU 2025-11 is not intended to change the fundamental nature of interim reporting or expand or reduce current interim disclosure requirements. Rather, the objective of the amendments is to provide clarity on interim reporting requirements. ASU 2025-11 results in a comprehensive list of interim disclosures that are required by GAAP and is effective for interim reporting periods within annual reporting periods beginning after December 15, 2027. Early adoption is permitted. The Company continues to evaluate the impact of the guidance.

Note 3 – Leases

Tenant Leases

The Company is primarily focused on the ownership, acquisition, development and management of retail properties leased to industry leading tenants.

Substantially all of the Company’s tenants are subject to net lease agreements. A net lease typically requires the tenant to be responsible for minimum monthly rent and actual property operating expenses incurred, including property taxes, insurance and maintenance. In addition, the Company’s tenants are typically subject to future rent increases based on fixed amounts or increases in the consumer price indexes and certain leases provide for additional rent calculated as a percentage of the tenants’ gross sales above a specified level. Certain of the Company’s properties are subject to leases under which it retains responsibility for specific costs and expenses of the property.


	Three Months Ended September 30,		Nine Months Ended September 30,
	2026		2025		2026		2025
Total lease payments	$	219,744			$	187,574		$	637,824	$	541,661
Less: Operating cost reimbursements, termination income and percentage rents	23,882			21,090			72,349		60,831
Total non-variable lease payments	$	195,862			$	166,484		$	565,475	$	480,830


Year Ending December 31,	2026 (remaining)		2027	2028		2029	2030		Thereafter	Total
Future non-variable lease payments	$	201,340		$	801,562		$	769,232		$	716,327	$	649,364	$	3,408,371	$	6,546,196


	September 30, 2026
Land	$	1,037
Building and Improvements	1,418
Accumulated depreciation	(151)
	$	2,304
Lease intangibles, net	$	—
Total real estate held for sale, net	$	2,304


	September 30, 2026		December 31, 2025
Note payable in monthly installments of $92 including interest at 6.27% per annum, with a final monthly payment paid in July 2026 at maturity	$	—			$	628
Note payable in monthly installments of interest only at 3.63% per annum, with a balloon payment due December 2029	42,250			42,250
Total principal	42,250			42,878
Unamortized debt issuance costs and assumed debt discount, net	(1,067)			(1,332)
Total	$	41,183			$	41,546


	All-in Interest Rate	Maturity	September 30, 2026		December 31, 2025
2029 Unsecured Term Loan(1)	4.37%	January 2029	$	350,000			$	350,000
2031 Unsecured Term Loan(2)	4.02%	May 2031	350,000			—
Total principal			$	700,000			$	350,000
Unamortized debt issuance costs, net			(3,477)			(1,926)
Total			$	696,523			$	348,074


	All-in Interest Rate(1)	Coupon Rate	Maturity	September 30, 2026		December 31, 2025
2027 Senior Unsecured Notes	4.26%	4.26%	May 2027	$	50,000			$	50,000
2028 Senior Unsecured Public Notes	2.11%	2.00%	June 2028	350,000			350,000
2028 Senior Unsecured Notes	4.42%	4.42%	July 2028	60,000			60,000
2029 Senior Unsecured Notes	4.19%	4.19%	September 2029	100,000			100,000
2030 Senior Unsecured Notes	4.32%	4.32%	September 2030	125,000			125,000
2030 Senior Unsecured Public Notes	3.49%	2.90%	October 2030	350,000			350,000
2031 Senior Unsecured Notes	4.42%	4.47%	October 2031	125,000			125,000
2032 Senior Unsecured Public Notes	3.96%	4.80%	October 2032	300,000			300,000
2033 Senior Unsecured Public Notes	2.13%	2.60%	June 2033	300,000			300,000
2034 Senior Unsecured Public Notes	5.65%	5.63%	June 2034	450,000			450,000
2035 Senior Unsecured Public Notes	5.35%	5.60%	June 2035	400,000			400,000
2036 Senior Unsecured Public Notes	5.36%	5.65%	October 2036	400,000			—
Total Principal				$	3,010,000			$	2,610,000
Unamortized debt issuance costs and original issue discounts, net				(32,398)			(25,392)
Total				$	2,977,602			$	2,584,608


	Interest Rate		Maturity		September 30, 2026		December 31, 2025
Senior Unsecured Revolving Credit Facility(1)	4.63	%		August 2028		$	—			$	—
Commercial Paper Notes(2)	—	%		N/A		—		320,500
Total Principal					$	—			$	320,500


	Total
Remainder of 2026	$	—
2027	50,000
2028(1)	410,000
2029	492,250
2030	475,000
Thereafter	2,325,000
Total scheduled principal payments	$	3,752,250


Program		Program Size ($ million)		Total Forward Shares Sold		Total Forward Shares Settled	Total Forward Shares Outstanding as of September 30, 2026		Total Net Proceeds Anticipated or Received from Forward Shares Sold ($ million)
February 2024	(1)	$	1,000.0		10,409,017		10,409,017	—		$	705.3
October 2024	(1)	$	1,250.0		13,582,160		4,819,434	8,762,726	(2)	$	1,012.6
April 2026		$	1,750.0		—	(3)	—	—		$	—


	Number of Instruments(1)	Notional Amount(1)
	September 30,	December 31,	September 30,		December 31,
Interest Rate Derivatives	2026	2025	2026		2025
Interest rate swaps	7	13	$	700,000		$	900,000


	Three Months Ended September 30,		Nine Months Ended September 30,
	2026		2025	2026		2025
Operating leases:
Operating cash outflows	$	459		$	454		$	1,387	$	1,335
Weighted-average remaining lease term - operating leases (years)	28.4		29.6	28.4		29.6

Finance leases:
Operating cash outflows	$	78		$	48		$	203	$	143
Financing cash outflows	$	10		$	3		$	43	$	8
Weighted-average remaining lease term - finance leases (years)	24.3		26.3	24.3		26.3

Supplemental Disclosure:
Right of use assets added under new ground leases	$	—		$	—		$	963	$	1,767
Right of use assets removed as a result of acquisition of real property	$	—		$	—		$	—	$	(2,736)
Right of use assets net change	$	—		$	—		$	963	$	(969)


Year Ending December 31,	2026 (remaining)		2027		2028		2029	2030		Thereafter	Total
Lease payments	$	467			$	1,919		$	1,896		$	1,886		$	1,651		$	27,393	$	35,212
Imputed interest	(213)			(819)			(763)		(705)		(647)		(12,686)			(15,833)
Total lease liabilities	$	254			$	1,100		$	1,133		$	1,181		$	1,004		$	14,707	$	19,379


Year Ending December 31,	2026 (remaining)		2027		2028		2029	2030		Thereafter	Total
Lease payments	$	88			$	351		$	351		$	352		$	355		$	8,955	$	10,452
Imputed interest	(78)			(309)			(306)		(304)		(301)		(3,966)			(5,264)
Total lease liabilities	$	10			$	42		$	45		$	48		$	54		$	4,989	$	5,188


	Three Months Ended September 30,		Nine Months Ended September 30,
	2026		2025		2026		2025
Number of properties acquired	68		90		235		227

Purchase price allocation, including acquisition and closing costs:
Land	$	71,366			$	116,967		$	345,654	$	264,265
Building and improvements	199,679			219,789			647,014		651,319
Lease intangibles and other assets, net	38,095			65,879			174,071		174,422
Total purchase price, including acquisition and closing costs	$	309,140			$	402,635		$	1,166,739	$	1,090,006


	Asset Derivatives
	September 30, 2026		December 31, 2025
Derivatives designated as cash flow hedges:
Other assets, net	$	29,567		$	5,972


	Liability Derivatives
	September 30, 2026		December 31, 2025
Derivatives designated as cash flow hedges:
Accounts payable, accrued expenses, and other liabilities	$	—		$	2,814


	Amount of Income/(Loss) Recognized in OCI on Derivative		Location of Accumulated OCI Reclassified from Accumulated OCI into Income	Amount Reclassified from Accumulated OCI as a (Reduction)/Increase in Interest Expense
Three Months Ended September 30,	2026		2025			2026	2025
Interest rate swaps	$	29,707		$	1,408		Interest expense	$	(1,575)	$	(1,772)


	Gross Amounts of Recognized Assets		Gross Amounts Offset in the Statement of Financial Position		Net Amounts of Assets presented in the Statement of Financial Position		Gross Amounts Not Offset in the Statement of Financial Position
Derivatives as of				Financial Instruments		Cash Collateral Received		Net Amount
September 30, 2026	$	29,567			$	—			$	29,567	$	—		$	—		$	29,567
December 31, 2025	$	5,972			$	—			$	5,972	$	(757)	$	—		$	5,215


	Gross Amounts of Recognized Liabilities		Gross Amounts Offset in the Statement of Financial Position		Net Amounts of Liabilities presented in the Statement of Financial Position		Gross Amounts Not Offset in the Statement of Financial Position
Derivatives as of				Financial Instruments		Cash Collateral Received		Net Amount
September 30, 2026	$	—			$	—			$	—	$	—		$	—		$	—
December 31, 2025	$	2,814			$	—			$	2,814	$	(757)	$	—		$	2,057


	September 30, 2026		December 31, 2025
	Fair Value		Fair Value
	Level 2		Level 2
Derivative assets - interest rate swaps	$	29,567		$	5,972
Derivative liabilities - interest rate swaps	$	—		$	2,814


	September 30, 2026		December 31, 2025
	Carrying		Fair Value		Carrying		Fair Value
	Value		Level 2		Level 3		Value		Level 2		Level 3
Mortgage Notes Payable	$	41,183			$	—		$	39,293		$	41,546		$	—		$	40,859
Unsecured Term Loans	$	696,523			$	696,523			$	—		$	348,074		$	348,074		$	—
Senior Unsecured Notes	$	2,977,602			$	2,816,891		$	—		$	2,584,608		$	2,548,907		$	—
Unsecured Revolving Credit Facility	$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	—
Commercial Paper Notes	$	—		$	—		$	—		$	320,500		$	320,500		$	—


	Shares Outstanding	Weighted Average Grant Date Fair Value
Unvested restricted stock at December 31, 2025	193	$	66.65
Restricted stock granted	92	$	79.19
Restricted stock vested	(100)	$	66.55
Restricted stock forfeited	(3)	$	73.95
Unvested restricted stock at September 30, 2026	182	$	72.94


	2026		2025
Expected term (years)	2.9		2.9
Volatility	17.8	%		19.6	%
Risk-free rate	3.5	%		4.2	%


	Target Number of Awards	Weighted Average Grant Date Fair Value
Performance units and shares - three-year performance period to be completed at December 31, 2025	213	$	72.42
Performance units granted	91	$	85.44
Performance units - three-year performance period completed	(47)	$	80.34
Performance units and shares - three-year performance period to be completed at September 30, 2026	257	$	75.57


	Shares Outstanding	Weighted Average Grant Date Fair Value
Performance shares - three-year performance period completed but not yet vested at December 31, 2025	42	$	67.64
Shares earned at completion of three-year performance period(1)	62	$	80.34
Shares vested	(87)	$	76.56
Performance shares - three-year performance period completed but not yet vested at September 30, 2026	17	$	68.59


	Three Months Ended		Nine Months Ended
	September 30, 2026		September 30, 2026
Number of properties acquired	68		235
Location (by state)(1)	27		41
Tenant retail sectors	17		27
Weighted-average lease term (years)	14.5		12.1
Underwritten weighted-average capitalization rate(2)	7.3	%		7.1	%
Total purchase price, including acquisition and closing costs	$	309,140			$	1,166,739


	Three Months Ended September 30,		Variance
	2026		2025	(in dollars)		(percentage)
Rental Income	$	213,806		$	183,191		$	30,615	17	%
Real Estate Taxes	$	15,779		$	13,173		$	2,606	20	%
Property Operating Expenses	$	9,924		$	8,243		$	1,681	20	%
Depreciation and Amortization	$	71,913		$	61,179		$	10,734	18	%


	All-in		Coupon				Principal Amount Outstanding
	Interest Rate		Rate		Maturity		September 30, 2026		December 31, 2025
Senior Unsecured Revolving Credit Facility and Commercial Paper Notes
Revolving Credit Facility(1)	4.63	%				August 2028		$	—			$	—
Commercial Paper Notes(2)	—	%				N/A		—			320,500
Total Revolving Credit Facility and Commercial Paper Notes	—	%						$	—			$	320,500

Unsecured Term Loans
2029 Unsecured Term Loan(3)	4.37	%				January 2029		$	350,000			$	350,000
2031 Unsecured Term Loan(4)	4.02	%				May 2031		350,000			—
Total Unsecured Term Loans	4.20	%						$	700,000			$	350,000

Senior Unsecured Notes(5)
2027 Senior Unsecured Notes	4.26	%		4.26	%		May 2027		$	50,000			$	50,000
2028 Senior Unsecured Public Notes(6)	2.11	%		2.00	%		June 2028		350,000			350,000
2028 Senior Unsecured Notes	4.42	%		4.42	%		July 2028		60,000			60,000
2029 Senior Unsecured Notes	4.19	%		4.19	%		September 2029		100,000			100,000
2030 Senior Unsecured Notes	4.32	%		4.32	%		September 2030		125,000			125,000
2030 Senior Unsecured Public Notes(6)	3.49	%		2.90	%		October 2030		350,000			350,000
2031 Senior Unsecured Notes	4.42	%		4.47	%		October 2031		125,000			125,000
2032 Senior Unsecured Public Notes(6)	3.96	%		4.80	%		October 2032		300,000			300,000
2033 Senior Unsecured Public Notes(6)	2.13	%		2.60	%		June 2033		300,000			300,000
2034 Senior Unsecured Public Notes(6)	5.65	%		5.63	%		June 2034		450,000			450,000
2035 Senior Unsecured Public Notes(6)	5.35	%		5.60	%		June 2035		400,000			400,000
2036 Senior Unsecured Public Notes(6)	5.36	%		5.65	%		October 2036		400,000			—
Total Senior Unsecured Notes	4.19	%						$	3,010,000			$	2,610,000

Mortgage Notes Payable
Portfolio Credit Tenant Lease(7)	6.27	%				July 2026		$	—			$	628
Four Asset Mortgage Loan	3.63	%				December 2029		42,250			42,250
Total Mortgage Notes Payable	3.63	%						$	42,250			$	42,878

Total Floating Rate Debt(8)	—	%						$	—			$	320,500

Total Fixed Rate Debt(8)	4.18	%						$	3,752,250			$	3,002,878

Total Principal Amount Outstanding	4.18	%						$	3,752,250			$	3,323,378


Period	Total Number of Shares Purchased	Average Price Paid Per Share		Total Number of Shares Purchased as Part of Publicly Announced Plans or Programs		Maximum Number of Shares that May Yet Be Purchased Under the Plans or Programs
July 1, 2026 - July 31, 2026	702	$	76.54			—		—
August 1, 2026 - August 31, 2026	360	74.62			—		—
September 1, 2026 - September 30, 2026	78	69.44			—		—
Total	1,140	$	75.45			—		—


Exhibit No.		Description

3.1.1		Articles of Incorporation of the Company (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2013 filed on August 2, 2013 ).

3.1.2		Amendment to the Articles of Incorporation of the Company (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on May 6, 2015).

3.1.3		Amendment to Articles of Incorporation of the Company (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on May 3, 2016).

3.1.4		Articles Supplementary of the Company, dated February 26, 2019 (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on February 28, 2019).

3.1.5		Articles of Amendment of the Company (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on April 25, 2019).

3.1.6		Amendment to Articles of Incorporation of the Company (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on May 10, 2021).

3.1.7		Articles Supplementary of the Company, dated September 13, 2021 (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on September 13, 2021).

3.1.8		Amendment to Articles of Incorporation of the Company (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on May 16, 2025).

3.2.1		Second Amended and Restated Bylaws of the Company (incorporated by reference to Exhibit 3.1 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on December 12, 2024).

4.1		Indenture Officer’s Certificate, dated as of September 22, 2026, among the Issuer , the Parent Guarantor and the Trustee (incorporated by reference to Exhibit 4.2 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on September 22 , 2026).

4.2		Form of Global Note for 5.650% Notes due 2036 (incorporated by reference to Exhibit 4.3 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on September 22 , 2026).

4.3		Form of 2036 Guarantee by and among the Issuer , the Guarantors and the Trustee (incorporated by reference to Exhibit 4.4 to the Company’s Current Report on Form 8-K filed on September 22 , 2026).

22*		Subsidiary Guarantors of Agree Realty Corporation .

31.1*		Certification pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, Joel N. Agree, Chief Executive Officer.

31.2*		Certification pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, Peter Coughenour, Chief Financial Officer.

32.1†		Certification pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, Joel N. Agree, Chief Executive Officer.


32.2†		Certification pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002, Peter Coughenour, Chief Financial Officer.

101*		The following materials from Agree Realty Corporation’s Quarterly Report on Form 10-Q for the three and nine months ended September 30, 2026 formatted in Inline iXBRL (Inline eXtensible Business Reporting Language): (i) the condensed consolidated balance sheets, (ii) the condensed consolidated statements of operations and comprehensive income, (iii) the condensed consolidated statements of equity, (iv) the condensed consolidated statements of cash flows, and (v) related notes to these condensed consolidated financial statements.

104*		Cover Page Interactive Data File (formatted as Inline XBRL and contained in Exhibit 101)


Agree Realty Corporation

/s/ Joel N. Agree
Joel N. Agree
President and Chief Executive Officer
(Principal Executive Officer)

/s/ Peter Coughenour
Peter Coughenour
Chief Financial Officer and Secretary
(Principal Financial Officer)

Date: October 20, 2026